15日，央行宣布針對縣域農商行的“定向降準”首次實施，釋放長期資金約1000億元。14日，央行宣布超額續作MLF。這些政策的開展，釋放了什么信號?

縣域農商行定向降準首次實施

根據央行今天公告，從2019年5月15日開始，人民銀行對服務縣域的農村商業銀行實行較低存款準備金率，分三次實施到位。今日為實施該政策的首次存款準備金率調整，釋放長期資金約1000億元。銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，今日不開展逆回購操作。

詳細來看，從2019年5月15日開始，對聚焦當地、服務縣域的中小銀行，實行較低的優惠存款準備金率。對僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小于100億元的農村商業銀行，執行與農村信用社相同檔次的存款準備金率，該檔次目前為8%。

央行貨幣政策司司長孫國峰上周在媒體吹風會上解讀，這次定向降準是貫徹中央經濟會議、政府工作報告和國務院常務會議要求，推進金融供給側結構性改革的重要舉措，是建立對中小銀行較低存款準備金率政策框架的改革舉措。

具體而言，是將服務縣域的農商行存款準備金率與農村信用社并檔，大約有1000家服務縣域的農村商業銀行受益，釋放長期流動性資金約2800億元，相當于一次定向降準。

他表示，在今年5月15日、6月17日和7月15日分三次實施到位，主要是為了避免一次性實施導致局部流動性淤積，有利于服務縣域的農商行保持信貸投放的平穩有序，精準地、逐步地將釋放的長期資金全部投放到民營企業和小微企業。

京東數字科技首席經濟學家沈建光撰文分析，此次操作釋放資金僅2800億元，相比5月、6月MLF的到期量規模并不大，目的并非短期流動性對沖。重點仍在于解決小微企業的長期融資難、融資貴問題，并未脫離當前央行注重疏通貨幣政策傳導機制的思路。

工銀國際研報分析，本次降準的及時推出，確證了“穩增長”方向不會逆轉，將大概率貫穿全年，進而打破市場迷思、錨定政策預期。

中國人民銀行有關負責人此前在答記者問中表示，一般來說，服務縣域的金融機構必然具有普惠性質。目前我國的農村商業銀行絕大多數是服務縣域的中小金融機構，主要是扎根基層，服務普惠金融。此次調整聚焦僅在本縣級行政區域內經營，或在其他縣級行政區域設有分支機構但資產規模小于100億元的農村商業銀行，對其實行較低的存款準備金率，這將明顯增強服務縣域中小銀行的資金實力，促進其降低融資成本，更好地支持民營和小微企業發展。

超額續作MLF

14日，央行公告表示，為對沖稅期等因素的影響，2019年5月14日人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元，比當日到期量多440億元。此外資料顯示，本周公開市場陸續有500億逆回購到期。

有機構分析，該次超額續作MLF，延續了進入5月以來的小額凈投放操作，有利于資金面的穩定。

孫國峰在上述吹風會上表示，人民銀行將繼續按照穩健貨幣政策要求，合理搭配各類貨幣政策工具，靈活開展公開市場操作，對流動性進行邊界調節，維護銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣市場利率在合理區間內平穩運行。當時其指出，貨幣政策還會繼續堅持穩健的取向，保持松緊適度。