同業存單一級市場近期突然迎來巨額放量。數據顯示，上上周、上周同業存單單周發行規模分別達到6277.4億元、8254億元，分居歷史第五位和歷史第一位。 　　如果將觀察區間拉長可以發現，年初至今，國有大行對同業存單一級市場的熱情明顯上升，累計發行規模已經相當于去年同期的22倍，大銀行在同業存單市場逐漸由資金融出方轉為融入方。

興業研究更是將這一現象稱之為“2018年以來同業存單發行市場最大的邊際變化”。

另一方面，同存備案新規、流動性新規等一系列關于同業存單的相關監管舉措已經基本顯現其作用。

券商中國記者統計發現，截至3月13日，已有435家銀行披露2018年同業存單發行計劃。可以確認的是，同業存單此前備案額度劇增的勢頭已經扭轉： 435家銀行的備案總額僅同比微增705億元;如果將去年未備案的銀行去除，剩余396家銀行的備案額度較2017年僅增加不到120億元。

大行漸成資金融入方

一位農商行金融市場部門負責人對記者表示，近期同存發行突然放量，主要是各行趁著年初以來發行利率處于一個平臺期，抓緊發行，也剛好滿足季末時點資金的需求。

除近期同業存單突然放量外，興業研究提示稱，應關注發行機構的變化，即國有大行發力同業存單，“2018年以來同業存單發行市場最大的邊際變化是國有大行發行量和占比明顯上升。”

數據顯示，年初至今，國有行、股份行同業存單發行規模分別較去年同期增加2892.1億元和2183.9億元，其中國有行同存發行規模相當于去年同期的22倍，而整個同業存單市場同期發行增量也不過4425.9億元。

　　在此之前，大行的發行量可謂零星，去年全年發行量也只有3655.1億元，同業存單被視為中小行與大行競爭負債的工具之一。也就是說，國有行在不到3個月的時間里就完成去年82%的發行規模。

另一方面，從備案額度來看，大行發行備案額度相對充裕，這不僅體現在去年末發行余額與備案額度之間存在巨大發行空間，也體現在部分銀行備案額度的增加，譬如交行2018年發行備案額度由去年的1000億元增至3500億元。

興業研究分析師何津津認為，無論是發行計劃還是實際發行，2018年以來大行都在“抓搶”同業存單市場，這可能與其負債端壓力逐步增大有一定關系，也開始尋求同業存單的發行來支撐負債，“未來大行可能會在同業存單發行市場中占有重要的一席，也從側面表露出大行并非那么有錢，流動性也未必像想象中那么樂觀。”

事實上，大銀行在同業存單市場逐漸完成資金融出方轉為融入方的角色轉換，在同業存單托管量上也有所體現。數據顯示，2017年一季度過后，國有大行及股份行的同業存單持倉都在逐漸下滑，而城商行、農商行卻在加倉，后者加倉幅度尤其大。

“結合發行情況也反映出，相對負債端，監管對國有行及股份行資產端的同業存單影響更大。”第一創業證券固收分析師李懷軍稱。

整體來看同存備案幾乎無增長

今年1月，央行重新設定了同業存單的年度發行額度備案要求，將2018年各行的備案額度限定在去年9月末總負債的1/3扣減同業負債以后的余額。

這也被市場視為“對同業存單的實質性約束”。在這之前，同業存單供給端、需求端相關政策已處于不斷收緊的過程中。

截至3月13日，已有435家銀行披露2018年同業存單發行計劃，合計備案總額達13.61萬億元，較去年這些銀行的備案額度多出705.1億元。其中139家備案額度減少，162家增加(含39家銀行去年未備案)，另有134家與去年持平。

　　如果從絕對值的變化來看，銀行似乎并未受到金融去杠桿以來MPA 考核、同存備案新規、銀監會6號文、46號文、流動性新規等系列監管措施的影響，但實際上并非如此。

可以確認的是，同業存單此前備案額度劇增的勢頭已經扭轉。

從總額上看，2017年共有約570家銀行發布同業存單發行計劃，合計備案額度規模逾15萬億元;2016年披露當年同業存單發行計劃的銀行只有507家，合計備案額度規模約9.1萬億元。也就是說，2017年同業存單的備案額同比增幅接近65%。而今年新增幅度至今只有0.52%。

從結構上看，已披露2018年同業存單發行計劃的435家銀行中，有39家銀行去年并未備案。如果將這些銀行剔除，剩余396家銀行合計備案額度較2017年僅增加117億元。

值得注意的是，絕大部分前期發行量較大的銀行2018年備案額度都較去年持平甚至縮減。數據顯示，去年同業發行量最大的15家銀行(含10家股份行、5家城商行)中，除興業外均已披露2018年備案額度，前述銀行合計備案額度較2017年減少2100億元。

此外，部分千億規模以下的中小銀行同業存單備案額度出現劇烈縮量。光大證券(601788,股吧)銀行業分析師張博玉表示，中小行融資渠道遠遜于大中型銀行，又由于同業存單期限一般不超過 1 年，這意味著中小行還面臨著存量余額帶來的較大還款和再融資壓力。