央行節后連續暫停逆回購

三天凈回籠資金7735億元

2月13日，中國人民銀行發布公告稱，目前銀行體系流動性總量處于較高水平，可吸收MLF到期和央行逆回購到期等因素的影響，當日不開展逆回購操作。

節后三天，央行未開展逆回購操作，凈回籠資金3900億元。同時，央行1月份宣布降準時即明確一季度到期的MLF將不再續作，2月13日即有3835億元MLF到期未續作。綜合來看，節后三天公開市場操作凈回籠資金7735億元。

東方金誠首席宏觀分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，受春節后大量資金回流銀行體系影響，近期DR007(存款類機構7天期質押式回購利率)加權均價持續運行于政策指導利率(央行7天逆回購利率)下方，表明當前市場流動性處于充裕狀態。這是央行節后連續實施資金凈回籠的直接原因。

中國銀行國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，目前市場和銀行體系流動性比較充裕，通過暫停公開市場操作可平衡市場供需變化。年前央行通過降準、使用TMLF和逆回購等操作向市場提供了充足的流動性，平穩度過了春節假期，春節后各期限同業拆借利率均低于年前，DR007利率也回歸至7天期指導利率2.55%以下水平。通過暫停公開市場操作，回收部分超額流動性，可確保市場平穩運行。

針對央行是否會繼續暫停逆回購操作，王青表示，1月份PMI等先行指標顯示，短期內經濟下行壓力仍存。由此，穩增長在當前央行貨幣政策目標排序中處于靠前位置。著眼于促進“寬貨幣”向實體經濟“寬信用”傳導，當前央行貨幣政策的重點仍是通過置換式降準、TMLF(定向中期借貸便利)及普惠金融定向降準動態考核等結構性貨幣政策工具，引導長端利率適度下行，推動資金流向“缺水”的小微企業、民營企業。

王青表示，同時，遵循“總量合理，不搞大水漫灌”的原則，央行將通過穩定貨幣市場短端利率，控制流動性總量處于適度水平，防范金融加杠桿卷土重來。預期在DR007回歸政策指導利率附近運行之前，央行或將持續開展凈回籠操作，包括暫停逆回購等。這也意味著短期內央行下調公開市場操作利率的可能性不大。

王有鑫表示，今年央行貨幣政策仍將以適度偏松為主，目前經濟下行壓力依然較大，財政政策效果顯現存在時滯，上半年貨幣政策有望持續發力，不過央行更有可能采取普惠式的降準政策，而非短期的逆回購操作，以切實支持實體經濟和長期投資。