伴隨監管部門壓降“保本理財”規模，結構性存款披著“保本”外衣呈現井噴之勢。

據央行最新數據顯示，截至今年3月末，中資全國性銀行結構性存款達8.8萬億元，一季度新增1.84萬億元。而2017年全年新增規模僅為1.8萬億元。

不過，爆發式增長的結構性存款亟待規范。“市面上一些結構性存款是一種假結構，是一種變相的提高存款利率、突破存款利率上限的方式。”業內人士告訴記者。記者從多位知情人士處獲悉，近日，一些小銀行跟風發行“結構性存款”，已被地方監管部門叫停。

戒不掉的“保本”沖動

作為保本理財的替代品，結構性存款成為原先部分保本理財資金的新去向。

近期落地的資管新規明確要求，資產管理業務不得承諾保本、保收益，意在打破“剛性兌付”。

為滿足資管新規要求，金融機構在過渡期內，開始有計劃、有步驟地逐步壓縮不符合新規要求的產品和資產規模。

在一家工商銀行網點，記者發現，該行已不再提供保本理財產品，取而代之的是保本結構性存款。在其宣傳板上，赫然寫著“結構性存款上浮66%至160%，守住穩穩的幸福”。

“這就相當于存款，掛鉤了十年期國債，2.5%是絕對拿得到的。”該網點的理財經理向記者推薦了兩款熱銷理財產品，一款期限為356天，另一款期限為260天，均注明是保本結構性存款。

結構性存款在央行的銀行人民幣信貸收支表中屬于存款項下，被納入銀行資產負債表內。如今卻變身為銀行攬儲的重要工具，成為銀行理財經理的“新寵”。

據央行最新數據顯示，截至3月末，中資大型銀行個人結構性存款為1.89萬億元，較2月末增長逾2000億元;中小型銀行個人結構性存款近1.9萬億元，較2月末增長逾1600億元。

結構性存款真假難辨

記者了解到，按照央行《存款統計分類及編碼標準(試行)》的相關規定，結構性存款是指金融機構吸收的嵌入金融衍生工具的存款，通過與利率、匯率、滬深指數等的波動掛鉤或與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得更高收益的業務產品。

盡管掛鉤的衍生品不盡相同，但其基本結構都是“存款+期權”，對于投資者來說，收益由兩部分組成，一部分是存款產生的固定收益，另一部分則與標的資產的價格波動掛鉤。

業內人士告訴記者，目前，大部分結構性存款為真結構，即采用“存款+期權”，客戶通過讓渡部分利息收入來博取較高收益的可能。

但是，記者走訪時發現了許多“李鬼”。“一是商業銀行將內部轉移價格提高，再讓利給客戶，本質上而言，客戶獲得了無風險的較高利息收益;二是通過假分層的固收產品，如設置一個100%會實現某固定利率的觸發條件，把原本存在風險和概率問題的收益穩定成固定收益。”業內人士分析，上述兩種均是違背了結構性存款的本質，是一種變相的違規套利行為。

“保本”承諾或存變數

事實上，雖然也有存款二字，但并不因此就意味著“保本”護身符加身。

民生銀行(600016,股吧)金融發展研究中心主任王一峰對記者表示，為規避資管新規可能造成的潛在沖擊，目前多家銀行通過發行結構性存款來替代保本理財，充實表內存款。結構性存款尚沒有被納入資管新規進行管理，但不排除以后發布專門針對結構性存款的規范性文件，用來控制“假結構”存款的膨脹。

其實，就算是“真結構”的結構性存款產品，其收益也會隨著所投資產的波動而發生變動。國信證券(002736,股吧)銀行業首席分析師王劍說，這類產品設計初衷是為了保本，然而，金融機構發現了其能繞開監管，提供較好的獲利機會，所以投資標的越來越復雜。

“即使是專業人士也需要較長時間才能理解其中門道，保本的目的逐漸喪失，變成了金融機構獲取高額利潤的游戲。”王劍說，當市場情緒穩定、相關機構信用情況較好時相安無事，一遇市場逆轉風險就會暴露。

業內人士建議，資管新規強調信息披露，就是為了讓投資者去了解理財產品的投向，不要盲目迷信機構。建議投資者提升自身的理財水平和風險防范意識，逐漸適應未來波動的理財市場環境。