去年收購6家企業(yè)股權(quán)，商譽(yù)達(dá)113億，商譽(yù)現(xiàn)減值，扣非凈利潤連續(xù)負(fù)增長

近日，上海醫(yī)藥召開2018年股東大會(huì)，就2018年的年報(bào)、董事會(huì)工作報(bào)告、監(jiān)事會(huì)工作報(bào)告、利潤分配預(yù)案等多項(xiàng)議案進(jìn)行審議。盡管上海醫(yī)藥歸母凈利潤2017年到2018年均同比增一成，但扣非后這兩年均同比負(fù)增長。

而此前的6月4日，財(cái)政部宣布開展2019年度醫(yī)藥行業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查工作，共包括77家醫(yī)藥企業(yè)，上海醫(yī)藥也在77家名單之中。

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)庫顯示，2016年至2018年，A股284家藥企的銷售費(fèi)用分別約為1380.93億元、1819.2億元、2433.44億元，而2018年，銷售費(fèi)用排在前五名的上市藥企由高到低依次為上海醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、步長制藥、華潤三九、恒瑞醫(yī)藥。

上述5家上市藥企均出現(xiàn)在此次醫(yī)藥行業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查工作的名單上。其中，上海醫(yī)藥成為去年唯一一家銷售費(fèi)用破百億的企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，2017年和2018年，上海醫(yī)藥的銷售費(fèi)用分別為74.11億元和110.58億元，分別同比前一年增長49.21%和22.15%，同期，上海醫(yī)藥營業(yè)收入分別為1308.47億元和1590.84億元，分別同比前一年增長8.35%和21.58%。這其中，2018年年報(bào)披露的工業(yè)銷售費(fèi)用同比增長63.96%，而同期，公司醫(yī)藥工業(yè)銷售收入194.62 億元，較上年同期增長29.86%。

銷售費(fèi)用逾百億，居上市藥企之首

2017年和2018年，上海醫(yī)藥工業(yè)銷售費(fèi)用的增幅遠(yuǎn)超醫(yī)藥工業(yè)銷售收入。

資料顯示，上海醫(yī)藥(證券代碼：601607)主營業(yè)務(wù)覆蓋醫(yī)藥工業(yè)、分銷與零售，其醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品主要聚焦在消化系統(tǒng)和新陳代謝、心血管、全身性抗感染、精神神經(jīng)以及抗腫瘤五大治療領(lǐng)域，而醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)規(guī)模則位列全國前三。上海醫(yī)藥在2018年年報(bào)中表示，公司是滬港兩地上市的大型醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，是控股股東上實(shí)集團(tuán)旗下大健康產(chǎn)業(yè)板塊核心企業(yè)。

對于本次財(cái)政部開展的醫(yī)藥行業(yè)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量檢查工作，東莞證券在研報(bào)中表示，本次抽取檢查的藥企既有知名度高的上市公司，也有小型地方藥企;既有研發(fā)護(hù)城河深的頭部藥企，也有深陷輿論漩渦的高營銷費(fèi)用企業(yè)，抽檢樣本代表性強(qiáng);本次檢查不僅僅是對前期康美藥業(yè)事件的延伸，預(yù)計(jì)更重要的意義在于對不同類型的藥企成本進(jìn)行摸底，為后續(xù)第二批帶量采購的出臺(tái)做準(zhǔn)備。

資料顯示，2016年至2018年，上海醫(yī)藥營收分別為1207.65億元、1308.47億元、1590.84億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為31.96億元、35.20億元、38.81億元;扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤分別為29.25億元、28.46億元、26.52億元，扣非后凈利潤連續(xù)兩年負(fù)增長。

據(jù)公告，2017年扣非凈利潤同比下降2.73%主要是受參股企業(yè)貢獻(xiàn)利潤大幅下降的影響，而2018年同比下降6.80%主要受報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)費(fèi)用投入大幅增長及計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備所致。同時(shí)，非經(jīng)常性損益項(xiàng)目政府補(bǔ)助數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，該數(shù)據(jù)分別為2.65億元、3.01億元和4.31億元。

