遭遇沽空機(jī)構(gòu)阻擊一年后，全球百年箱包巨頭新秀麗(01910.HK)仍未從陰影中走出來。

近日，新秀麗發(fā)布三季度經(jīng)營業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售凈額26.77億美元，同比下滑4.2%;股權(quán)持有人應(yīng)占利潤1.02億美元，同比下滑28.6%。同時，新秀麗資產(chǎn)負(fù)債率從去年同期的62.88%增長2.34個百分點(diǎn)至65.22%。

長江商報記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)立于1910年的新秀麗，是全球最大的旅游行李箱公司，已有逾100年歷史。2011年新秀麗登陸港交所，也同步開啟并購之旅，先后將High Sierra、Hartmann、Lipault、Speck、Gregory、Tumi等品牌收入囊中。

此外，中國作為新秀麗的主要市場之一，銷售增速也呈現(xiàn)放緩趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2018年，新秀麗在中國市場的銷售凈額同比增長分別為57.4%、20.4%、5.3%、18.7%、13.0%、-0.4%、7.2%、6.9%。

針對公司業(yè)績表現(xiàn)、以及中國市場發(fā)展等問題，長江商報記者致函新秀麗方面，截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

凈利潤下滑近三成

近日，新秀麗發(fā)布公告，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)銷售凈額26.77億美元，同比下滑4.2%;股權(quán)持有人應(yīng)占利潤1.02億美元，同比下滑28.6%，是新秀麗登陸港股資本市場后首個出現(xiàn)營收凈利雙降的三季報。

從公告披露來看，即使新秀麗嚴(yán)格控制成本，分銷、營銷和一般及行政開支都有所縮減，但前三季度的經(jīng)營溢利仍大跌29.4%至2.29億美元，期內(nèi)溢利也銳減26.4%至1.16億美元。

而第三季度，公司銷售凈額和股權(quán)持有人應(yīng)占利潤分別下滑2.5%、29.6%。分品牌來看，新秀麗、Tumi、Speck以及包含在其他類別中的多個子品牌，均出現(xiàn)了不同程度的滑坡。其中，新秀麗、Tumi、Speck以及其他，分別下滑1.5%、0.2%、14.1%、20.0%。

同時，報告期內(nèi)，新秀麗來自北美洲、歐洲、拉丁美洲等主要地區(qū)的銷售凈額分別下滑7.6%、1.2%、5.1%。其中，北美作為新秀麗的發(fā)家地，也是新秀麗最大的營收區(qū)域。銷售凈額下滑主要受到中美貿(mào)易談判的時間及結(jié)果仍不確定，以及美國于2018年9月及2019年6月對來自中國的產(chǎn)品加征關(guān)稅，同時，美國旅游目的地市場的中國游客流量下跌等多種因素影響。

里昂在最新研報中稱，新秀麗第三季業(yè)績表現(xiàn)疲軟，銷售額受到韓國與香港業(yè)務(wù)的拖累，跌幅超出預(yù)期。里昂認(rèn)為，其第四季仍然充滿挑戰(zhàn)，其中占公司銷售約5%的香港地區(qū)末季或錄得40%至45%跌幅。

同時，長江商報記者注意到，2018年以來，新秀麗業(yè)績滑坡明顯，其2018年的銷售凈額和股權(quán)持有人應(yīng)占利潤的增長率分別為8.77%、-29.17%，而2017年，該集團(tuán)的銷售凈額和股權(quán)持有人應(yīng)占利潤的增長率分別高達(dá)24.21%和30.7%。

這一定程度上或受到沽空機(jī)構(gòu)阻擊的影響。2018年5月，沽空機(jī)構(gòu)殺人鯨資本(Blue Orca Capital)發(fā)布一份針對新秀麗的沽空報告，列舉了新秀麗估值不合理、抬高收購價虛增利潤、以及CEO學(xué)歷造假等“六大罪狀”。當(dāng)日，新秀麗的股價急速跳水近10%并且緊急停牌。

隨后，盡管新秀麗發(fā)布澄清公告表示，該公司5年復(fù)合年均增長率達(dá)9.4%，保持良好增長勢頭。但被指控虛報學(xué)歷的行政總裁鄧儒熙(Ramesh Dungarmal Tainwala)，依然于5月底離任，新秀麗為此支付了2200萬港元的“分手費(fèi)”。

中國市場增速放緩

公開資料顯示，新秀麗是全球最大的旅游行李箱公司，該公司于1910年在美國科羅拉多州創(chuàng)立，迄今已經(jīng)有逾100年歷史。2011年6月，新秀麗在港交所上市。目前，主要從事設(shè)計(jì)、制造、采購及分銷行李箱、商務(wù)包及電腦包、戶外包及休閑包以及旅游配件;旗下主要品牌包括：新秀麗、American Tourister、High Sierra、Tumi等。

事實(shí)上，2010年新秀麗還只是一家僅銷售行李箱產(chǎn)品的單品牌公司，以批發(fā)業(yè)務(wù)為主，年銷售額為12億美元。2011年，新秀麗開啟港股上市之旅，也同步啟動了并購發(fā)展旅程。

其中，2012年7月，新秀麗斥資1.1億美元將美國品牌High Sierra收入麾下;8月，又花費(fèi)3500萬美元收購了美國皮具品牌Hartmann。2014年4月，再次收購法國時尚行李箱品牌Lipault;5月收購美國第二大手機(jī)殼品牌Speck;7月又將戶外及探險背包品牌Gregory納入旗下。2015年，新秀麗再次將意大利箱包品牌Chic Accent收入囊中;2016年，新秀麗再次出手收購了高端商務(wù)箱包品牌Tumi;2017年，新秀麗則全資收購了美國最大、全球頂尖的箱包購物網(wǎng)站“eBags”。

一度被稱為“收購狂人”新秀麗8年間從15.65億美元增長至37.97億美元，銷售凈額翻了2倍多。同期，激進(jìn)收購策略下的新秀麗，負(fù)債額從5.99億美元攀升至31.50億美元，已經(jīng)翻了5倍多。同時，該集團(tuán)的負(fù)債率也呈現(xiàn)走高態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，新秀麗資產(chǎn)負(fù)債率從2011年的38.80%增長至2018年的61.27%。今年三季度末，資產(chǎn)負(fù)債率又增長3.85%至65.22%。

同時，中國作為新秀麗的主要市場之一，近年來，銷售增速呈現(xiàn)出整體放緩的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2018年，新秀麗在中國市場的銷售凈額同比增長分別為57.4%、20.4%、5.3%、18.7%、13.0%、-0.4%、7.2%、6.9%。

記者登陸新秀麗的天貓旗艦店看到，新秀麗的產(chǎn)品主要包括拉桿箱、背包、手包、皮帶等。在旗艦店的拉桿箱中，普通成人拉桿箱的售價基本在1000元以上，其中，一款價格較高的28寸拉桿箱售價達(dá)到7380元。

市場分析人士認(rèn)為，新秀麗在中國市場增速放緩，一方面是該品牌價格偏高，受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及反腐局勢的影響;另一方面，該集團(tuán)在經(jīng)歷早期的快速擴(kuò)張后，也會出現(xiàn)階段性放緩。