2017年銀行理財產(chǎn)品收益率上升，但其產(chǎn)品規(guī)模擴張卻呈放緩態(tài)勢。一邊是監(jiān)管加碼，一邊是理財市場日益激烈的競爭，凈值化轉(zhuǎn)型已成為2018年銀行理財產(chǎn)品必須邁過的一道坎——

“如果要給去年銀行理財?shù)谋憩F(xiàn)打分，那就給個‘優(yōu)秀’吧，收益率還挺高的，我挺開心。”在北京某私企工作的張霞這樣告訴記者。

2017年銀行理財產(chǎn)品收益可觀，贏得了不少投資者的心。融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2017年12月銀行理財平均預(yù)期年化收益率為4.83%，創(chuàng)29個月新高，全年漲幅為0.83個百分點。而在過去的一年，銀行理財收益持續(xù)處于上升通道。

與投資者的興高采烈相比，對銀行來說，恐怕很難用愉悅來形容：一邊是監(jiān)管加碼，一邊是理財市場競爭日趨激烈，轉(zhuǎn)型已成為2018年銀行理財產(chǎn)品必須邁過的一道坎。

規(guī)模擴張態(tài)勢放緩

自2004年光大銀行推出第一只銀行理財產(chǎn)品至今，我國銀行理財業(yè)務(wù)從無到有、從小到大，高速擴張，迅速成為國內(nèi)資產(chǎn)管理市場的“領(lǐng)頭羊”。與此同時，銀行理財?shù)漠a(chǎn)品形式及業(yè)務(wù)模式也逐步走向規(guī)范化、專業(yè)化和多樣化，作為獨具特色的“低風(fēng)險，中等收益”的資管產(chǎn)品，填補了我國財富管理市場的空白，成為當(dāng)前財富管理行業(yè)的主流模式。

“在經(jīng)歷了多年的狂飆突進(jìn)之后，銀行理財產(chǎn)品已不可能像過去那樣快速發(fā)展了。”某城市商業(yè)銀行人士對記者說。

數(shù)據(jù)顯示，雖然2017年銀行理財產(chǎn)品收益率上升，但其產(chǎn)品規(guī)模擴張卻呈放緩態(tài)勢。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)監(jiān)測統(tǒng)計顯示，截至2017年12月底，全國共有476家銀行業(yè)金融機構(gòu)(不包括外資銀行)有存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)122290只，年內(nèi)增速居于高位;存續(xù)規(guī)模估計為28.88萬億元，較年初減少0.17萬億元。

在日前召開的2018年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議上，中國銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)也顯示，2017年我國銀行理財產(chǎn)品比上一年少增5萬多億元。

實際上，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模增速自2016年已明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2016年以前，我國銀行理財產(chǎn)品規(guī)模保持50%左右的增長率，但2016年全年增速已從2015年的56%顯著下滑至24%。

競爭加劇、監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行理財?shù)陌l(fā)展既有外患又有內(nèi)憂。2017年，銀監(jiān)會在銀行業(yè)全系統(tǒng)開展“三違反、三套利、四不當(dāng)、十亂象”專項整治行動，其中在“三違反”專項治理中，各級監(jiān)管機構(gòu)共檢查發(fā)現(xiàn)問題11534個，涉及金額4.15萬億元，同業(yè)、理財?shù)染唧w業(yè)務(wù)領(lǐng)域的問題最為突出。

不僅如此，從2017年一季度起，中國人民銀行在MPA評估時正式將表外理財納入廣義信貸范圍。在具體操作上，將表外理財資產(chǎn)在扣除現(xiàn)金和存款之后納入廣義信貸范圍，納入后仍主要對新的廣義信貸余額同比增速進(jìn)行考核和評估。同時，2017年11月，《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(簡稱“資管新規(guī)”)出臺，明確規(guī)定金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價值原則，及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險。這意味著包括銀行理財在內(nèi)的全部資管產(chǎn)品將向凈值化產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，而當(dāng)下凈值型產(chǎn)品的占比還不到10%。

在嚴(yán)監(jiān)管、強監(jiān)管背景下，銀行理財產(chǎn)品新一輪轉(zhuǎn)型迫在眉睫。

凈值化轉(zhuǎn)型是大勢所趨

在業(yè)內(nèi)人士看來，凈值化轉(zhuǎn)型的硬性規(guī)定是資管新規(guī)中對于銀行理財業(yè)務(wù)沖擊最大的條款，未來大部分的銀行理財產(chǎn)品將被迫轉(zhuǎn)型為凈值型。

“從銀行內(nèi)在需求來看，銀行業(yè)金融機構(gòu)也期望通過凈值化管理轉(zhuǎn)移風(fēng)險并實現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示，目前銀行理財業(yè)務(wù)的突出矛盾在于，投資者認(rèn)為銀行理財?shù)念A(yù)期收益即是“實際收益”，產(chǎn)品到期銀行應(yīng)當(dāng)足額兌付，相關(guān)風(fēng)險由銀行全部承擔(dān)。盡管就產(chǎn)品合同而言是“賣者有責(zé)，買者自負(fù)”，但現(xiàn)實執(zhí)行的效果則是“賣者全責(zé)，買者無責(zé)”，這對銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型顯然不利。

業(yè)內(nèi)專家表示，隨著我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，對銀行來說，需要選擇合適的理財產(chǎn)品形態(tài)對接實體經(jīng)濟新變化，用合理的凈值波動以客觀反映投融資市場的真實風(fēng)險與收益，以實現(xiàn)金融市場與實體經(jīng)濟的良性互動。

從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)前銀行理財凈值型產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量較過去已有大規(guī)模的增長。普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)匯總顯示，2017年1月至2017年12月，銀行業(yè)金融機構(gòu)共發(fā)行理財產(chǎn)品190721款，其中預(yù)期收益型理財產(chǎn)品189538款，凈值型理財產(chǎn)品1183款。相比于2016年，凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量同比增長56.27%，其迅速擴張的態(tài)勢與該類產(chǎn)品的整體收益表現(xiàn)以及監(jiān)管政策方向密不可分。

不過，對投資者來說，還需透過現(xiàn)象看到產(chǎn)品的本質(zhì)。由于凈值型銀行理財產(chǎn)品還處于市場摸索期，特別是涉及銀行理財所投基礎(chǔ)資產(chǎn)估值方法的差異，導(dǎo)致銀行凈值型產(chǎn)品具有“真?zhèn)?rdquo;之分。

“真正的凈值型銀行理財產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)類同于開放式公募基金產(chǎn)品，采用市值法估值，即由基礎(chǔ)資產(chǎn)價格市值變動直接映射至產(chǎn)品單位凈值變化。若按照目前大部分銀行理財產(chǎn)品采用的成本攤余法估值，即由資產(chǎn)收益平均攤至每日，會導(dǎo)致產(chǎn)品凈值均勻變動，無法真正暴露基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險特征。”魏驥遙表示，如果基礎(chǔ)資產(chǎn)存在期限錯配，一旦變現(xiàn)很可能對資產(chǎn)價格產(chǎn)生擾動，此時簡單采用成本法估值就無法體現(xiàn)市場風(fēng)險，這就是所謂的偽凈值型銀行理財產(chǎn)品。