浙江農商行瑞豐銀行3年左右產生1311筆總計5.02億的股權轉讓，前十大股東尤其是第一大股東高比例股權質押埋藏股權易主風險，盈利能力呈下滑趨勢。

作為一家在原信用合作社聯合社基 　　隨著近年來經濟轉型升級，瑞豐銀行的盈利能力呈現下滑趨勢。2017年6月底，該行資產利潤率為0.75%，不及2015年的0.92%。同期，營業收入增長也較為緩慢。

瑞豐銀行的股權轉讓頻繁一定程度上也反映股東對其信心不足。2015年至2017年，瑞豐銀行共計發生1311筆股權轉讓，合計為5.02億股權(約占總股本四成)。

與此同時，瑞豐銀行的股東股權質押也未缺位：截至2017年6月30日，前十大股東有3名股東進行了股權質押，其中第一大股東股權質押比高達88.32%。此外，20名股東的股權處于司法凍結狀態。

另一個值得關注的事件是，2004年，瑞豐銀行組建之時，獲得當地207畝土地無償注入。然而，土地閑置12年后，從2016年開始，當地相關部門以市場價回購。此項回購，瑞豐銀行將獲得2.5億元現金，占2017年凈利潤的30.67%。

針對上述問題等，長江商報記者向瑞豐銀行發去了采訪函，截至本報截稿時止，未獲得具體回復。

盈利能力呈現持續下降趨勢

瑞豐銀行經營業績不穩定、盈利能力不斷下滑或將是沖擊A股的主要短板。

成立14年來，地處浙江紹興柯橋區的瑞豐銀行植根于柯橋區，并主要服務于地方中小企業和當地居民，在當地金融機構中處于領先地位。

截至2017年6月30日，瑞豐銀行共擁有103家分支機構，其中88家分布于紹興市柯橋區，13家分布于紹興市越城區，2家位于義烏市。同期，該行總資產、吸收存款和發放貸款墊款總額分別為1061.52億元、746.44億元和435.49億元，本外幣存款余額占柯橋區市場總額的41.34%，本外幣貸款余額占柯橋區市場總額的33.89%。

基于此，瑞豐銀行的超九成存貸款業務來自紹興市，紹興市的客戶也為其貢獻了九成營業收入。而在2011年至2016年，柯橋地區生產總值的年均復合增長率為12.62%。

然而，瑞豐銀行的經營業績并不穩定。

數據顯示，2014年至2017年，該行實現的營業收入分別為23.43億元、23.36億元、24.85億元、22.18億元，2015年較2014年略有下降，2016年比2015年有較大幅度增長，而2017年出現了13.67%的下降。

營業收入出現波動，凈利潤也不穩定。同期，瑞豐銀行實現的凈利潤分別為7.48億元、7.34億元、7.90億元、8.03億元，2015年凈利潤出現負增長。2017年，營業收入與凈利潤走向背離。

值得關注的是，對比瑞豐銀行招股說明書及公司官網披露的年度報告發現，二者存在較大差異。如2014年至2017年，年報數據顯示，該行實現的營業收入分別為22.04億元、23.36億元(2015年年報披露的為22.17億元)、24.85億元(2017年披露的為25.69億元)、22.18億元。同期凈利潤更是“變化多端”。2015年年報顯示，2014年、2015年的凈利潤為8.67億元、8.80億元(未扣非)。2016年年報披露的為7.34億元、7.90億元。

其實，總體而言，瑞豐銀行的盈利能力呈現下滑趨勢，這從其加權平均資產收益率及資產利潤變動趨勢足可以說明。

數據顯示，2014年至2017年6月，瑞豐銀行歸屬于本行股東的凈利潤的加權平均凈資產收益率分別為12.03%、0.59%、10.57%、4.70%，扣除非經常性損益歸屬于本行股東凈利潤的加權平均凈資產收益率為11.88%、10.71%、9.78%、4.70%。

2014年至2017年，瑞豐銀行的資產利潤率分別為1.10%、0.92%、0.81%、0.75%。

207畝閑置土地回購或為IPO提供“彈藥”

