8月27日晚間，證監會發布政策調整，進一步規范股份減持行為。

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證監會要求， 上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

由于該要求未對執行細節給予明確說明，但其規范減持行為的方向無疑是清晰的。

因此，根據上述條件，記者初步對5275家A股上市公司進行了篩選，符合不破發、不破凈，且最近三年（2020年至2022年）現金分紅總額超過年均凈利潤30%的公司共有2799家，占全部A股公司的比例為53.06%。

“這樣的理解是最嚴格的，如果‘累計現金分紅’指的是上市以來，那么受限的公司數量將有一定幅度的減少，但也會有一千多家。”有私募人士表示。

至少千余家公司“觸線”

“從何時開始實施、已經披露減持計劃的是否追溯、破發破凈按照哪個時點計算、累計現金分紅是從何時計算，這些具體執行的細節問題需要進一步明晰。”有投行人士表示。

其認為，再融資規則對上市公司分紅已有要求，即“最近三年以現金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的30%”。

如果參考這一表述，那么“累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”中的“累計”二字應該與“最近三年”相對應。

如果按照這一標準執行，共有2799家符合標準，占全部A股公司的比例為53.06%，2476家公司的控股股東、實控人將減持受限。

2799家符合減持新規的公司中，有986家公司滬市主板公司、797家深市主板公司、262家科創板公司、698家創業板公司、56家北交所公司。

如果將“最近三年未進行現金分紅”“累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%”作為兩個并列條件，即滿足其中之一即不得減持，那么受到影響的公司數量會減少。

例如，如果將不破發、不破凈，且2020年至2022年進行了現金分紅作為篩選條件，符合條件的公司數量為3229家。

“在政策鼓勵下，大批公司在過去三年進行了分紅，這已經是市場的主流。過去三年沒有分紅，但歷史分紅較多的案例也有，但這類公司數量不會很多。”上述投行人士說。

其認為，即便以較為寬松的視角來解讀要求，也會有一千家以上的公司會因為不符合要求而導致控股股東、實控人不得減持。

或有更多公司積極分紅

從目前數據來看，不少公司距離破發、破凈較近，如果股價下跌，可能觸及上述條件，導致控股股東、實控人不得減持。

例如，沃爾得目前符合上述條件要求，但其目前股價為18.18元/股，后復權后衛26.72元/股，略高于26.68元/股的上市發行價。

如果后續公司股價下跌幅度較大，可能導致其控股股東、實控人被限制減持。

除了破發指標外，破凈指標也會成部分公司控股股東、實控人是否有減持資格的“標準線”。

例如，國投資本目前市值為486億元，符合發行價、分紅兩項指標，但其凈資產規模較大，目前市凈率僅為1.004。

如果其股價下跌，導致市凈率低于1，其控股股東、實控人也會喪失減持資格。

上述投行人士認為，既然監管明確了三項指標，必然會對上市公司的行為產生影響。

對于破發、破凈指標，其認為，如果上市公司不符合這兩項條件，但控股股東、實控人卻有減持的意向，那么上市公司很有可能會主動發布利好，推動股價上漲以達標。

對于分紅指標，其認為，在這一要求下，會有更多公司傾向于分紅，以達到標準，不排除會有公司在今年突然大比例分紅。