鋰電池結構件是動力電池的關鍵安全部件，屬于資本密集型行業。硬殼結構件由蓋板和殼體組成，根據封裝技術可分為圓柱和方形兩種，具有傳輸能量、固定支撐、斷電泄壓等作用。從成本端來看，鋰電池結構件原材料占比60%以上，通過規模量產可提高材料使用率。從制造端來看，結構件精密性及安全性要求嚴格，前期資本投入較高。從產品端來看，價格年降趨勢明顯，市場份額呈現頭部集中。

需求驅動行業迎上行周期，方形結構件占據國內市場主流。受益于新能源車滲透率提升，下游動力電池需求旺盛，2021年硬殼結構件市場規模100.8億元，同比+107%。其中，方形結構件市場占比約80%，我們預計該比例短期內仍將維持。根據我們的測算，2025年全球裝機量可達1519Gwh,對應全球硬殼結構件市場規模有望達370.4億元。

行業壁壘穩固，降本能力為核心競爭力。我們認為，鋰電池結構件行業進入壁壘有三：客戶粘性較強，優質客戶資源造就天然優勢；固定資產周轉率較低，投資回收期長，資金壁壘較高；技術一致性和穩定性要求嚴格。從產業鏈橫向比較，我們發現，結構件行業經營杠桿系數偏高，人工成本比重大，制造業屬性突出，因此，規模量產能夠顯著攤薄單位成本，技術改進和精益管理可帶來生產率和良品率的提高，二者共同決定毛利率水平。通過比較典型企業科達利和震裕科技，以寧德時代為首的頭部動力電池企業重視供應鏈管理，具備持續降本能力的供應商更易受到青睞。

風險

原材料上漲風險，下游需求不及預期，行業競爭加劇風險。

來源：財聯社