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【環球播資訊】郭施亮：通脹難解或對美股形成估值體系的重構壓力
中新經緯9月15日 題：通脹難解或對美股形成估值體系的重構壓力
作者 郭施亮 財經評論人
當地時間13日，美國勞工部公布最新通脹數據，8月美國消費者物價指數(CPI)經季調后環比上漲0.1%，預期值為下降0.1%，前值為0.0%；同比上漲8.3%，高于預期值8.0%，前值為8.5%，仍處于歷史高位的水平，且超出了市場預期。此外，剔除了波動較大的食品與能源價格之外，美國當月核心CPI環比上漲0.6%，同比上漲6.3%，漲幅均較7月份有所擴大。
【資料圖】
美聯儲大幅度加息，只是讓CPI數據小幅回落，這一個回落速度并未讓市場滿意。假如讓美國CPI重新回落至溫和通脹的水平，可能需要采取更大的力度去加息與縮表，自然會對資本市場構成一定的壓力。
美國8月CPI同比漲幅仍處于歷史高位的背后，主要來自于居住成本、食品價格以及醫療保健服務價格的上漲壓力。其中，食品價格同比上漲11.4%。即使能源價格環比下降，但依然未能夠促使8月CPI數據的大幅回落。
從市場的角度看，顯然對這一份經濟數據不滿意。受此影響，美股三大指數大幅下跌，當日納斯達克指數大跌超過5%，標普500指數下跌超過4%，而道瓊斯指數跌幅也接近4%。
在通脹率高企的背后，美聯儲加息75個基點的概率大幅提升，甚至市場還預期接下來加息100個基點。按照這一加息速度，市場預測2023年初終端利率可能高于4.15%，但若到時候美國通脹率依然高企，終端利率仍然會進一步上升。在利率大幅抬升的背后，不僅會大幅增加美股上市公司的償債成本，而且還會對美股現有的估值體系產生重構的壓力。
觀察目前美股核心科技股的平均市盈率，依然處于25倍左右的水平。一旦美聯儲繼續大幅加息，且美國終端利率繼續大幅攀升，那么美股核心資產的估值水平可能會進一步下移，因為市場無法承受較高的估值水平。
美聯儲多次大幅加息，仍未促使通脹率的大幅下降，這也是讓美聯儲頭疼的事情。美國8月CPI數據略超市場預期，但更核心的是，美國8月末季調核心CPI年率錄得6.3%，創出了2022年3月以來的新高水平，且明顯高于市場的預期，可見美國通脹率依然高企，美國抗通脹的壓力有增無減，接下來美聯儲不排除會采取更激進的加息與縮表措施，試圖把高企的通脹率壓下來。
據美聯儲報告顯示，美國家庭凈資產第二季度減少6.1萬億美元，降幅為4.1%。在美國家庭凈資產明顯下降的背后，與股市大跌有著一定的聯系性。但是，在股市大跌的同時，房屋價格卻并未出現顯著下降的走勢。
美聯儲持續大幅加息，還會促使美元異動以及大宗商品價格的劇烈波動，其后遺癥正在逐漸展現。在強勢美元回歸的背景下，全球市場的資產價格也會受到沖擊影響，在這個背景下，更考驗風險防御能力。
假如美國進一步加息，在利率大幅攀升的影響下，不僅僅會對股票市場構成估值體系的重構壓力，而且可能會把風險延伸至房地產市場等領域。在今年三、四季度里，美國家庭凈資產很難出現快速回升的表現，美股市場的調整壓力很可能會延續下去，對本身償債能力較弱、現金流不佳的美股上市公司而言，接下來的考驗可能會更加嚴峻。(中新經緯APP)
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責任編輯：張芷菡
