央行出手穩定匯率、穩增長政策繼續加碼，提振市場信心，中秋節前最后一周A股企穩回升，結構延續分化，大盤價值風格相對占優。具體來看，寬基指數中，上證指數上漲2.37%、創業板指上漲0.60%、國證2000指數上漲1.37%。分板塊看，周期>金融>成長>消費；周期板塊看，上游資源能源行業上周再度大幅上漲，交易歐洲能源危機熱度未褪，除煤炭、石油石化等能源股有較好表現外，海外減產疊加國內產能去化，有色大幅上漲；金融板塊方面，寬松政策進一步加碼，地產及地產鏈持續攀升；成長板塊內部分化，新能源車銷量提高帶動新能源上漲，而TMT板塊表現一般，計算機、傳媒小幅下跌；受國慶特殊防疫時期政策偏緊影響，消費板塊整體表現不佳，僅有家用電器跑贏大盤，而農林牧漁、食品飲料跌幅靠前。

行業配置上，金鷹基金建議繼續維持均衡配置，前期極端分化的風格需要收斂，短期成長需消化交易擁擠和外圍緊縮預期的回擺，估值偏低、滯漲的消費和穩增長主線或有回擺，經濟預期強弱將決定風格收斂程度，中期仍可維持“科技+消費+穩增長”均衡配置予以應對。

時逢中秋，闔家團圓之季，應景聊聊消費。本次我們選擇一個產業還在快速變化的細分行業--培育鉆石。培育鉆石是指人工模擬自然界生成天然鉆石的生長環境而培育出來的鉆石。它和天然鉆石都是純碳構成的晶體，兩者的晶體結構、物理性質、化學性質、光學性質完全一樣。美國聯邦貿易委員會(簡稱FTC)在最新出臺的珠寶業準則中拓寬了“鉆石”一詞的所指：除了從鉆礦中挖掘出的天然鉆石，也將人工合成鉆石包括在內。目前，美國寶石學院(GIA)、國際寶石學院(IGI)和比利時鉆石高階議會(HRD)三大國際權威珠寶鑒定機構均提供培育鉆石鑒定服務，且均依照國際公認的與天然鉆石相同的4C標準。

目前培育鉆石主要有兩種生產工藝：高溫高壓法（HPHT）與化學氣相沉積法（CVD）。從培育鉆石產業鏈來看，中國壟斷了全球寶石級培育鉆石原石制造的90%以上，毛利率超60-70%。全球40%-50%的培育鉆石原石來自中國使用高壓高溫技術生產，基本集中在河南地區。而印度占據全球約95%鉆石（原石）打磨加工市場份額，毛利率約10-15%。美國是全球培育鉆石飾品主要消費地區，消費全球超80%培育鉆石零售產品，終端零售毛利率超60-70%。

近期二級市場培育鉆石回調較多，主要的邏輯有兩個：第一，培育鉆石會不會像工業品一樣，無限供給。從上市公司中報來看，各公司生產成本差距較大，穩定產出高品質克拉鉆的廠商并不多，無法假設很多企業很快能突破這一工藝瓶頸。第二，聽聞培育鉆石價格雪崩。價格沒有明顯的跟蹤指標，各信息來源的價格比較混亂，上市公司三季報的業績應該是一個比較好的證明或者證偽的依據。

2017-2019年全球培育鉆石原石產量復合增速超120%，全球2020年鉆石類飾品總零售額680億美元，培育鉆石飾品銷售額16.5億美元，培育鉆石產值滲透率約2.4%，2021年提升至5.2%。從投資的角度來看，培育鉆石產業仍處于低滲透高增長的早期階段，即使出現了短期供求不匹配的波動，這個行業也可能將會是一個長坡厚雪的賽道，或將不斷涌現出投資機會。

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