2019年公募基金一季報(bào)日前已全部發(fā)布完畢，雖然今年以來債市震蕩導(dǎo)致債券基金收益持續(xù)下滑，但一季度債券基金規(guī)模依然大增2500億元之多，而增量資金依然主要出自機(jī)構(gòu)委外資金，此類資金又一次推高了長期依賴機(jī)構(gòu)委外資金基金公司的規(guī)模，中加基金就是其中典型。

中加基金今年一季度份額增加78億份，其中增量主要來自債券基金，而旗下偏股混合型基金卻遭凈贖回。其中中加基金旗下45只基金(A/B/C類份額分開計(jì)算)中有37只單一投資者持有比例超20%，旗下規(guī)模最大的貨幣基金主要持有人也均為銀行機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)委外資金幾乎完全撐起了中加基金的規(guī)模，至今難以擺脫投資者結(jié)構(gòu)單一的窘境。

隨著銀行理財(cái)子公司的成立，未來嚴(yán)重依賴機(jī)構(gòu)委外資金的基金公司，前途未卜。

機(jī)構(gòu)委外資金撐起700億規(guī)模

玩過MOBA(多人聯(lián)機(jī)在線競技游戲)類游戲的人都聽過一句話：高端局無射手，低端局無輔助。射手是一個(gè)爆發(fā)型職業(yè)，需要超高的經(jīng)濟(jì)、裝備成型才能打出高傷害，其往往需要其他團(tuán)隊(duì)所有成員保護(hù)才能形成優(yōu)勢(shì)局，但其輸出環(huán)境一旦被切斷，團(tuán)隊(duì)勢(shì)必成為弱勢(shì)的一方。而若想快速形成優(yōu)勢(shì)局，一個(gè)輔助四處游走為團(tuán)隊(duì)形成強(qiáng)大的生存屏障已成為必備流程。

萬物相通，投資亦然。公募基金行業(yè)已經(jīng)走過20個(gè)年頭，市面上的基金數(shù)量已接近5000只。在這個(gè)“百舸爭流”的時(shí)代，次新基金公司面臨著巨大競爭壓力，尤其是公司股票投研實(shí)力和風(fēng)控水平的形成是一個(gè)長期積累的過程，一旦遭遇熊市，多年的積累可能一朝付諸東流。

因此，次新基金公司想迅速做大規(guī)模，推出能夠吸引機(jī)構(gòu)委外資金的低風(fēng)險(xiǎn)債券基金和貨幣基金，成為此類基金公司迅速“補(bǔ)血”的捷徑，而銀保系基金公司則是其中急先鋒，中加基金就是典型之一。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，中加基金成立于2013年3月，截至2019年一季度末，中加基金管理規(guī)模780.33億元，在134加基金公司中排名第42位，排名上升迅速。但據(jù)2019年一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，中加基金旗下可統(tǒng)計(jì)的45只基金(A/B/C類份額分開計(jì)算)中有37只出現(xiàn)單一投資者持有比例超20%的情況。

而旗下規(guī)模最大的中加貨幣雖無單一投資者持有比例超20%，但該基金前十大份額持有人均為銀行機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)。中加貨幣2018年年報(bào)顯示，該基金C類去年末份額193.54億份，機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持有份額占99.79%，今年一季度末份額已增至278.11億份，機(jī)構(gòu)資金持續(xù)入駐概率大。

詳細(xì)來看，截至一季度末，中加基金旗下中加瑞利純債債券A、中加瑞利純債債券C、中加瑞鑫純債債券單一投資者持有比例均為100%，中加心悅混合A、中加豐享純債債券、中加豐尚純債債券等15只基金單一投資者持有比例均為99%，另有3只基金單一投資者持有比例超90%。

另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，包括中加貨幣在內(nèi)，中加基金旗下單一投資者持有比例超60%的基金合計(jì)份額占公司總份額比高達(dá)97.26%，中加基金持有人幾乎全部為機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者占比過小。

如何應(yīng)對(duì)銀行理財(cái)子公司沖擊？

少數(shù)銀證保系基金公司有“背靠大樹好乘涼”的競爭優(yōu)勢(shì)，但也并非可以“一勞永逸”，未來此類基金公司不僅面對(duì)著激烈的同業(yè)競爭，資管新軍銀行理財(cái)子公司嚴(yán)重威脅著基金公司。

今年2月15日，銀保監(jiān)會(huì)正式批準(zhǔn)中國工商銀行設(shè)立理財(cái)子公司，并已受理多家商業(yè)銀行申請(qǐng)，截至目前，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、光大、招行七家銀行理財(cái)子公司獲批。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前30多家銀行對(duì)外宣布將成立理財(cái)子公司，其中就包括中加基金的第一大股東——北京銀行。

據(jù)公開資料顯示，銀行理財(cái)子公司的經(jīng)營范圍為面向不特定社會(huì)公眾公開發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理;面向合格投資者非公開發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理;理財(cái)顧問和咨詢服務(wù);經(jīng)國務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。

銀行理財(cái)子公司的業(yè)務(wù)也很大程度上與公募基金重合，未來銀行理財(cái)子公司可能與公募基金“短兵相接”，甚至從公募基金直接“挖人”。

此外，有業(yè)內(nèi)人士表示，銀行理財(cái)子公司在起步期權(quán)益投資能力還需逐步培育，會(huì)謹(jǐn)慎配置股票，低風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期收益類產(chǎn)品依然會(huì)是其主要產(chǎn)品，而銀行理財(cái)子公司在投資范圍、投資限制、銷售渠道上較基金公司具有天然優(yōu)勢(shì)，將直接沖擊公募基金的貨幣基金產(chǎn)品債券基金。不過出于對(duì)公募基金投研能力的信任和獲取稅收優(yōu)惠等原因，貨幣基金和債券基金的萎縮程度還不能輕易下結(jié)論。

但對(duì)于長期依賴機(jī)構(gòu)委外資金的基金公司來說，銀行理財(cái)子公司依然是一個(gè)強(qiáng)大的新競爭者。未來幾年，中加基金和其他委外資金占比較大的公募基金將面臨著巨大的規(guī)?？s水風(fēng)險(xiǎn)，一旦規(guī)模持續(xù)縮水，旗下數(shù)量不少的迷你基金清盤潮將集中爆發(fā)，中小投資者將面臨極大的收益風(fēng)險(xiǎn)。

近年來，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長洪磊多次強(qiáng)調(diào)，公募基金發(fā)展方向存在誤區(qū)，行業(yè)應(yīng)正本清源，投研能力才是基金公司的核心競爭力。

據(jù)中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者了解，目前絕大多數(shù)銀保系次新基金公司已開始布局權(quán)益類產(chǎn)品，其中多家基金公司已將量化基金作為公司影響力的突破口，更有基金公司已從某老十家基金公司挖來了一名量化投資領(lǐng)域的明星基金經(jīng)理，希望提升公司整體投研實(shí)力。還有一些中小基金公司表示，公司將深耕某一領(lǐng)域，希望成為細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，作為公司快速成長的突破口。

返本還源，積極提升公司投研能力或?qū)で蟛町惢l(fā)展，才是所有基金公司未來發(fā)展的重心。