近幾年，餐飲行業的快速發展和巨大的市場空間，為現制飲品配料行業的發展帶來了廣闊的市場需求。

近日，瑞幸咖啡、星巴克、奈雪的茶、蜜雪冰城的等一干現制飲品品牌的供應商浙江德馨食品科技股份有限公司(下稱“德馨食品”)向深交所遞交了招股書，申請主板上市。

不過，值得注意的是，作為德馨食品的第一大客戶，星巴克對其采購量在逐年下滑。另外，德馨食品的產品單價也在連續下滑，主要原材料采購單價卻呈現上升之勢，利潤空間持續受擠壓。

業績一度回調

此次德馨食品公開發行不超過1682.30萬股，募集資金用于年產3.8萬噸飲品配料生產基地項目、飲品配料和烘焙產品生產線項目、植物基飲料生產線項目、研發中心建設項目以及補充流動資金，保薦機構為安信證券。

招股書顯示：德馨食品主要從事現制飲品配料的研發、生產和銷售，主要產品包括飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料等。其中，飲品濃漿收入占比在60%左右，風味糖漿收入占比在20%-30%之間，飲品小料收入占比在10%以內。華東地區是德馨食品的主要銷售區域，銷售收入占比超過50%。

德馨食品的下游客戶為現制茶飲企業、現磨咖啡企業、餐飲連鎖企業、食品工業企業等，目前客戶群體包括百勝中國、麥當勞、星巴克、瑞幸咖啡、7分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、書亦燒仙草、呷哺呷哺、宜家、華萊士、阿華田、樂樂茶、海底撈、永和大王、三只松鼠等。

德馨實業持有德馨食品75.29%的股份，是德馨食品的控股股東，實際控制人為林志勇。

德馨食品共經歷過五次增資，其中，第五次增資中引入了風投，2021年5月13日，金侖投資、昇遠合伙、瞪羚三號、上海歲越按照每股51.31元的價格入股德馨食品，德馨食品還與金侖投資、瞪羚三號簽署了對賭協議。

另外，德馨食品還在報告期內陸續收購了林志勇控制的浙江馨芝味、德馨濃縮、德馨商務、嘉興馨莘、譜兒食品、淘果飲料等企業，以避免同業競爭。

招股書顯示：2019年-2021年，德馨食品實現營業收入分別為3.93億元、3.57億元及5.29億元;凈利潤分別為8198.54萬元、6748.86萬元及9580.51萬元。

可以看到，2020年德馨食品的營收和凈利潤出現了短暫的下滑，當年營收同比下滑了9.22%，凈利潤同比下滑了17.68%，對此，德馨食品解釋是受新冠疫情影響。

飲品濃漿、風味糖漿是德馨食品營收的主要來源，兩者銷售比例合計達到90%左右，2020年，飲品濃漿的銷售收入下降了11.50%，銷售數量下降了7.55%，平均銷售價格下降了4.27%，與此同時，為了促進產品銷售，德馨食品又降低了部分風味糖漿產品的銷售單價，導致2020年風味糖漿的收入也在下降。

大客戶星巴克的采購量在下滑

事實上，從銷售價格來看，報告期內，飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料的銷售單價均在大幅下滑。

2019年，飲品濃漿、風味糖漿、飲品小料的銷售單價分別為14.39元/千克、10.16元/千克、28.81元/千克，2021年，三者的銷售單價已分別下降至12.80元/千克、8.28元/千克、11.86元/千克。

而與此同時，德馨食品的主要原材料采購單價卻呈現上升之勢。

其中，果蔬汁類的采購單價從2019年的10.24元/千克，上漲到13.12元/千克，茶類的采購單價從2019年的43.08元/千克上漲到2021年的53.04元/千克，只有糖類的采購單價在小幅下跌。

一增一減，壓縮了德馨食品的利潤空間。

2019年至2021年，德馨食品的主營業務毛利率分別為42.74%、39.09%和36.97%，呈現持續下降的趨勢。

其中，飲品濃漿的毛利率分別為47.01%、45.22%、40.84%;風味糖漿的毛利率分別為34.78%、31.46%、33.02%;飲品小料等毛利率分別為38.48%、23.42%、26.78%。

報告期內，德馨食品的前5大客戶合計銷售占比均超過50%，其中，星巴克、瑞幸咖啡、書亦燒仙草、奈雪的茶等長期占據前5大客戶銷售榜，尤其是瑞幸咖啡和星巴克，兩者合計在報告期內占當期銷售收入的比例分別為40.91%、28.29%、37.11%。

不過，可以看到，2019年-2020年，星巴克的采購量在持續下跌，報告期內分別為1.28億元、7946.55萬元、6976.15萬元，相反，瑞幸咖啡的采購量在大幅上升，2021年，瑞幸咖啡超過星巴克成為德馨食品的第一大客戶，當年采購量達到1.27億元，占當期銷售收入的23.93%。

另外，值得注意的是，報告期內，德馨食品子公司德馨商務前身—浙江譜兒食品有限公司曾受到行政處罰。

2019年12月20日，嘉興市生態環境局經濟技術開發區(國際商務區)分局作出《行政處罰決定書》，因浙江譜兒食品有限公司排放入網的廢水存在化學需氧量濃度超標的情形， 違反了相關規定，被處以罰款43.75萬元。