破產(chǎn)之后，迪恩食品邁出了下一步，找到了接盤者——美國(guó)奶農(nóng)公司同意以4.25億美元的價(jià)格對(duì)其進(jìn)行收購(gòu)。連續(xù)多個(gè)季度虧損、近10億美元的債務(wù)，注定了迪恩食品破產(chǎn)被賣的命運(yùn)。迪恩食品不是孤例，有著160多年歷史的Borden Dairy最近也申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)。這背后，是乳制品消費(fèi)習(xí)慣的悄然改變，白奶消費(fèi)日漸走低，而酸奶和植物奶風(fēng)靡，若乳企跟不上轉(zhuǎn)變，衰頹也在情理之中。

去向明確

作為美國(guó)最大的牛奶生產(chǎn)商之一，迪恩食品破產(chǎn)后的一舉一動(dòng)都格外受關(guān)注。2月17日，迪恩食品的去向終于明確。美國(guó)奶農(nóng)公司周一宣布，已同意以4.25億美元的價(jià)格收購(gòu)迪恩食品。除了4.25億美元之外，作為收購(gòu)公司44家工廠以及其他資產(chǎn)的交易的一部分，美國(guó)奶農(nóng)公司此次收購(gòu)還將承擔(dān)迪恩食品的債務(wù)。

這距離迪恩食品宣告破產(chǎn)過(guò)去了3個(gè)月。去年11月，迪恩食品宣布，已根據(jù)破產(chǎn)法第11章申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，以維持業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，并尋求出售公司時(shí)解決債務(wù)。截至去年6月底，迪恩食品的債務(wù)凈額為9.68億美元，而在停牌前，迪恩食品的市值為7352萬(wàn)美元。彼時(shí)，迪恩食品稱，已從荷蘭合作銀行牽頭的債權(quán)人處獲得8.5億美元的資助承諾。

美國(guó)奶農(nóng)公司一直在迪恩食品的出售名單上，“在過(guò)去的20年中，我們與美國(guó)奶農(nóng)公司保持著合作關(guān)系，它們有能力繼續(xù)服務(wù)我們的客戶”。迪恩食品首席執(zhí)行官Eric Beringause在一份聲明中表示。申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，根據(jù)迪恩食品的說(shuō)法，該公司正在與美國(guó)奶農(nóng)公司就出售該公司幾乎所有資產(chǎn)進(jìn)行“深入討論”，若雙方最終就出售條款達(dá)成協(xié)議，這筆交易可能會(huì)使公司在破產(chǎn)保護(hù)進(jìn)程中得到更高的報(bào)價(jià)。

一切還沒(méi)有塵埃落定，這筆收購(gòu)交易還需要獲得美國(guó)司法部的批準(zhǔn)，據(jù)悉，有關(guān)部門已開(kāi)始對(duì)合并進(jìn)行調(diào)查。針對(duì)收購(gòu)相關(guān)事宜以及被收購(gòu)后的發(fā)展方向，北京商報(bào)記者聯(lián)系了迪恩食品媒體聯(lián)絡(luò)中心，但截至發(fā)稿還未收到具體回復(fù)。

業(yè)績(jī)困境

靠低溫液態(tài)奶發(fā)家的迪恩食品，成立于1925年，1981年在紐交所上市，總部位于德克薩斯州達(dá)拉斯。巔峰時(shí)期，迪恩食品旗下的牛奶廠超過(guò)100家，是美國(guó)最大的乳業(yè)公司，為餐廳、超市和學(xué)校供應(yīng)牛奶，產(chǎn)品也包括冰淇淋和奶精。

2007年是迪恩食品的高光時(shí)刻，也是其發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在此前十年間，迪恩食品通過(guò)數(shù)十次橫向并購(gòu)整合發(fā)展壯大，股價(jià)也水漲船高，2007年高峰時(shí)市值達(dá)到62億美元，彼時(shí)迪恩食品的員工總數(shù)也達(dá)到2.3萬(wàn)人。之后，隨著原奶價(jià)格的上漲和業(yè)務(wù)的收縮，迪恩食品也走上了下坡路。2018年迪恩食品的銷售額僅為78億美元，較十年前下降了38%。

對(duì)于迪恩食品而言，上游的原奶價(jià)格難以掌控，下游的零售商還在不斷擠占生存空間。“零售商自有品牌的牛奶價(jià)格異常低，與我們差距巨大。”迪恩食品曾在年報(bào)中這樣表示。據(jù)悉，過(guò)去五年內(nèi)，迪恩食品的利潤(rùn)率平均只有3.8%左右。2017年起，沃爾瑪開(kāi)始出售自有品牌的牛奶，導(dǎo)致迪恩食品取消了與美國(guó)8個(gè)州奶農(nóng)的100多個(gè)合同。同時(shí)，連鎖超市Food Lion也從2018年起不再售賣迪恩的乳制品。

迪恩食品也曾采取過(guò)多種自救措施。據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱，該公司在2019年3月時(shí)的員工總數(shù)約為1.5萬(wàn)人，遠(yuǎn)低于十年前的2.3萬(wàn)人。但即使是關(guān)閉表現(xiàn)不如預(yù)期的工廠，削減了成本，仍然無(wú)法追上公司銷售額下滑的速度。

