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王青等：基建投資提速 10月工業生產仍具較強韌性
題：基建投資提速 10月工業生產仍具較強韌性
作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師
(資料圖片)
馮琳 東方金誠高級分析師
國家統計局數據顯示，10月規模以上工業增加值同比實際增長5.0%，增速較上月回落1.3個百分點。主要受疫情反彈擾動，10月工業增加值同比增速放緩，但與需求端相比，當月5.0%的增長水平仍反映出工業生產的較強韌性。
10月工業增加值同比增速較上月放緩，與10月制造業PMI(采購經理指數)生產指數為49.6%，較上月下滑1.9個百分點相印證。疫情對工業企業生產經營和市場需求影響較大，對10月工業生產增速放緩有一定影響。這也表明如何有效控制疫情，實施精細化防控，仍是影響宏觀經濟運行的重要因素。
不過，在疫情波動、地產投資下行、消費修復緩慢背景下，10月工業增加值仍錄得5.0%的同比增長，表明工業生產韌性較強。我們認為，主要有以下四個方面支撐因素。
一是10月疫情波動并未引發大規模停工停產，對貨運交通物流的影響也較為有限。
二是穩增長政策從供需兩端發力，供給端在財稅、金融等方面不斷加大對工業企業的扶持力度，在幫助企業維持經營的同時，也有利于穩定企業預期。需求端政策支持下，基建投資提速、制造業投資保持高增等，對工業生產也有提振。
三是盡管10月以美元計價的出口額增速下滑，但這與價格因素減弱、人民幣兌美元大幅貶值有關。從出口數量來看，根據海關總署數據，10月出口貨運量同比增長7.9%，增速較上月加快5.3個百分點，對以不變價統計的工業增加值增速仍有提振。
四是工業增加值統計的是規模以上工業企業，而受終端消費修復偏緩影響較大的多為處于產業鏈中下游的中小企業。從PMI分項數據表現來看，當前大中企業經營狀況要明顯好于小型企業。
展望后續，優化疫情防控20條措施發布，預示疫情防控對工業生產和貨運交通物流的影響將進一步減弱，加之基建投資高增帶動相關工業品需求，國內消費重回修復通道，將對工業生產起到積極的提振作用。不過，近期出口減速勢頭顯現，且隨著全球經濟增速放緩，四季度出口增速可能放緩，或將壓制工業生產提速空間。我們判斷，年底前工業增加值將維持同比增長水平，對四季度GDP增速繼續向潛在增長水平回歸發揮積極作用。(中新經緯APP)
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責任編輯：張芷菡
