上周A股持續下挫，結構繼續收斂，大盤價值風格相對占優，地產鏈相關行業領漲兩市。具體來看，寬基指數中，上證指數下跌1.54%、創業板指下跌4.06%、國證2000指數下跌2.37%。分板塊看，地產鏈強勢，整體風格較均衡。國常會允許“一城一策”，8月30大中城市銷售略有企穩回暖，家電、地產、輕工、銀行等地產鏈品種漲幅靠前；成長板塊中，前值滯脹的傳媒、通信、計算機出現補漲，而新能源、電子等主流賽道板塊依然偏弱；成都、深圳疫情沖擊下，食品飲料、醫美、社服行業表現偏弱；周期板塊普遍回落，有色、煤炭、化工、石油石化等上游資源品明顯回調，跌幅均超3%。

海外緊縮交易回擺，國內穩增長政策效果待檢驗，市場延續震蕩修復，曙光有待基本面提振，恢復有待時日。金鷹基金認為，進入9月，仍需觀察前期穩增長政策效果，基本面驗證才能凝聚市場共識，著重觀察企業中長期信貸、地產政策等方面。近期國內疫情反復，不利于經濟斜率修復，在國內經濟企穩復蘇和10月重要大會之前，國內貨幣環境易松難緊。海外美國經濟雖有走弱，但就業數據或依然顯現韌性，美國通脹壓力緩和更多有待四季度，前期過度交易衰退式寬松的市場預期將向緊縮回擺。總體而言，9月市場仍偏向震蕩，更多機會或來自自下而上。

行業配置上，金鷹基金建議繼續維持均衡配置，前期極端分化的風格需要收斂，短期成長需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，估值偏低、滯漲的消費和穩增長主線或有回擺，經濟預期強弱將決定風格收斂程度，中期仍可維持“科技+消費+穩增長”均衡配置予以應對。科技方面，新能源、軍工等科技行業景氣度依然較高，受益于下游需求恢復的細分品種（汽車電子/互聯網平臺/廣告/IT軟件）仍可關注。消費方面，雖然動態清零方針不變，但常態化/精準化防疫的持續優化仍是大趨勢，疫后復蘇主線（酒店/餐飲/免稅/航空機場）盡管時有反復，但大方向仍是向好，此外可關注受益于經濟復蘇的可選消費方向（白酒/汽車）。穩增長方面，地產依然是政策層重點考量，地產、銀行等穩增長主線依然值得關注，此外后續“因城施策”用足用好，地產銷售有望在政策支持下穩中向好，加之“保交樓”利于施工/竣工，由此地產鏈后周期品種或依然受益（家居/廚電/消費建材）。

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