自去年9月30日證監(jiān)會(huì)公布大發(fā)審委委員名單以來至今，大發(fā)審委已經(jīng)工作10個(gè)月有余。筆者以為，目前IPO審核的內(nèi)外部環(huán)境逐漸轉(zhuǎn)好，審核的全面性、綜合性等特點(diǎn)充分體現(xiàn)，保薦機(jī)構(gòu)以及擬IPO企業(yè)也進(jìn)入自主提升階段，IPO“堰塞湖”現(xiàn)象也得到有效緩解，一個(gè)穩(wěn)定健康的發(fā)審節(jié)奏正在逐步建立。

2017年9月30日，證監(jiān)會(huì)正式公布第十七屆發(fā)審委委員名單，總計(jì)63人。由于從本次發(fā)審委開始，不再設(shè)有創(chuàng)業(yè)板和主板發(fā)審委，因此被稱為大發(fā)審委。第十七屆發(fā)審委由42名專職委員和21名兼職委員組成。其中，來自證監(jiān)系統(tǒng)的委員有33人，來自部委、高校、金融機(jī)構(gòu)等證監(jiān)系統(tǒng)外的委員有30人，接近半數(shù)。這為大發(fā)審委的審核特點(diǎn)奠定了基礎(chǔ)。

目前IPO審核比以前更加全面、嚴(yán)格，不僅關(guān)注財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且還關(guān)注非財(cái)務(wù)指標(biāo)，比如法人治理規(guī)范性、信息披露合規(guī)性、環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)等，以及企業(yè)總體狀況、發(fā)展前景、可持續(xù)盈利能力等，充分體現(xiàn)了全面提升上市公司質(zhì)量的審核理念。

在法定新股發(fā)行財(cái)務(wù)指標(biāo)等基礎(chǔ)之上，大發(fā)審委的審核已經(jīng)形成了比較明顯的特征，如發(fā)審委的審核標(biāo)準(zhǔn)已上升為審核體系，這一體系涵蓋財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)等多維度指標(biāo)，強(qiáng)化了審核的綜合性、全面性、專業(yè)性、精細(xì)化等屬性。這正是大發(fā)審委委員結(jié)構(gòu)變化帶來的趨勢(shì)，大發(fā)審委在專業(yè)人才配備、任期等方面進(jìn)行了微調(diào)，匹配更加特色和更加復(fù)雜的上市公司融資需求，保證了審核速度和審核質(zhì)量。

在上述內(nèi)部環(huán)境的驅(qū)使下，大發(fā)審委工作以來，IPO審核過會(huì)率一度出現(xiàn)驟減，單次會(huì)議審核通過率一度低至17%，月度通過率低至36%，且有一定數(shù)量的企業(yè)面對(duì)更加全面的審核標(biāo)準(zhǔn)選擇了主動(dòng)撤銷IPO申請(qǐng)，但發(fā)審委的審核速度并沒有實(shí)質(zhì)性放緩，而是一直延續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)態(tài)勢(shì)。

大發(fā)審委的審核理念正在帶動(dòng)外部環(huán)境的向好，如提交IPO申請(qǐng)材料的企業(yè)平均水平有所提高，直接產(chǎn)生的結(jié)果就是，發(fā)審效率進(jìn)一步提升。據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，7月份IPO企業(yè)過會(huì)率已升至68%，并且近一年來一批創(chuàng)新能力強(qiáng)的企業(yè)成為資本市場生力軍，IPO企業(yè)質(zhì)量越來越好。

與此同時(shí)，積壓已久的IPO“堰塞湖”也正在加快消退。截至2018年7月26日，中國證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)及發(fā)行存托憑證企業(yè)308家，其中已過會(huì)31家，未過會(huì)277家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)271家，中止審查企業(yè)6家。

筆者認(rèn)為，大發(fā)審委不受發(fā)審數(shù)量變化所左右，從嚴(yán)執(zhí)行審核標(biāo)準(zhǔn)，全新審核理念具有較強(qiáng)的定力，客觀上提升了新股質(zhì)量和倒逼擬上市公司自主提升質(zhì)量，通過守好資本市場入口關(guān)，有效提升了A股市場直接融資的規(guī)模和質(zhì)量。左永剛