對于此次核查中頗受外界關(guān)注的銷售費(fèi)用，2017年和2018年，上海醫(yī)藥的銷售費(fèi)用分別為74.11億元和110.58億元，分別同比前一年增長49.21%和22.15%，同期，上海醫(yī)藥營業(yè)收入分別為1308.47億元和1590.84億元，分別同比前一年增長8.35%和21.58%。而2017年其工業(yè)銷售費(fèi)用分別同比增長31.08%以及63.96%，而2017年和2018年報(bào)告期內(nèi)，公司醫(yī)藥工業(yè)銷售收入分別同比增長20.71%、29.86%，工業(yè)銷售費(fèi)用的增幅遠(yuǎn)超醫(yī)藥工業(yè)銷售收入。

如果以絕對值進(jìn)行比較，上海醫(yī)藥的銷售費(fèi)高出同行不少。據(jù)上海醫(yī)藥2018年年報(bào)顯示，同行業(yè)上市公司白云山、復(fù)星醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、華潤三九及麗珠集團(tuán)幾家同行的平均銷售費(fèi)用為46.56億元。

銷售費(fèi)用的錢用在哪兒了？

“其他”增長1.5倍，達(dá)11億，市場推廣及廣告成本增幅84.60%，達(dá)30億。

據(jù)上海醫(yī)藥2018年年年報(bào)顯示，其工業(yè)銷售費(fèi)用總額合計(jì)68.93億元，其中，市場推廣及廣告成本、差旅和會(huì)議費(fèi)用、其他及職工薪酬及相關(guān)福利分別為30.22億元、14.90億元、11.35億元和8.77億元，分別占銷售費(fèi)用總額43.84%、21.62%、16.47%和12.73%。

某醫(yī)藥行業(yè)資深專家向新京報(bào)記者表示：“在兩票制實(shí)施之前，除個(gè)別上市藥企自建大型的銷售團(tuán)隊(duì)外，很多藥企都需要依靠代理商來與醫(yī)院做最后一公里的接觸。但兩票制實(shí)施后，可以開發(fā)票的中間環(huán)節(jié)被縮減，但回扣現(xiàn)象并未根本解決，代理商仍是‘必需品’，倒逼藥企將原來很多體外的費(fèi)用放在體內(nèi)了，這實(shí)質(zhì)上增加了藥企的財(cái)稅風(fēng)險(xiǎn)。”

從數(shù)據(jù)上進(jìn)一步分析，上海醫(yī)藥2017年和2018年工業(yè)銷售費(fèi)用分別為42.04億元和68.93億元，2018年較2017年增長63.96%，其中，前述提及的市場推廣及廣告成本、差旅和會(huì)議費(fèi)用、其他及職工薪酬及相關(guān)福利，分別增長84.60%、36.70%、156.21%和26.55%。而11.35億的“其他”包括什么未作披露。

由此可以看出，在上述上海醫(yī)藥工業(yè)銷售費(fèi)用的4個(gè)明細(xì)科目中，“其他”和“市場推廣及廣告成本”在2018年增長最快，分別同比2017年增長156.21%和84.60%。

據(jù)新京報(bào)此前報(bào)道，在6月底舉行的股東大會(huì)上，有股東詢問上海醫(yī)藥財(cái)務(wù)核查最新進(jìn)展。對此，上海醫(yī)藥表示，財(cái)政部每年都會(huì)對企業(yè)進(jìn)行會(huì)計(jì)資料的核查，會(huì)在6、7月這兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)完成，公司也是按照這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)來完成核查工作。而上海醫(yī)藥總裁左敏表示，上海醫(yī)藥是國有控股，再加上是在A股和H股上市的公司，所以在內(nèi)部管理、合規(guī)、控制風(fēng)險(xiǎn)上下了大量的功夫，面對核查公司有信心。

