宋鴻兵老師：

首先，這個(gè)問(wèn)題有一個(gè)沒(méi)有說(shuō)出來(lái)的潛在假設(shè)，就是當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)時(shí)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況要比其他國(guó)家好，還有余力、有閑錢(qián)去考慮要不要到其他市場(chǎng)“抄底”。

因?yàn)槿绻俅蝸?lái)一次金融危機(jī)的話，中國(guó)首最首要的問(wèn)題是自保。

不過(guò)，在我看來(lái)，這個(gè)提問(wèn)本身就是錯(cuò)的，能不能保得住?這是最重要的問(wèn)題，而不是出去收購(gòu)資產(chǎn)的問(wèn)題。因?yàn)榈綍r(shí)恐怕你已經(jīng)沒(méi)有實(shí)力去收購(gòu)資產(chǎn)了，因?yàn)槟愕呢?fù)債也很高，中國(guó)的總負(fù)債除以GDP的比值超過(guò)了300%。

在全球出現(xiàn)那樣一個(gè)惡化的情況之下，覆巢之下焉有完卵？你的處境不會(huì)比其他國(guó)家更好。

所以談不上你還有錢(qián)去收購(gòu)資產(chǎn)，因?yàn)槟阋矔?huì)面臨著資產(chǎn)價(jià)格暴跌，流動(dòng)性枯竭的問(wèn)題，跟全世界的規(guī)律是一樣的。

這種流動(dòng)性枯竭，可以在一瞬之間出現(xiàn)。

雷曼兄弟公司破產(chǎn)的消息一出，整個(gè)市場(chǎng)一下從晴空萬(wàn)里變成愁云慘淡。現(xiàn)代金融玩的是信心，是信用，所以很容易出現(xiàn)大起大落。即使你是巨頭，資產(chǎn)多少多少億，但也意味著你的負(fù)債很大，一旦資產(chǎn)價(jià)格下跌，你一瞬之間就資不抵債了，就破產(chǎn)了。

雷曼在破產(chǎn)之前，他有高達(dá)上萬(wàn)億美元的這種資產(chǎn)。上萬(wàn)億美元的資產(chǎn)的公司，怎么可能在三五天之內(nèi)就宣布破產(chǎn)了呢?完全不可想象。其實(shí)就是他的回購(gòu)出了問(wèn)題。大家不愿意借錢(qián)給你，因?yàn)槟闶强砍唐诘馁Y金每天去融資，支持你上萬(wàn)億美元這么大的金字塔。你短期流動(dòng)的資金完全取決于回購(gòu)市場(chǎng)，而回購(gòu)市場(chǎng)突然對(duì)你關(guān)閉，大家不信任你了，那么越大的資產(chǎn)崩潰的越快，因?yàn)槟慵比爆F(xiàn)金，可能在幾天之內(nèi)就倒閉。

金融危機(jī)為什么可怕？就可怕在它摧毀超大規(guī)模資產(chǎn)的速度極快。

所以我們需要高度注意回購(gòu)鏈條，如果出現(xiàn)斷裂，這就意味著影子銀行的資金鏈斷了。那么玩影子銀行這一套體系中間的無(wú)數(shù)的資金，無(wú)數(shù)這種對(duì)沖基金就會(huì)出現(xiàn)大麻煩，而他們?nèi)绻舆B倒閉的話，就會(huì)誘發(fā)整個(gè)影子銀行體系，出現(xiàn)重大崩潰，他們跟傳統(tǒng)銀行體系又有大量的金融交易。

所以在那種情況之下，出現(xiàn)的是各國(guó)都在紛紛自保，想盡一切辦法能夠使我躲過(guò)這場(chǎng)危機(jī)，這是各國(guó)必然會(huì)采取措施。到那個(gè)時(shí)候，你現(xiàn)在錢(qián)多的，你會(huì)突然發(fā)現(xiàn)沒(méi)錢(qián)了，流動(dòng)性充裕的，你會(huì)發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性枯竭了。那時(shí)候你再想到海外去買(mǎi)資產(chǎn)，其實(shí)你已經(jīng)沒(méi)有錢(qián)了，也不可能到海外去買(mǎi)資產(chǎn)。