隨著金融業對外開放進一步擴大，銀行理財子公司引入境外戰略投資者、與境外公司籌建中外合資理財公司或已漸成趨勢。境外資管機構都會帶來什么，能否滿足銀行理財子公司的發展需要?

繼招銀理財牽手摩根資管后，又一家銀行理財子公司宣布，擬引入境外資管機構作為戰略投資者。

日前，光大銀行公告稱，該行全資子公司光大理財擬引入一到兩名戰略投資者，認購后持股比例不超過20%。

光大理財啟動“引戰”

光大銀行公告顯示，該行董事會審議通過《關于光大理財有限責任公司引入戰略投資者以及相關事項授權的議案》，同意光大理財引入境外優秀資產管理機構作為戰略投資者。

根據該公告，如果光大理財引入一名戰略投資者，該戰略投資者認購光大理財新增注冊資本后持股比例不超過15%;如果引入兩名戰略投資者，該等戰略投資者認購光大理財新增注冊資本后合計持股比例不超過20%。光大理財通過符合規定的產權交易所公開征集投資方后，增資價格與意向投資方協商確定或以投資方遴選的結果為準。

2019年9月，光大銀行全資子公司光大理財在山東青島成立，注冊資本50億元。

光大理財是國內第二家宣布引入境外投資者的銀行理財子公司。今年3月19日，招商銀行全資子公司招銀理財披露，擬引入摩根資產管理作為外部戰略投資者。具體方案為摩根資產管理出資約26.67億元向招銀理財增資，增資完成后，摩根資產管理對招銀理財的持股比例為10%。

在此之前，銀行理財子公司與外資合作的方式主要是新設合資公司，包括中銀理財、建信理財、交銀理財、工銀理財4家理財子公司均獲準或已與外資機構成立合資理財公司。但截至目前，通過這種合作方式成立的新設公司均由外資機構控股。例如，工銀理財獲準與高盛資產管理合作籌建中外合資理財公司，其中，高盛資產管理出資比例將達51%。

看懂研究院高級研究員卜振興表示，如招銀理財、光大理財選擇在理財子公司層面直接“引戰”的方式，可以更加廣泛地吸收外資機構參與，并且“外資機構參與的比例較小，境內機構經營決策方面有更多的自主權”。

境外資管機構將帶來什么?

無論是新設合資公司還是引入外部戰略投資者，理財子公司一致青睞境外資管機構。在分析人士看來，這一點也符合中國金融業對外開放的監管導向。2019年7月20日，國務院金融穩定發展委員會辦公室發布的11條金融業對外開放措施中，就包括“鼓勵境外金融機構參與設立、投資入股商業銀行理財子公司”。

另一方面，與發達國家資管行業相比，中國資管機構起步較晚，尤其是對于發展時間尚不足兩年的銀行理財子公司來說，引入外資有提高專業性、豐富產品線等多重利好。

“從中國商業銀行發行第一支理財產品至今已經有近20年，但是相較于國外資管機構而言，國內銀行資管機構起步晚，底子薄，專業性和管理經驗方面都相對缺乏。”卜振興表示，引入外資資管機構，有利于理財子公司學習先進的管理經驗和方法，還可以增加資本實力、提升專業能力等。

一位分析人士進一步表示，在金融對外開放的大背景下，理財子公司可以通過引入外資股東吸引一部分境外客戶，例如在即將到來的“跨境理財通”業務試點中，更具國際化基因的內地理財公司，可以通過客戶轉介、與境外股東進行跨境業務聯動等方式，發揮出更大的優勢。

但該人士也認為，盡管外資機構能夠給理財子公司的業務開展和產品設計帶來更大的想象空間，但短時期內，外資機構的經驗要適應中國水土，尤其是脫胎于母行、且仍主要服務于母行客戶的理財子公司的水土，還需要經過一段磨合期。

中外合作模式走向多元化

從外資機構的角度來看，參股中資機構的潛在收益也十分可觀。卜振興表示，對于外資機構來說，中國資管市場潛力巨大，無論是作為財務投資獲取直接收益，還是為后續進入中國市場做打算，參股中資機構均頗具吸引力。

在市場增長空間方面，根據人民銀行披露的數據，2020年底，中國資產管理業務的規模占GDP的比重僅87.8%。而按發達國家經驗，資產管理業務規模一般是GDP規模的兩倍左右。對比可知，中國資管市場未來的發展潛力仍大。

在盈利能力方面，若以ROE(凈資產收益率)為衡量指標，多家股份行理財子公司ROE高于20%，其中，招銀理財ROE超過30%，信銀理財ROE達22.46%;國有行中，中郵理財ROE水平最高，超過10%，其他行ROE水平較低。

但該人士亦提醒，銀行理財子公司發展時間尚短，且仍處于與母行資管部并行期間，各項統計口徑不一，很難通過簡單的數據證明其盈利能力的高下。

同時，各行年報顯示，2020年14家已開業的理財子公司全部實現盈利，其中，招銀理財、興銀理財、中郵理財凈利潤均超10億元。

“外資需要市場，中資需要經驗，中外合資的出現是一拍即合的事情。”卜振興稱，除了獲得直接收益外，外資機構還可以通過參與投資提升市場知名度，為后續單獨設立資管機構積累人氣，或者直接擴大市場份額。“此外，外資機構之前也面臨水土不服的問題，通過與中資機構的合作，可以在渠道、客戶等方面積累經驗，改變之前的被動局面。”卜振興補充道。

除了已經宣布“引戰”的光大銀行、招商銀行，興業銀行、平安銀行(等在宣布設立理財子公司的計劃時也曾披露，將適時根據業務發展需要，引入戰略投資者，但目前尚未有后續動作。

值得注意的是，光大理財此次的“引戰”方案中包含不止一名潛在投資方。在卜振興看來，未來在投資結構上，理財子的形式還會更加多樣，也會有更多的機構采取較為靈活的方式。