周五離岸人民幣兌美元匯率大幅反彈，日內暴漲超1500點，單日升幅一度超過2%，創下有記錄以來最大單日漲幅，收復7.18關口。離岸人民幣市場走勢亦推動在岸人民幣兌美元匯率持續拉升。

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復盤當日走勢，人民幣兌美元即期匯率在以7.3140開盤后一路走高，16時30分收盤報7.2703，較上一交易日上漲497點。夜盤交易時間后，人民幣兌美元升幅擴大，進一步收復7.20關口，盤中觸及7.17關口，單日升幅超過1400點。

市場人士指出，當日人民幣匯率大漲與美元指數大幅走弱有關，受美國10月份失業率升高影響，周五美元指數快速下跌，跌幅一度超過2%，截至北京時間05:30，報110.7822，跌幅1.9456%。

美國10月失業率意外反彈

有市場分析人士認為，周五晚間公布的美國失業率意外反彈，令市場猜測美聯儲可能會提前結束加息進程，或是導致美元指數大跌的主要原因。

美國勞工統計局公布的數據顯示，10月份非農就業人數新增26.1萬人，前值31.5萬人；失業率反彈至3.7%，前值3.5%。上述10月非農就業新增人數，顯著高于市場預期的20萬人。10月失業率略高于市場預期的3.6%；勞動參與率為62.2%，低于市場預期的62.4%。10月平均時薪環比為0.4%，前值0.3%，同比為4.7%，前值5%。

10月美國就業數據公布后，美元指數暴跌，黃金價格大幅反彈，美股上漲，2年期美債收益率沖高回落。

招商證券宏觀團隊認為，若美國失業率連續3個月回升，美聯儲就有望結束加息。目前失業率觸底跡象明顯，美聯儲可能已經處在加息尾聲。

華泰證券固收團隊認為，資產價格依然在為薪資增幅放緩以及失業率上行定價，市場可能開始擔憂美國失業率將開啟上行通道。對市場而言，短期隨著聯儲再度強化鷹派立場，市場的博弈點可能由加息放緩轉向加息終點的持續時間，風險資產在兩種力量角力下波動加大。中長期而言，需求下行的壓力仍會繼續顯現，就業韌性短期有余溫但難以在中期內持續，衰退陰影下的美聯儲邊際轉鴿仍是明年的核心博弈點。

美國10月就業數據整體偏中性

不過從整體觀察，美國10月就業數據仍偏中性。數據顯示，10月美國服務業新增就業人數總體仍保持高位，仍是非農就業的主要貢獻，尤其是醫療保健、專業和商業服務和休閑和酒店業。

休閑酒店娛樂新增就業3.5萬人，前值10.7萬人；醫療保健和社會救助新增就業7.11萬人，前值8.07萬人；教育和保健服務新增就業7.9萬人，前值9.1萬人；批發業新增就業1.5萬人，前值1.2萬人；零售業新增就業0.7萬人，前值-0.8萬人；信息業新增就業0.4萬人，前值0.7萬人；建筑業新增就業0.1萬人，前值2.2萬人；制造業新增就業3.2萬人，前值2.3萬人。

從勞動力市場指標看，9月JOLTs職位空缺數達1071.7萬人，高于預期和前值的1000萬和1028萬人，創今年第二大增幅，同時9月每個失業者對應約1.9個可用工作；10月ADP數據超預期，達到23.9萬人，高于預期和前值的19.5萬人和19.2萬人。

西部證券首席宏觀分析師邊泉水認為，美國勞動力市場整體較為穩健，但是非農數據結構上有所松動。從結構來看，職位空缺率雖然依然處于高位，但美國10月ISM非制造業就業指數為49.1，較前值的53出現較為明顯的回落，直接陷入至榮枯線以下，不同行業的招聘需求開始逐步分化，意味著在經濟不確定性上行的背景下，勞動力市場放緩的跡象仍存。此外，本月失業率的小幅上升，主要來自于勞動參與率的下降，表明勞動力市場的確有所松動。

此外，美國薪資增長正在逐步降溫。10月平均時薪同比從前值的5%繼續放緩至4.7%，再創今年以來最低水平，與ADP報告所顯示的換工作員工與留任員工的年薪增速均回落相呼應，意味著美國薪資增速或已達頂峰，薪資同比增速放緩表明其傳導至通脹端的壓力將繼續削弱。

邊泉水指出，往后看，在美聯儲連續激進加息下，通脹和勞動力市場的拐點均已顯現，且其他經濟指標不同程度走弱，主要集中在房地產市場大幅放緩、疫后服務消費走弱以及制造業新訂單指數的回落。

人民幣中長期不具備貶值基礎

近期人民幣兌美元匯率與美元指數的負相關性顯著增強，市場對美聯儲預期的左右搖擺，導致人民幣匯率波動加劇。行情數據顯示，9月下旬以來，美元指數在110-115的區間波動，在岸美元兌人民幣匯率受美元指數影響在7-7.33間震蕩，近兩周波動幅度明顯加劇，其中10月26日和11月4日振幅均在1.8%以上。如果美元指數后續持續下行，將緩解人民幣貶值壓力，對國內資產整體有利。

湘財證券宏觀研究主管何超認為，人民幣中長期不具備貶值基礎，明年上半年人民幣匯率或反轉。中長期而言，我國財政政策、貨幣政策空間依然充足，經濟韌性強勁，人民幣并不具備持續貶值的基礎。國內方面，明年內需將會延續恢復態勢，國外方面連續大幅加息對美國經濟運行的負面沖擊作用已經顯現。

當前我國經濟已進入政策效果觀察期，后續政策效果還將繼續顯效，經濟增長動能不斷積累。連續大幅加息背景下美國經濟衰退概率在加大，明年上半年或將看到中美經濟周期的再錯位，屆時人民幣匯率或將反轉。

此外，考慮到當前穩匯率在貨幣政策權衡中的比重上升，后續若人民幣繼續單邊貶值，央行政策籃子會審慎地做好準備，不排除會有更多的工具投入使用，人民幣單邊貶值風險可控。

11月3日央行行長易綱表示，要完善貨幣政策體系，維護幣值穩定，促進經濟增長。增強人民幣匯率彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。