近日，青島農商行A股申購正式啟動，發行價格為3.96元/股，發行市盈率為10.74。事實上，青島農商行原本定于2月20日進行新股申購，但卻因“新股發行價對應的攤薄后發行市盈率高于所屬行業二級市場市盈率”，將申購推遲至3月13日。

值得注意的是，青島農商行除經歷A股申購延期發行外，也曾有過被臨門叫停、延期過會的遭遇。

中國網財經記者就相關問題致電青島農商行，對方電話一直無人接聽，截至發稿未獲相關回復。

不良資產處置成疑

招股書顯示，截至2018年9月末，青島農商行資產總額為2789.36億元，發放貸款和墊款總額為1295.55億元，吸收存款總額為1887.03億元。2018年，青島農商行營業收入為74.62億元，同比增加22.75%;凈利潤為24.44億元，同比增加14.21%。

資產質量方面，截至2018年末，青島農商行不良貸款率為1.57%，撥備覆蓋率為290.05%。但值得注意的是，2015年-2018年，青島農商行不良貸款率分別為2.38%、2.01%、1.86%和1.57%，同期已上市銀行不良貸款率平均水平分別為1.51%、1.60%、1.53%和1.49%。青島農商行不良貸款率雖已實現四年連續下降，但仍高于同期已上市銀行不良貸款率的平均水平。

據了解，青島農商銀行是在原青島華豐農村合作銀行、青島城陽農村合作銀行、青島黃島農村合作銀行、青島即墨農村合作銀行和膠州、膠南、平度、萊西農村信用聯社及青島市農村信用合作社聯合社基礎上，以新設合并方式發起設立的股份制商業銀行，是省內第一家在整合全市農村信用社基礎上組建的農村商業銀行。

資料顯示，在青島農商行籌建之時，共進行了38億元不良資產的處置。其中，青島市政府安排8億元資金用于處置青島農商行的不良資產，此外，青島農商行還通過發起人及原有股東購買不良資產包的方式，核銷不良貸款30億元。原社員或股東每認購一股，都需另出資0.6元用于購買不良資產，在這種情況下，超過9成的原有股東(社員)選擇退股，退股股東(社員)達78168戶。

而這38億元的不良資產處置僅僅只是開始，自2012年青島農商行成立以來，通過核銷及債券轉讓的方式累計處置不良資產達81.36億元。

其中，不良貸款債權轉讓的受讓方主要有12家企業：青島市資產管理有限公司、山東省金融資產管理股份有限公司、青島國信發展資產管理有限公司、青島景岱實業有限公司、青島金膠州資產經營有限公司、國信(青島膠州)金融發展有限公司、青島泰裕祥國際物流有限公司、青島中科昊泰新材料科技有限公司、青島國鑫財富資產管理有限公司、日照鋼鐵控股集團、青島泉海即商文化傳媒有限公司和青島宇方安達門窗有限公司。

值得注意的是，青島國信發展資產管理有限公司、國信(青島膠州)金融發展有限公司、青島國鑫財富資產管理有限公司均為青島農商行關聯方，日照鋼鐵控股集團更是青島農商行持股超過5%的股東。

更讓人疑惑的是，在招股說明書中顯示的青島農商行前20筆不良貸款債權轉讓情況中，只有1筆不良貸款已經完全減值計提，另外19筆不良貸款中，有14筆不良貸款仍直接以貸款的賬面原值甚至是溢價轉讓給受讓方。

同時，在這20筆不良貸款債權轉讓中，有17筆的受讓方是與該行存在直接或間接關聯關系的企業，占比高達85%。這或許意味著，青島農商行或涉嫌通過存在于不良貸款債權轉讓中的關聯交易虛增利息收入，以實現對凈利潤的調節。

除了面臨貸款質量帶來的壓力外，青島農商行自成立以來累計面臨訴訟和仲裁案件6000起，相當于自成立以來每天都面臨3起新增訴訟。

截至2018年9月末，青島農商行尚未了結的訴訟及仲裁案件共3024筆，絕大多數案件都涉及逾期貸款未還的糾紛。其中，爭議標的在1000萬元以上的重大訴訟、仲裁案件共26筆，涉訴金額共計5.6億元。為此，青島農商還減值準備計提共計2.7億元。

房地產業務比重過大

除了不良資產處置令人生疑外，青島農商行向房地產業發放貸款比例在2015年—2017年呈逐年上升的趨勢，2015年-2017年青島農商行向房地產業發放的公司類貸款占比分別為17.16%、19.03%和21.33%;個人住房貸款占本行個人貸款和墊款的比率為22.12%、27.73%和38.93%。

截至2018年9月末，青島農商行向房地產業發放的公司類貸款占其公司貸款和墊款的20.10%，個人住房貸款占其個人貸款和墊款的37.73%。這也意味著，青島農商行對房地產業的放貸已超過其對公司業務貸款總量的1/5和對個人貸款總量的1/3。

2018年10月30日，青島農商行因違規向房地產評估機構收取中間業務費，而被青島銀監局罰款30萬元，這張罰單與青島農商行房地產業務占比如此之大也不無關系。

如此大體量的房地產業務，也使青島農商行收獲“房地產銀行”之稱。這也意味著，房地產業的任何重大或持續倒退，或者是影響該行業的國家政策的變動均可能對青島農商行的前景、資產質量、財務狀況及經營業績造成不利影響。

此外，青島農商行房地產業務比重過大，與目前監管對于房地產業務融資的調控亦有相悖之處。在近日國新辦的發布會上，銀保監會副主席王兆星也表示，銀保監會繼續對房地產開發貸款、個人住房按揭貸款實行更加審慎的貸款標準。

隨著青島農商行上市補血成功，是否會造成更多的“子彈”流入房地產業還不得而知，記者就相關問題致電青島農商行，但截至發稿前，仍未獲得相關回復。