遭遇沽空機構阻擊一年后，全球百年箱包巨頭新秀麗(01910.HK)仍未從陰影中走出來。

近日，新秀麗發布三季度經營業績數據顯示，前三季度，公司實現銷售凈額26.77億美元，同比下滑4.2%;股權持有人應占利潤1.02億美元，同比下滑28.6%。同時，新秀麗資產負債率從去年同期的62.88%增長2.34個百分點至65.22%。

長江商報記者查閱資料發現，創立于1910年的新秀麗，是全球最大的旅游行李箱公司，已有逾100年歷史。2011年新秀麗登陸港交所，也同步開啟并購之旅，先后將High Sierra、Hartmann、Lipault、Speck、Gregory、Tumi等品牌收入囊中。

此外，中國作為新秀麗的主要市場之一，銷售增速也呈現放緩趨勢。數據顯示，2011年至2018年，新秀麗在中國市場的銷售凈額同比增長分別為57.4%、20.4%、5.3%、18.7%、13.0%、-0.4%、7.2%、6.9%。

針對公司業績表現、以及中國市場發展等問題，長江商報記者致函新秀麗方面，截至發稿未獲回應。

凈利潤下滑近三成

近日，新秀麗發布公告，前三季度，公司實現銷售凈額26.77億美元，同比下滑4.2%;股權持有人應占利潤1.02億美元，同比下滑28.6%，是新秀麗登陸港股資本市場后首個出現營收凈利雙降的三季報。

從公告披露來看，即使新秀麗嚴格控制成本，分銷、營銷和一般及行政開支都有所縮減，但前三季度的經營溢利仍大跌29.4%至2.29億美元，期內溢利也銳減26.4%至1.16億美元。

而第三季度，公司銷售凈額和股權持有人應占利潤分別下滑2.5%、29.6%。分品牌來看，新秀麗、Tumi、Speck以及包含在其他類別中的多個子品牌，均出現了不同程度的滑坡。其中，新秀麗、Tumi、Speck以及其他，分別下滑1.5%、0.2%、14.1%、20.0%。

同時，報告期內，新秀麗來自北美洲、歐洲、拉丁美洲等主要地區的銷售凈額分別下滑7.6%、1.2%、5.1%。其中，北美作為新秀麗的發家地，也是新秀麗最大的營收區域。銷售凈額下滑主要受到中美貿易談判的時間及結果仍不確定，以及美國于2018年9月及2019年6月對來自中國的產品加征關稅，同時，美國旅游目的地市場的中國游客流量下跌等多種因素影響。

里昂在最新研報中稱，新秀麗第三季業績表現疲軟，銷售額受到韓國與香港業務的拖累，跌幅超出預期。里昂認為，其第四季仍然充滿挑戰，其中占公司銷售約5%的香港地區末季或錄得40%至45%跌幅。

同時，長江商報記者注意到，2018年以來，新秀麗業績滑坡明顯，其2018年的銷售凈額和股權持有人應占利潤的增長率分別為8.77%、-29.17%，而2017年，該集團的銷售凈額和股權持有人應占利潤的增長率分別高達24.21%和30.7%。

這一定程度上或受到沽空機構阻擊的影響。2018年5月，沽空機構殺人鯨資本(Blue Orca Capital)發布一份針對新秀麗的沽空報告，列舉了新秀麗估值不合理、抬高收購價虛增利潤、以及CEO學歷造假等“六大罪狀”。當日，新秀麗的股價急速跳水近10%并且緊急停牌。

隨后，盡管新秀麗發布澄清公告表示，該公司5年復合年均增長率達9.4%，保持良好增長勢頭。但被指控虛報學歷的行政總裁鄧儒熙(Ramesh Dungarmal Tainwala)，依然于5月底離任，新秀麗為此支付了2200萬港元的“分手費”。

中國市場增速放緩

公開資料顯示，新秀麗是全球最大的旅游行李箱公司，該公司于1910年在美國科羅拉多州創立，迄今已經有逾100年歷史。2011年6月，新秀麗在港交所上市。目前，主要從事設計、制造、采購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閑包以及旅游配件;旗下主要品牌包括：新秀麗、American Tourister、High Sierra、Tumi等。

事實上，2010年新秀麗還只是一家僅銷售行李箱產品的單品牌公司，以批發業務為主，年銷售額為12億美元。2011年，新秀麗開啟港股上市之旅，也同步啟動了并購發展旅程。

其中，2012年7月，新秀麗斥資1.1億美元將美國品牌High Sierra收入麾下;8月，又花費3500萬美元收購了美國皮具品牌Hartmann。2014年4月，再次收購法國時尚行李箱品牌Lipault;5月收購美國第二大手機殼品牌Speck;7月又將戶外及探險背包品牌Gregory納入旗下。2015年，新秀麗再次將意大利箱包品牌Chic Accent收入囊中;2016年，新秀麗再次出手收購了高端商務箱包品牌Tumi;2017年，新秀麗則全資收購了美國最大、全球頂尖的箱包購物網站“eBags”。

一度被稱為“收購狂人”新秀麗8年間從15.65億美元增長至37.97億美元，銷售凈額翻了2倍多。同期，激進收購策略下的新秀麗，負債額從5.99億美元攀升至31.50億美元，已經翻了5倍多。同時，該集團的負債率也呈現走高態勢。數據顯示，新秀麗資產負債率從2011年的38.80%增長至2018年的61.27%。今年三季度末，資產負債率又增長3.85%至65.22%。

同時，中國作為新秀麗的主要市場之一，近年來，銷售增速呈現出整體放緩的趨勢。數據顯示，2011年至2018年，新秀麗在中國市場的銷售凈額同比增長分別為57.4%、20.4%、5.3%、18.7%、13.0%、-0.4%、7.2%、6.9%。

記者登陸新秀麗的天貓旗艦店看到，新秀麗的產品主要包括拉桿箱、背包、手包、皮帶等。在旗艦店的拉桿箱中，普通成人拉桿箱的售價基本在1000元以上，其中，一款價格較高的28寸拉桿箱售價達到7380元。

市場分析人士認為，新秀麗在中國市場增速放緩，一方面是該品牌價格偏高，受到經濟環境以及反腐局勢的影響;另一方面，該集團在經歷早期的快速擴張后，也會出現階段性放緩。