過去有投資者等了3年多才等到年化約20%的收益，近日有投資者只用不到一個小時就賺了近20%，后一個案例發生在7月1日上市的“南銀轉債”身上。

“南銀轉債”是南京銀行發行的200億元可轉債，相比去年僅2家農商行發行了95億元可轉債，今年銀行可轉債發行熱情明顯高漲。除南京銀行外，今年上半年，上海銀行、杭州銀行及蘇州銀行先后啟動可轉債發行工作，成都銀行、興業銀行、重慶銀行共計710億元的可轉債也已經“在路上”。

銀行可轉債是不是個好的投資機會?

南銀轉債表現亮眼

7月2日，南銀轉債報收118.63元/張，相對發行價漲幅超過18%，成交金額達23.54億元，在所有可轉債中排名第六。

值得一提的是，7月1日，南銀轉債上市首日開盤即漲20%以上，報收121.41元/張，在可轉債表現中表現相當亮眼。

南銀轉債自發行以來，關注度就頗高。在其上市之前，招商證券、興業證券、廣發證券、興業證券等券商建議投資者積極打新。

南京銀行年報顯示，截至2020年末，公司資產總額達1.52萬億元，同比增長12.93%。2020年實現營業收入344.65億元，同比增長6.24%;實現歸母凈利潤131.01億元，同比增長5.20%;核心一級資本充足率9.97%，較上年末上升1.10百分點;凈利差1.99%，凈息差1.86%，同比持平，盈利能力保持穩健;其他主要監管指標保持良好。

南銀轉債的中簽率在銀行可轉債中也較低。據悉，南銀轉債發行規模200億元，最終確定的網上向社會公眾投資者發行的南銀轉債為24.58億元，占發行總量的12.29%，網上中簽率僅為0.0291%，低于此前發行的上銀轉債、杭銀轉債和蘇行轉債。

并非每個投資可轉債的用戶都能如此幸運。據Wind數據，不少銀行過往發行的可轉債首日收盤漲幅多在10%上下，有的漲幅低于5%，甚至還有“破發”的情況。

例如，某銀行2010年發行的可轉債首日即遭遇“破發”。次年(2011年)年末，一位投資管理公司人士以94元左右的價格買入，等了3年零3個月(2015年初)，該行發布提前贖回公告，賣出時價格為174元，總收益率約80%，年化收益率21%。

“在我買入該行轉債后的整整三年，基本上沒有上漲，始終在100元上下徘徊。直到2014年10月才突然開始爆發，短短三個月的時間，就漲到了170元以上。我甚至做好了持有到期的心理準備，如果一直不漲，到期還本付息我大約能拿回110元。”有投資者稱。

為何銀行可轉債表現有如此反差?一位券商首席固收分析師表示，可轉債與股價的相關性強一些，通常是股價漲，轉債也跟著漲。而信用債等跟股票的相關性就相對弱一些。

另一位券商債券分析師分析認為，市場評價高、認可度高的轉債，基本價格會往上走。有一些農商行發轉債，但自身業務規模和業務特色都相對較弱，正股給不起估值，所以波動不大。

銀行發行可轉債熱情重燃

今年銀行可轉債發行迎來一波小高潮。截至7月2日，上海銀行、杭州銀行、蘇州銀行、南京銀行已先后啟動可轉債發行工作，發行規模共計600億元;重慶銀行、成都銀行、興業銀行也相繼披露了可轉債發行預案，發行總額為710億元。

僅已發行的轉債規模就是去年數倍。Wind數據顯示，2020年僅有紫金銀行、青農商行發行可轉債，發行總額僅為95億元。再向前回溯，自2003年3月民生銀行發行首只銀行可轉債，十余年間發行的銀行轉債總數也僅在20只上下。

為何今年銀行發行可轉債提速?前述固收分析師認為，歸根到底還是有資本補充壓力，轉債可補充銀行核心一級資本，而且目前監管也鼓勵中小銀行多渠道補充資本。方正證券銀行團隊認為，可轉債的優勢還包括融資成本相對較低，安全性好、流動性好，銀行促轉股意愿強。

雖然從歷史數據看，銀行可轉債補充資本的效用還較為有限，但可轉債仍是銀行重要的融資工具。對投資者來說，銀行可轉債也是優質的投資品種。

“2021年銀行經營景氣較高。看基本面，配置銀行轉債正當時。”方正證券銀行團隊表示，銀行板塊具有明顯的親周期性，隨著經濟持續復蘇，經營環境改善，撥備計提的影響邊際減弱，凈息差有望觸底回升，銀行基本面呈現出向好態勢。銀行板塊估值的修復提升，加上銀行強烈的補充資本意愿，將提高銀行觸發贖回條款的可能性，相應的也會帶來轉債的投資行情。

據了解，債轉股兼具債性和股性，投資者可以有多種“獲利”方式，可以持有到期獲得本息，也可以按約定轉股或在二級市場買賣賺取資本利得。業內人士建議，投資者應選擇轉股價格不高、溢價率低，且上市公司基本面優秀、股價彈性好的可轉債進行投資。