買買買后商譽(yù)113億，商譽(yù)現(xiàn)減值

在去年6家被上海醫(yī)藥收購的公司中，其中4家主要經(jīng)營藥品銷售;專家：兩票制實(shí)施后，有一些藥品物流、銷售企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營下去，這樣就出現(xiàn)了一個(gè)比較好的行業(yè)并購機(jī)會(huì)。

資料顯示，2016年年末、2017年年末和2018年年末，上海醫(yī)藥的商譽(yù)分別為58.48億元、66.07億元和113.45億元。2018年商譽(yù)大幅增長71.71%的背后，是上海醫(yī)藥在去年頻繁進(jìn)行的并購。

年報(bào)顯示，上海醫(yī)藥在2018年至少進(jìn)行6起重大股權(quán)投資，其中包括5.86億美元收購CardinalHealth(L)Co.,Ltd(中文譯名：康德樂)、3億元收購江蘇大眾醫(yī)藥物流有限公司、2.3億元收購上藥控股安徽有限公司、14.89億元收購廣東天普生化醫(yī)藥股份有限公司、2.48億元收購遼寧省醫(yī)藥對外貿(mào)易有限公司、2.72億元收購浙江九旭藥業(yè)有限公司等。

對于康德樂的收購，上海醫(yī)藥在2018年年報(bào)中表示，該筆收購可以顯著提升上海醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)整體的競爭格局與產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢等。上海醫(yī)藥表示，在融合康德樂后，上海醫(yī)藥成為全中國大的進(jìn)口總代理商和分商，無論在進(jìn)口的品規(guī)數(shù)和售金額都位居全國第一。

前述醫(yī)藥行業(yè)資深專家表示，藥品分銷業(yè)務(wù)主要是經(jīng)營藥品的物流，毛利率不高，但是量往往很大，也是一項(xiàng)可以賺錢的業(yè)務(wù)。

2018年，上海醫(yī)藥的醫(yī)藥工業(yè)、分銷、零售和其他業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)收入194.62億元、1394.4億元、72.02億元和2.85億元，毛利率分別為58.87%、7.01%、15.14%和22.55%。

在前述6家被上海醫(yī)藥收購的公司中，其中4家主要經(jīng)營藥品銷售，2家標(biāo)的主要經(jīng)營藥品生產(chǎn)與銷售。

“兩票制是指藥品從藥廠賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，經(jīng)銷商賣到醫(yī)院再開一次發(fā)票，以‘兩票’替代目前的‘多票’，減少流通環(huán)節(jié)的層層盤剝。”前述醫(yī)藥行業(yè)資深專家對新京報(bào)記者表示，“兩票制實(shí)施后，有一些藥品物流、銷售企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營下去，這樣就出現(xiàn)了一個(gè)比較好的行業(yè)并購機(jī)會(huì)。”

談及醫(yī)藥分銷，上海醫(yī)藥在2018年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司積極把握兩票制正式實(shí)施帶來的行業(yè)機(jī)遇，覆蓋全國網(wǎng)絡(luò)布局，完成分業(yè)態(tài)調(diào)整，公司先后收購了遼寧省醫(yī)藥對外貿(mào)易有限公司、上藥控股貴州有限公司、上藥控股遵義有限公司、海南天瑞藥業(yè)有限公司。在重點(diǎn)布局的省份繼續(xù)完善網(wǎng)絡(luò)，通過并購?fù)卣股虡I(yè)版圖，并購了惠州市上藥同泰藥業(yè)有限公司、江蘇大眾醫(yī)藥物流有限公司、四川瑞德藥業(yè)有限公司等。

快速的并購也給上海醫(yī)藥帶來了商譽(yù)減值的問題。今年3月14日，上海醫(yī)藥發(fā)布了關(guān)于計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備的公告，擬對公司收購的Vitaco、星泉環(huán)球有限公司及臺(tái)州上藥醫(yī)藥有限公司所形成的商譽(yù)計(jì)提減值準(zhǔn)備6.32億元，該次計(jì)提將減少上海醫(yī)藥2018年度合并報(bào)表歸母凈利潤約4.87億元。