上個(gè)月歐央行如期放緩加息步伐至50個(gè)基點(diǎn)，并計(jì)劃3月開啟縮表。1月18日，歐洲央行公布12月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，紀(jì)要顯示，歐央行成員認(rèn)為加息的穩(wěn)定性和利率維持在限制性區(qū)間的時(shí)間更為重要，一些成員傾向于加快QT步伐。

部分歐央行官員支持12月加息75基點(diǎn)

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在貨幣政策方面，歐央行關(guān)于加息50基點(diǎn)還是75基點(diǎn)分歧加大，許多成員最初表示傾向于將歐央行的關(guān)鍵利率提高75個(gè)基點(diǎn)。

一些成員認(rèn)為，加息幅度低于75個(gè)基點(diǎn)將發(fā)出錯(cuò)誤的信息，可能會(huì)被視為與2%的通脹目標(biāo)不一致。75個(gè)基點(diǎn)的加息本身就說明了一切，并且比依賴加息50個(gè)基點(diǎn)的替代方法以及在前進(jìn)道路上加強(qiáng)溝通更可取。

過快的降息可能會(huì)導(dǎo)致債券市場(chǎng)分裂，使進(jìn)一步加息變得更加困難。從這個(gè)角度來看，適度的降息速度是更合適的，特別是預(yù)計(jì)到縮表對(duì)通脹的影響可能有限。

盡管如此，絕大多數(shù)委員支持首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩將歐央行關(guān)鍵利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)的提議，加息50個(gè)基點(diǎn)將使委員會(huì)能夠在更長的時(shí)間內(nèi)收緊貨幣政策，并且目前對(duì)2025年的通脹預(yù)測(cè)與2%沒有顯著差距。

會(huì)議紀(jì)要顯示，當(dāng)前需要扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)定價(jià)的加息放緩趨勢(shì)，同時(shí)認(rèn)識(shí)到圍繞經(jīng)濟(jì)狀況和通脹前景的不確定性。 然而，當(dāng)利率進(jìn)入限制性區(qū)域時(shí)，歐央行必須小心，不要過度抑制需求，從而加劇預(yù)期的衰退。

關(guān)于縮表方面，一些成員表示傾向于以更快的速度減少資產(chǎn)購買計(jì)劃投資組合。

溫和的通脹引發(fā)了對(duì)緊縮路徑的質(zhì)疑

通脹方面，歐央行成員對(duì)通脹前景風(fēng)險(xiǎn)的總體評(píng)估方向主要是上行，最新數(shù)據(jù)表明，通脹正在變得更加廣泛和持久。盡管11月總體通脹出乎意料地下降，但通脹仍高于9月的預(yù)期。

歐央行官員指出，即使總體通脹在2023年期間大幅下降（主要是由于基數(shù)效應(yīng)），但核心通脹卻不太可能如此，其環(huán)比漲幅依然較為強(qiáng)勁。2023年的核心通脹率將更為持久，明顯高于2025年的目標(biāo)，通脹在經(jīng)濟(jì)中根深蒂固的風(fēng)險(xiǎn)增加。

值得一提的是，最近歐元的走強(qiáng)構(gòu)成了外部環(huán)境的一個(gè)值得注意的變化，這可能意味著未來一段時(shí)間歐元區(qū)的通脹壓力將有所降低。

此外，通脹放緩、能源價(jià)格暴跌，都讓人們對(duì)2月份之后繼續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)的想法產(chǎn)生了質(zhì)疑。盡管考慮到政策制定者正將注意力轉(zhuǎn)向核心通脹的創(chuàng)紀(jì)錄增長，但歐央行已經(jīng)比歷史上任何時(shí)候都更加積極地收緊貨幣政策。