隨著日元匯率逼近去年11月以來的低點，日本政府出手干預以支撐日元的猜測愈演愈烈。口頭警告、匯率審查等將是重要信號。

周五，日元兌美元匯率觸及145.07，為去年11月中旬以來的首次，逼近去年日本政府出手干預以來的最低水平，截至目前報1美元兌144.84日元。這再次引發了市場的猜測，即日本政府有可能再次出手干預以支撐日元。

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（圖中為日本政府9月和10月兩次干預匯市的日元水平）

去年，在日本央行決定繼續維持超寬松政策后，日元大跌：去年9月，日本政府和央行通過購買日元干預外匯市場，這是1998年以來的首次類似行動；去年10月，在日元跌至1美元兌151.94日元的32年低點后，日本央行再次出手干預。當時，日本斥資共計650億美元購買日元，將日元從30年的低點拉回。

經濟學家們認為，在日本政府進行干預之前，他們可能會使用口頭警告。交易員正對日本央行“匯率審查”的任何信號保持警惕，即央行官員會給交易商打電話詢問買入或賣出日元的價格，了解政府干預市場的可能成本和影響。另一個信號是，日本央行、日本財務省和監管機構日本金融廳可能舉行三方會議。

上周，有媒體總結了一些日本官員在可能干預匯市前的典型用語，它們可能有助于判斷日本政府是否又要出手。比如當匯率波動持續時，官員有這些說辭：“匯市的穩定很重要。”“匯率最好能反映日本的經濟基本面。” “我們將繼續監測匯市對經濟的影響。”

經濟學家們還表示，日元繼續下跌的第一個門檻是1美元兌145日元，這是日本上次干預匯市的水平。如果日元跌破了這一門檻，下一個門檻可能是150。

摩根大通分析師認為，日元下跌背后的基本面暗示，其還有進一步的下跌空間。美聯儲仍在大舉加息，而日本央行仍堅持其超寬松政策。野村證券外匯策略師 Yujiro Goto 表示，日元下跌的幅度和速度可能還不足以引發日本政府干預，但發生這種情況的可能性“明顯上升”。

通常情況下，日本政府拋售日元是為了防止日元升值削弱日本商品在海外的競爭力，從而損害依賴出口的日本經濟。但隨著日元的疲軟，日本的問題暴露得越來越嚴重，因為日本企業已將生產轉移至海外，且日本經濟嚴重依賴從燃料、原材料到機械零件等商品的進口。

目前，日本通脹率在5月降至3.2%，但仍高于日本央行2%的目標。如果日元的疲軟和生活成本的上漲再次引起人們的憤怒，政府就面臨著必須給予回應的壓力。

也有分析人士認為，日本政府出手干預日元并不容易，因為干預的成本很高且容易失敗。即便是大舉買入日元，與外匯市場每日7.5萬億美元的交易量相比也相形見絀。

他們還表示，日本政府必須動用日本的美元儲備，將其兌換成日元。雖然日本擁有近1.3萬億美元的外匯儲備，但如果日本政府不斷斥巨資購買日元，這些外匯儲備的價值可能大幅縮水。這意味著日本能夠持續捍衛日元的時間是有限的。