10月15日，中國人民銀行開展了5000億元1年期“麻辣粉”——中期借貸便利(MLF)操作，中標利率為2.95%，利率與9月持平。

這是央行連續(xù)第三個月超額續(xù)做MLF。10月MLF到期量為2000億元，15日在開展5000億元MLF操作后，央行向銀行體系投放了3000億元流動性。

對此，中國民生銀行首席研究員溫彬表示，最近10年期國債收益率進一步上行，為此，央行加大公開市場操作，采取“逆回購+MLF”組合，一方面使市場短期利率保持在央行政策利率水平附近;另一方面，最近3個月超量投放MLF，保持市場長期利率水平總體穩(wěn)定，也是為了滿足金融機構加大對實體經濟支持和降低融資成本的需求。

DR007是銀行間市場存款類金融機構7天回購利率，也是衡量流動性水平的市場關鍵指標之一。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析稱，DR007在8月升至7天期逆回購利率附近后，公開市場操作力度加大，9月DR007均值保持基本穩(wěn)定，并有2個基點的小幅下降。伴隨央行持續(xù)加大對銀行體系中長期性流動性投放力度，王青預計，10月中旬市場利率也有望結束此前的上升過程，“穩(wěn)貨幣”有望在短期和中期市場利率上得到體現。

“近幾個月來DR007一直圍繞公開市場操作利率平穩(wěn)運行，在月末、季末都沒有出現大的波動，說明流動性是合理充裕的。”在2020年前三季度金融統(tǒng)計數據發(fā)布會上，央行貨政司司長孫國峰表示。

在關注流動性狀況的同時，市場近期也較關注超儲率這一指標。有機構認為，8月偏低的超儲率造成了市場利率有所波動。孫國峰對此表示，今年以來，銀行超儲率處于合理區(qū)間。應該看到，由于支付清算服務進步、央行降低超額準備金利率、金融機構管理能力提高等因素，銀行體系所需要的超額準備金水平總體是趨于下降的，而且超額儲備金率本身就有季節(jié)性波動，因此衡量流動性水平更多的還是應當看銀行間市場存款類金融機構回購利率等市場基準利率指標，對超額準備金水平、超額準備金率等數量指標不宜過多關注。

在前三季度金融數據公布后，各方格外關注接下來貨幣政策的走向。前三季度的金融數據主要指標已經超出市場預期。今年6月18日，央行行長易綱在陸家嘴論壇上預計的全年社會融資規(guī)模增量為超過30萬億元。而前三季度社會融資規(guī)模增量累計為29.62萬億元，已經接近這一目標。市場預計，全年社會融資規(guī)模增量水平有望達到35萬億元。

“目前，從長期、短期、中期流動性來看，銀行體系流動性都保持在合理充裕的水平。”在談到貨幣政策時，孫國峰表示，當前，疫情對經濟沖擊的高峰已經過去，但是我們面臨的國際形勢仍然復雜嚴峻。我國經濟運行正處于向高質量發(fā)展轉變的關鍵期，貨幣政策堅持穩(wěn)健取向不變，更加靈活適度，更加精準導向，以中國特色社會主義制度優(yōu)勢的確定性應對各種不確定性，完善跨周期設計和調節(jié)，維護正常貨幣政策空間，平衡好內外部均衡，處理好短期和長期的關系，實現穩(wěn)增長和防風險長期均衡。

接下來，利率是否會進一步下行也是市場關注的焦點。今年前4個月，因經濟形勢變化特別是疫情沖擊，央行引導公開市場操作中標利率、中期借貸便利中標利率下行30個基點，帶動1年期的貸款市場報價利率LPR也同步下行，并推動貸款利率明顯下行。近幾個月來，隨著疫情得到有效控制，國內經濟復蘇態(tài)勢良好，央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩(wěn)定，市場利率圍繞央行政策利率運行。

孫國峰表示，利率水平與當前的經濟基本面總體是匹配的。下一階段，將根據形勢變化綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，支持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長。

在具體的貨幣政策工具使用方面，王青認為，央行會優(yōu)先選擇通過MLF操作，階段性地向銀行體系注入中長期流動性，而非實施全面降準。降準是向銀行補充中長期流動性的直接手段，但會釋放較為強烈的貨幣寬松信號。

溫彬表示，未來兩個月，已發(fā)行政府債券的資金將加快支出，有助于年底前流動性改善，同時，今日剛公布的CPI和PPI數據顯示通脹仍在合理區(qū)間，預計短期內降準和降息概率下降，央行將繼續(xù)利用多種貨幣政策工具組合保持市場流動性合理充裕。