分析人士指出，新政意味著經濟沒問題、不良率沒問題，可以放心買入銀行股;與此同時，新政也利好債券市場。而動態調節、拒絕一刀切、精細化監管將成為監管新趨勢。

銀行業傳來一個大消息，影響的絕不只是銀行業。

將撥備覆蓋率監管要求由150%調整為120%~150%，貸款撥備率監管要求由2.5%調整為1.5%~2.5%。

昨天(3月6日)下午，有媒體披露，銀監會已發文，

按照同質同類、一行一策原則，明確銀行貸款損失準備監管要求。

各級監管部門在上述調整區間范圍內，

銀監會副主席王兆星對此表示，新政有利于加快處置不良貸款。

機構指出，新政意味著管理層對不良率有信心，可以放心買入銀行股；與此同時，新政也利好債券市場。

業內分析認為，動態調節、拒絕一刀切、精細化監管將成為監管新趨勢。

7號文來了

3月6日下午，第一財經記者從地方銀監局獲悉，銀監會于2月28日印發《關于調整商業銀行貸款損失準備監管要求的通知》(銀監發[2018]7號)(下稱《通知》)，調整商業銀行貸款損失準備監管要求。目前地方銀監局已經收到上述通知。

《通知》的調整內容包括，撥備覆蓋率監管要求由150%調整為120%-150%，貸款撥備率監管要求由2.5%調整為1.5%-2.5%。各級監管部門在上述調整區間范圍內，按照同質同類、一行一策原則，明確銀行貸款損失準備監管要求。

7號文稱，本次調整是為了有效服務供給側結構性改革，督促商業銀行加大不良貸款處置力度，真實反映資產質量，騰出更多信貸資源提升服務實體經濟能力。

銀監會在7號文中表示，調整方式為，各級監管部門在上述調整區間范圍內，按照同質同類、一行一策原則，明確銀行貸款損失準備監管要求。

其中，“同質同類”是指，各機構監管部門原則上應制定相應類別機構的差異化實施細則并及時印發實施。

“一行一策”是指，各機構監管部門和銀監局按照通知和實施細則，進一步明確單家銀行的貸款損失準備監管要求。

各類機構實施細則及對單家銀行的監管要求不能低于通知要求。確定單家銀行具體監管要求時，應考慮以下三方面因素，分別是貸款分類準確性、處置不良貸款主動性和資本充足性。

紅線為何下調

新政有利于加快處置不良貸款

銀監會副主席王兆星6日在接受中國證券報記者采訪時表示，

目前撥備水平達到全行業180%多，遠超國際水平。

銀監會近期調整撥備覆蓋率是由于過去幾年銀行經營狀況較好，所以銀行提了很多貸款損失的撥備，

更有利于加快處置現在的不良貸款，同時也使銀行有更多的資金實力來支持實體經濟發展。

因此，能夠適當地降低撥備要求。這也

起到類似對沖去杠桿效果

郭田勇接受澎湃新聞采訪表示，前兩年銀行業盈利相對困難的情況下，提出降低撥備覆蓋率，監管機構也在考慮這個問題，

中央財經大學中國銀行業研究中心主任

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼對澎湃新聞表示，從國際比較的情況來看，我國的撥備覆蓋率要求過高，不良貸款數據真實的情況下100%的撥備覆蓋率要求已經十分充足，因此有下調的空間。

下調或與資本金壓力急劇上升有關

九州證券全球經濟學家鄧海清表示，新政出臺或與資本金壓力急劇上升有關。

他認為，此次下調撥備率或許也與2017年開始的銀行“表外回表”、資本金壓力急劇上升有關。表外資產回表的最大困難在于，進入銀行資產負債表后，相當多的資產需要銀行補充資本金，因此除不良外，增加了另一大塊資本占用。下調撥備覆蓋率有助于緩解銀行資本占用，有助于銀行表外資產順利回表，這會降低“表外回表”的摩擦成本，有助于金融市場平穩過渡。

精細化監管將成趨勢

新政的亮點在于逆周期動態調節機制和差異化管理機制。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼認為，此次

“在經濟下行、銀行業不良貸款壓力加大的情況下，采取逆周期動態調節的機制非常有意義，”董希淼說，“

經濟上行就多計提壞賬準備，經濟下行就少計提，這次文件可算作銀監會邁出了建立逆周期動態調節機制的第一步。”

“一行一策”提現了差異化的管理機制，有助于引導銀行業金融機構提升信貸管理水平，

此外，董希淼認為，

通過“同質同類”、“一行一策”這兩個有針對性的監管概念，以及央行雙支柱調控框架提出以來，越來越注重微觀（個別企業和機構）層面的監管和宏觀的結合都不難發現，精細化監管，點對點的管理將是未來我們監管體系的新趨勢。

業內人士指出，

放心買入銀行股

多家機構分析認為，撥備覆蓋率及貸款撥備率監管“紅線”整體下調后將釋放大量銀行利潤。

同樣以工商銀行為例，2017年上半年該行實現撥備前利潤2578億元，比上年同期增長7.7%。在計提610億元撥備后，實現凈利潤1537億元，僅比上年同期增長2%。

Wind梳理過往數據發現，我國商業銀行撥備覆蓋率在2012年四季度達到295.51%的高點后，開始震蕩下行，2016年一季度一度下滑至175.03%的低點。而從2017年二季度開始，商業銀行撥備覆蓋率連續兩個季度攀升，并在2017年四季度回升至181.42%。