2019年，迪恩食品的頹勢(shì)幾乎難以逆轉(zhuǎn)。去年一季度，迪恩食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.95億美元，凈虧損為6157萬(wàn)美元，每股收益為-0.67美元;去年二季度，該公司的虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，從2018年同期的4010萬(wàn)美元增至6450萬(wàn)美元，為連續(xù)第四個(gè)季度出現(xiàn)虧損;而2019年三季報(bào)(累計(jì))顯示，迪恩食品歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)為-2.05億美元，同比下降207.41%;營(yíng)業(yè)收入為54.89億美元，同比下跌5.79%。

而在申請(qǐng)破產(chǎn)前，迪恩食品已連續(xù)虧損了5個(gè)季度。伴隨業(yè)績(jī)滑坡而來(lái)的就是市場(chǎng)的質(zhì)疑。去年6月下旬，迪恩食品公司的股價(jià)跌破1美元，這也是其上市20多年以來(lái)首次收盤跌破1美元，市值跌至不足9000萬(wàn)美元，縮水98%以上。2019年初至破產(chǎn)時(shí)，其股價(jià)已跌超80%，報(bào)0.8美元/股。

乳業(yè)分析師宋亮分析稱，在美國(guó)，乳品消費(fèi)現(xiàn)在呈現(xiàn)出不斷減少的趨勢(shì)。其中，白奶消費(fèi)減少較為明顯，但酸奶消費(fèi)在增長(zhǎng)。迪恩食品之所以破產(chǎn)，一是因?yàn)闆](méi)有走出國(guó)門，二是沒(méi)有進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和改進(jìn)，這是迪恩食品的核心問(wèn)題。

牛奶“失寵”

對(duì)于迪恩食品而言，更致命的問(wèn)題在于消費(fèi)者習(xí)慣的改變，隨著酸奶、植物奶等的風(fēng)靡，牛奶在美國(guó)消費(fèi)者心目中逐漸“失寵”。2018年，美國(guó)消費(fèi)者每年人均喝146磅牛奶，創(chuàng)下1975年以來(lái)的新低，該數(shù)字在過(guò)去40年中下降了39%。根據(jù)美國(guó)奶農(nóng)協(xié)會(huì)(DFA)的數(shù)據(jù)，2018年美國(guó)牛奶銷售額下降了11億美元，從2017年的147億美元下降到136億美元。

相較之下，乳制品替代產(chǎn)品的銷量一直在飆升，僅僅截至2018年6月的52周內(nèi)，燕麥奶和非乳制品混合奶的銷量增幅明顯，分別增長(zhǎng)了23%和51%。DFA主席兼首席執(zhí)行官里克·史密斯曾坦言，2019年是具有挑戰(zhàn)性的一年，消費(fèi)者對(duì)素食替代品的興趣日益增長(zhǎng)是牛奶銷量下滑的一個(gè)重要因素。

“從乳品消費(fèi)的情況來(lái)看，新興市場(chǎng)國(guó)家是主要的消費(fèi)增長(zhǎng)區(qū)域，但是現(xiàn)在有很多新興國(guó)家面臨著通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退的困境，對(duì)于乳品消費(fèi)這方面會(huì)有一些影響，導(dǎo)致乳制品的需求下降。”宋亮分析稱，從白奶消費(fèi)來(lái)看，美國(guó)市場(chǎng)實(shí)際上是一個(gè)波瀾不驚的市場(chǎng)。隨著年輕人的需求日益萎縮，這個(gè)市場(chǎng)也在日益萎縮。此外，一些新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入，如雀巢、達(dá)能等的進(jìn)入，也進(jìn)一步加劇了萎縮，對(duì)于本土企業(yè)來(lái)說(shuō)，這也是一種教訓(xùn)。

而破產(chǎn)的迪恩食品只是美國(guó)乳制品行業(yè)的一個(gè)縮影。今年1月早些時(shí)候，美國(guó)最受歡迎的乳制品公司之一、擁有160多年歷史的Borden Dairy也申請(qǐng)了破產(chǎn)保護(hù)，成為繼迪恩食品之后又一家申請(qǐng)破產(chǎn)的乳業(yè)公司。破產(chǎn)申請(qǐng)顯示，該公司現(xiàn)在的資產(chǎn)為1億美元，而負(fù)債高達(dá)5億美元。

Borden Dairy表示，破產(chǎn)重組之后將繼續(xù)正常運(yùn)營(yíng)。該公司首席執(zhí)行官Sarsam在一份聲明中表示：“公司繼續(xù)受到原料奶成本上升和乳制品行業(yè)面臨的市場(chǎng)挑戰(zhàn)的影響。在過(guò)去幾個(gè)月里，我們與我們的貸款人進(jìn)行了討論，以評(píng)估公司的一系列潛在戰(zhàn)略計(jì)劃。最終，我們認(rèn)定為了所有利益相關(guān)者的利益，保護(hù)公司的最佳方法是通過(guò)這一法庭監(jiān)督的過(guò)程進(jìn)行重組。”

對(duì)于像迪恩食品這樣的公司，宋亮提出了三點(diǎn)建議：第一，對(duì)于一家企業(yè)，一定要走出國(guó)門，一定要把新興市場(chǎng)特別是這種消費(fèi)需求日益增長(zhǎng)且增速非常快的新興市場(chǎng)作為未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)。第二點(diǎn)就是要不斷迎合本地的消費(fèi)需求，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，不斷拓展新的產(chǎn)品。第三點(diǎn)就是一定要做好供應(yīng)鏈體系的建設(shè)，要盡可能地去降低成本。