盈利能力持續下滑的瑞豐銀行上市途中，或受益于紹興當地相關部門提供的“彈藥”——閑置12年的土地回購。

招股書顯示，2004年，瑞豐銀行前身的紹興縣信用合作社聯合社改制設立紹興縣農村合作銀行時，凈資產為-37584.95萬元，剔除社員股金及公益金后實際凈資產為-40165.72萬元，后通過四種途徑補足，凈資產為188.82萬元，作為盈余公積中的風險準備金處理。四種途徑之一就是注入207.15畝土地，評估價值12675.45萬元，平均每畝價格為61.19萬元。這兩塊地的使用性質為住宅用地，使用期限70年。

超兩百畝土地注入，于瑞豐銀行而言卻是閑置資產。10多年來，該地塊一直閑置。

改變始于2016年。這一年，瑞豐銀行上市公司工作啟動，并于當年10月31日向證監會遞交了上市申請，次月11日進行了預披露。

也是在這一年，上述無償注入的地產資產開始為瑞豐銀行創造現金流。

2016年4月28日，當地相關方面決定，對注入瑞豐銀行的207.15畝土地中的42.94畝先行回購，收購價格以評估價5506.03萬元(128萬元/畝)為交易價格。對于剩下的164.21畝土地，承諾以基于市場公允的評估價格以現金形式回購。目前，地塊周邊價格約為80萬/畝至120萬/畝，2017年12月31日前，將回購款的15%以現金形式支付給瑞豐銀行。2018年6月30日前，將全部回購款余款以現金形式支付給瑞豐銀行。

由此可見，到今年6月底前，12年前注入的207.15畝地將給瑞豐銀行至少帶來2.52億元的現金流。

讓人不解的是，住宅土地閑置12年，按照相關規定，政府早就應該收回，而且還要向企業征收土地閑置費。如今發生在瑞豐銀行身上的事件正好相反，政府不僅不收回，反而按市場價回購。

對此，有投行人士分析稱，從目前公開信息難以判斷當初地產注入時是否有約定，12年間，當地是否對該地塊的土地規劃進行了調整。單純從上市進程中回購來看，當地對瑞豐銀行上市支持力度不小。

三年近四成股權轉讓

重要股東高比例股權質押，對瑞豐銀行而言，存在股權結構大幅變動從而引發該行公司治理變化的風險。

根據瑞豐銀行官網披露的年度報告，2015年，該行共計發生股權轉讓38筆，合計轉讓2.30億股，占當時總股本的17.74%。2016年，該行進入上市進程，當年，股權轉讓猛增，共計發生1161筆，合計轉讓2.59億股，占總股本的19.05%。

大幅轉讓股權后，2017年開始趨于穩定。不過，這一年也發生了112筆股權轉讓，轉讓了0.14億股，占總股本的1%。

三年下來，股權轉讓共計1311筆，涉及股權5.02億股，約占總股本的四成。

除了股權轉讓頻繁外，瑞豐銀行也存在股權質押和司法凍結問題。

2015年，2.77億股被質押，占總股本的21.38%，司法凍結0.13億股。而截至2017年6月底，共有22名股東合計質押了2.37億股，占總股本的17.44%。

值得一提的是，前十大股東中，有柯橋天圣投資、藍天實業、華天實業三名股東合計質押了1.53億股，占總股本的11.28%。其中，公司第一大股東柯橋天圣投資持有該行1.01億股，持股比為7.47%，質押了0.90億股，占總股本的6.59%，股權質押比為88.32%。此外，藍天實業所持的股權全部處于質押狀態。

截至2017年6月30日，有20名股東合計939.58萬股被司法凍結。

業內人士認為，前十大股東尤其是第一大股東高比例股權質押，存在股權易主風險。一旦第一大股東變更，或將改變瑞豐銀行無控股股東、實控人局面，進而改變公司的治理結構。

股權變動及質押會影響公司治理，而瑞豐銀行的內控治理也有待進一步完善。

招股書顯示，2014年以來，該行多次被人行、銀保監局等監管機構處罰，包括頻頻要求整改。

2014年，該行因為法定準備金賬戶出現透支被罰20萬元。2016年6月，發放的1000萬元貸款中，744.81萬元被用于開立銀行承兌匯票的保證金。此外，還存在用貸款歸還他行貸款等多個貸款使用違規行為。