實際上，已有多家上市銀行出現撥備覆蓋率不達標的情況。

Wind數據顯示，2016年以來共有4家銀行出現過撥備覆蓋率低于150%的情況，其中工商銀行已連續7個季度低于150%的監管要求。

截至2017年三季度，A股上市商業銀行中，有兩家銀行撥備覆蓋率低于150%。其中工商銀行撥備覆蓋率為148.42%，浦發銀行撥備覆蓋率為134.58%。

而隨著銀行業績的逐步改善，市場也對銀行業充滿樂觀。

瑞信此前分析認為，工行過去連續7個季度的撥備覆蓋率低于150%的監管限制，如果監管機構未有放寬撥備覆蓋水平，工行的純利有機會接近零增長，招商證券(600999,股吧)此前則判斷，隨著資產質量持續向好，工行逐季提升撥備覆蓋率。

2017年三季度工行撥備覆蓋率季度環比增至148.4%，距離補齊撥備缺口僅一步之遙。預計四季度工行撥備覆蓋率將回升至150%以上的水平，對于業績相互對標的四大行而言，此后逐步且持續釋放業績的前提條件便已成熟。

銀監會2月份通報2017年四季度主要監管指標數據，表示商業銀行資本和撥備充足。

撥備覆蓋率下降，為銀行騰挪出利潤空間的范圍在7%-25%不等。

中信建投證券曾發布研報分析，若以銀監會數據為例進行測算，并對上市銀行進行相應測算顯示，

截至3月6日收盤，A股上市銀行多數收漲。

申萬宏源指出，下調撥備要求是對經濟信心和不良改善信心的確認，可以放心買入銀行股。

撥備覆蓋率并不是當前銀行面臨的核心矛盾，選擇此時調整，只證明一點：經濟沒問題、不良沒問題。

1、我國監管的一貫思路是，對于已經不合時宜的監管要求，會在其不是核心矛盾的時候將其取消，150%撥備覆蓋率底線和2.5%撥貸比遲早要調整，但并不會在不良風險高壓時調整，“火上澆油”和“壓力來臨大面積松動底線”均不是我國銀行監管機構的政策選項。當前，絕大部分銀行撥備覆蓋率均在150%以上，切換IFRS9新會計準則還會進一步提升撥備覆蓋率，

2、要求銀行更加嚴格確認不良符合當前的政策大方向，銀行不良認定更嚴格、資產負債表更干凈，利好銀行估值。

3、松動撥備覆蓋率和撥貸比與表外回表內關系不大，表外非標資產質量好于表內貸款，回表并不會帶來額外不良壓力，此時松動更多源于前述管理層對經濟和不良的判斷。

板塊估值已回到1倍18年PB左右，可放心買入。

4、銀行板塊觀點：銀行今年不良、息差、業績改善的大趨勢沒有變化，前期下跌純屬業績真空期中策略風格所致，

1）拐點首選上海、中信，

重申銀行“龍頭搭臺、拐點唱戲”策略：

銀監在獎勵“老實”合規的銀行機構，預計可轉回撥備規模大約在5500億左右。

聯訊證券解讀稱，

1、 主要內容是：銀監將原有2.5%的貸款撥備率、150%的撥備覆蓋率指標分別調整為1.5%-2.5%、120%-150%的浮動區間。

2、 具體實施上，銀監會將依據資本充足率、逾期90天以上貸款納入不良貸款比例、處置不良貸款占新增不良貸款比例三個定量指標及機構類別等定性因素，對各個銀行制定不同的撥備監管紅線。(“一行一策”、“同質同類”)

3、 發文的目的是什么?貸款損失撥備在銀行的報表中屬于成本項目，如果銀行能夠達到降低撥備覆蓋率與貸款撥備率的要求，則可將原本屬于成本項目的貸款損失準備從成本項轉為利潤科目，有利于提升銀行的業績表現。

4、 從三個定量要求來看，銀監在獎勵“老實”合規的銀行機構，主要目的可歸納為兩個：1)督促銀行對不良真實分類，加快處置表內不良，提高銀行內部的風控水平，降低銀行面臨的系統性風險;2)滿足要求的銀行，利潤與資本金會有所增加，可緩解銀行資本金不足的壓力，減少銀行服務實體經濟的后顧之憂，也為未來表外資產回表創造了空間。

5、 影響有多大?由于銀行不披露逾期90天以上的貸款比例與處置不良比例，因此我們依據資本充足率項目對上市銀行做了簡單的測算，發現如果只看資本充足率，各家上市銀行基本都滿足要求，可轉回撥備規模大約在5500億左右。

利好債券市場

受銀監會大幅下調撥備紅線消息刺激，昨天債市打破盤整格局，國債期貨大幅收紅，10年期國債期貨主力合約創兩個月新高，現券收益率明顯下行，10年期國開活躍券收益率最低報4.88%，創該券兩個月收盤收益率新低。

國債期貨大幅收紅，10年期債主力合約T1806收漲0.42%，5年期債主力合約TF1806收漲0.18%。銀行間現券收益率明顯下行，10年期國開活躍券170215收益率下行4.10bp報4.8875%，10年期國債活躍券170025收益率下行2.48bp報3.8350%。

九州證券全球經濟學家鄧海清認為，撥備率下調利好債券市場，其傳導邏輯有兩個：

第一，銀行資本增加，銀行可投資于信用債、委外的規模擴大，利好債券市場。

第二，銀行資本增加，有助于幫助銀行“表外轉表內”，“表外轉表內”能夠順利進行，對金融市場的影響也將降低。

對于3月債券市場，主要不確定性包括：(1)機構改革方案落地，(2)財經領導換屆，(3)大資管新規落地，(4)美聯儲加息、中國是否存款加息。

第一階段十年國債收益率4%3.7%，第二階段十年國債收益率3.7%3.4%。

2018年債牛將現兩階段行情，