盡管二季度豬價大幅上漲，但因一季度業績深虧，從上市豬企半年度業績預告來看，幾乎“全軍覆沒”。

天邦食品(002124.SZ)和得利斯(002330.SZ)是僅有的2家預計實現凈利潤同比增長的豬企。15家豬企業績預虧，數量較上年同期的6家明顯擴大。去年唯一一家實現盈利的上市豬企——“豬茅”牧原股份(002714.SZ)預計上半年最高虧損69億元，回吐2021年全年利潤。

業績預告落地后，最受市場關注的不只是豬價走勢，機構資金二季度對養豬板塊的調倉換股操作也是聚焦點，今年股價翻倍的巨星農牧(603477.SH)一季度被7只公募產品買入前十大流通股股東。

15家豬企業績預虧

7月15日前，按規定上市公司半年度業績預告要披露完畢。上半年，受豬價低迷拖累，養豬業依然難熬，板塊多數企業錄得業績預虧。

第一財經記者統計發現，截至最新公告日，20家上市豬企披露了半年度業績預告，天邦食品、得利斯分別為預增、扭虧，為僅有的2家業績預盈的上市豬企。

11家豬企錄得業績首虧、4家續虧、3家預減。2021年同期，這三項預告類型的豬企數量分別為6家、0家、6家。可以看到，豬周期磨底期間，豬價長時間處于低位運行，致使更多上市豬企業績錄得首虧，續虧的公司數量也由0上升至4家。

回顧豬價上半年的走勢，春節后全國進入消費淡季，豬價快速下行，3月下旬，外三元生豬價格跌破12元/公斤，致使全行業一季度深度虧損，產能出清加速。隨著發改委啟動實施多輪凍豬肉收儲，疊加能繁母豬產能逐步去化，生豬產能供過于求的情形得到緩和，二季度豬價逐漸轉暖，6月中旬起，豬價開啟了一輪大幅上漲，價格“破9入10”，標志著全行業進入盈利階段。

中國養豬網顯示，截至7月17日，全國外三元生豬報22.72元/公斤，較年內最低點11.78元/公斤，累計上漲92.87%。

但由于一季度虧損幅度較大，豬價階段性大幅上漲未能使得上市豬企錄得半年度業績扭虧。龍頭股牧原股份預計上半年歸母凈利潤虧損63億至69億元，同比下滑166.13%至172.43%。一季度，牧原股份歸母凈利潤虧損51億元，這意味著其二季度虧損大幅收窄。

根據公告，牧原股份上半年共銷售生豬3128.0萬頭，其中商品豬2697.7萬頭、仔豬409.3萬頭、種豬21.1萬頭。

根據牧原股份7月的機構調研紀要，公司目前生豬養殖完全成本略高于15.5元/公斤。銷售簡報顯示，6月份牧原股份商品豬銷售均價為16.53元/公斤，其余5個月的銷售均價均低于15元/公斤。僅一個月盈利不足以令公司半年度業績扭虧。

正邦科技(002157.SZ)、新希望(000876.SZ)兩家頭部企業錄得業績續虧，分別預計上半年最高虧損46億、42億元。正邦科技一季度虧損24億元后，二季度可能再虧22億元，或令公司本就十分緊張的資金鏈壓力進一步加劇，截至一季度末，正邦科技的資產負債率達97%。

此外，隨著生豬規模出欄增長，唐人神(000567.SZ)、金新農(002548.SZ)、天康生物(002100.SZ)三家被機構看好的小市值豬企，均在上半年錄得業績首虧。

豬周期能否景氣反轉

隨著半年度業績預告落地，市場進入中報披露階段，近期機構資金高低切換動作明顯，一方面從估值高企的熱門賽道脫身，兌現前期盈利盤;另一方面則開始布局三四季度投資，業績持續性強、行業景氣度高或是具備周期驅動因素的行業板塊被認為有望在下半年上演結構性行情。

對于下半年投資布局，有不少券商的策略研報提及豬周期景氣度反轉的投資邏輯，尤其看重周期反轉后，中小市值豬企的業績與股價彈性。

在一位農業行業分析師看來，當前首先要辨別的是市場真的缺豬還是壓欄惜售，這是判斷周期反轉的重要參考。“疫情反復擾動對豬肉消費的影響，致使這輪豬周期演繹相對更復雜。當前看，現階段正好處于存欄、配種率、仔豬存活率都相對偏低的出欄時間段，供給確實是有減少的，但供給規模是繼續下行還是再次小幅抬頭，還需要繼續追蹤。”該分析師對第一財經記者說，“但在豬價回升的進一步驅動下，養殖戶或對下半年豬價行情偏向樂觀，可能體現為仔豬補欄較為積極，進而拉動仔豬價格，這將使得本輪國內能繁母豬產能淘汰進程有所反復，周期仍存在起伏。”

二季度以來，二級市場的養豬板塊整體表現亮眼，僅遜色于新能源等個別熱門賽道。數據顯示，5月1日至7月17日，養豬板塊25只個股漲跌幅的平均數與中位數分別為22%、20%，大幅跑贏主要股指。7只個股累計漲逾30%，只有3只個股錄得下跌。

一位上海私募人士對記者表示，無論是豬價還是養豬板塊的漲幅，充分反映了“預期”在投資豬周期中的重要性。“從中報情況來看，豬價和股價的上漲實際是由強烈預期推動的，市場對豬價提升上市豬企二季度業績和虧損收窄抱有高預期?？紤]到豬價對CPI的重要性，或難在下半年繼續上漲，而本輪周期底部出現第三個‘虧損底’的概率正在提升，板塊或繼續在左側區間震蕩。”上述私募人士稱。

巨星農牧為養豬板塊的領頭羊，區間漲幅高達76.24%，年漲幅109.05%，媲美光伏、鋰電池等細分板塊。根據業績預告，巨星農牧預計2022年上半年歸母凈利潤虧損2.5億到2.7億元，同比減少186.76%到193.70%。

單論業績表現，巨星農牧不如許多豬企，但公募基金對公司形成的一致共識，推動其股價年內翻番。截至一季度末，7只公募基金產品位列巨星農牧的前十大流通股股東(第四至第十)，前三則是巨星農牧的大股東及實控人。

其中，中歐旗下三款產品均位列巨星農牧前十大流通股股東，中歐遠見兩年定期、中歐時代先鋒、中歐新藍籌分別持股566.78萬股、490.56萬股和442.32萬股，合計持股數量1498萬股。另外，財通基金兩款產品以及嘉實農業產業、廣發策略優選也在列。

金新農、唐人神、天康生物等小市值豬企也在一季度得到了不少公募基金垂青，伴隨中報逐步發布，二季度機構資金買賣上市豬企的操作將明了，第一財經將繼續保持追蹤。