2019年行將結束，上市酒企備受資本追捧，白酒概念指數年內漲幅超70%，搶灘資本市場成酒企下一個競爭主戰場。然近五年，僅3家酒企登陸成功，誰能成為第20家上市酒企?

搜狐財經推出“未上市酒企觀察”系列報道，第4期關注的是茅臺全資子公司、因同業競爭終止上市計劃的習酒。

因同業競爭，被認為是白酒上市“種子選手”的習酒宣布終止上市計劃。

事實上，作為茅臺全資子公司，習酒布局上市一直都是業內公開的秘密。

早在2012年，習酒便放出將在香港上市的消息。歷時7年，最終因同一集團不能上市兩個品牌，習酒上市路被按下暫停鍵。

離開了資本的加持，習酒未來之路將如何規劃?

專家分析指出，對于未來需投資84.6億建設的醬香產區建設，以及爭奪醬香第二品牌、搶占高端定位等方面，習酒錯失上市通道后，推進速度都將受到影響。

搜狐財經盤點發現，習酒目前產品多達上百種，特許品牌產品占三分之一。相關負責人表示，如果明年開放新品牌，特許品牌加盟門檻為3000萬。而按照3000萬的費用估算，目前31個特許品牌一年可獲得9.3億元的收入。

7年上市路終止 習酒錯失資本賽道

“習酒不能上市非常可惜。” 中國品牌研究院研究員朱丹蓬對搜狐酒業表示，在白酒第二軍團中，習酒的發展被業內普遍看好。

這與習酒擁有的茅臺品牌“背書“密切相關。

公開資料顯示，1998年，習酒并入茅臺集團成為其全資子公司。截至目前，茅臺集團仍擁有其100%的股權。

其官網顯示，并入茅臺后的第二年，習酒實現銷售收入1.2億元，實現利潤500.44萬元，扭轉了連續6年虧損的局面。

按照習酒對外公開的數據，從1999年至2018年，習酒銷售收入實現了幾十倍的增長，達到56億。

此外，2019年前三季度，習酒實現銷售額57.44億元。按照這一業績，習酒相當于19家上市酒企中的第8位，僅次于古井貢酒。

上市一直被認為是習酒的“龍門一躍”，但過程頗為坎坷。

從2012年起，習酒就明確提出2013年2月，將在香港登陸H股。但是由于當年“三公”消費的限制和白酒塑化劑事件，迫使習酒放慢上市步伐。

2014年，貴州省國資委曾提出，在繼續保持茅臺集團對習酒的控股地位、引入中糧集團作為戰略投資者的基礎上，擇機引入多方戰略投資者，在2014年底前爭取習酒上市。然而，最終這一計劃并未實現，目前茅臺集團仍持有習酒100%股權。

2014年的上市計劃無疾而終，直至三年后上市計劃再次被提及。2017年，茅臺集團提出，按照規劃，習酒將在2020年實現上市。此后，茅臺集團及習酒公司雖然也數次提出將在2019年或2020年完成上市。

直到今年10月28日，茅臺集團總經理助理、習酒公司董事長鐘方達明確表示，“由于證監會的相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能有兩家上市公司，習酒上市計劃終止。”

“慮到目前赤水河的醬香產區建設，習酒沒有上市肯定對于其推進速度有一定的影響。”白酒分析師蔡學飛對搜狐財經表示。

習酒官網顯示，未來三年左右，公司將投資84.6億元陸續建成醬香制酒生產區、制曲生產區、包裝物流園區、基酒貯存區、配套建成運營中心、商務體驗中心、習酒文化城、科研中心等。

而習酒2019年的營收預計在80億，這一投入超過了習酒一年的收入。

新品定價1399元 醬香第二品牌競爭“白熱化”

在醬香品類中，除了茅臺穩坐頭把交椅，郎酒、習酒、國臺等都對“醬香第二品牌“這一定位虎視眈眈。

其中，三家之前都宣稱要在2020年上市。郎酒目前已進入輔導備案階段，同時打出了“中國兩大醬香白酒之一”的宣傳語，直接對標茅臺。

對于醬香酒來說，茅臺具有標桿意義，更為習酒等醬香酒帶來了品牌紅利。

“習酒是茅臺的替代品，尤其對于醬香酒的愛好者。”經銷商張女士對搜狐財經表示，在品牌認知上，飛天茅臺一瓶難求的情況下，習酒和茅臺都出自茅臺集團，消費者更容易接受。

而習酒戰略大單品“習酒窖藏1988”定位高端醬香，在2017年銷售突破10億元，貢獻了當年約三分之一的收入。

今年7月，習酒推出戰略級新品“君品習酒”，定價1399元/瓶，同樣定位高端醬香。

“君品習酒的價格定位很有藝術。”著名營銷專家、九度咨詢董事長馬斐分析表示，雖然1499元的茅臺買不到，但1399元的君品習酒和茅臺同出一脈，這個價位說明品質不差上下，更有藝術和策略的是直接針對青花郎的1299元定價，暗示君品習酒才是第二大好醬酒，這對于習酒來說意義重大。

“茅臺市場價上漲到2000元以上后，除了郎酒，醬酒從1000元~2000元整體來說非常空白。”朱丹蓬表示，習酒新品填補的正是這一市場空白。

在競爭白熱化的關鍵階段，習酒停止上市，無疑將留給競爭對手巨大的優勢。

“上市之后習酒的品牌價值與形象將會大幅提升，對于其占位醬香第二品牌有著深遠的影響。”蔡學飛強調，習酒沒有上市缺乏資本背書，更是不利于其未來產品結構的持續升級以及全國化市場拓展。

特許品牌產品占1/3 一年貢獻約10億

由于政策限制，習酒短期內無法上市。而按照茅臺集團指標要求，習酒明年目標為100億。

習酒公開的數據顯示，其2016年、2017年、2018年銷售收入分別為25.66億、35.78億、80億，同比增速在25%、39%、124%。

2019年達到100億，仍需25%的增速。在高端酒增速放緩的市場環境下，習酒要保持高增長并不容易。

“習酒短期內無法上市，除非政策有調整，或者體制改變，目前看的話，可能性不大。”蔡學飛分析指出，習酒應該緊隨茅臺的發展，不斷提升品牌價值從而拉高產品結構，其實是做大茅臺漲價后的高端與次高端醬香市場，與茅臺配合，成為大眾醬酒的代表品牌。

“還是頂層設計方面，習酒需要將高端產品1300多的價位段夯實完善。”朱丹蓬表示，這對于習酒至關重要，此外經銷商通路等方面有很多提升的空間。

此外，搜狐財經搜索習酒官網發現，目前習酒多達上百種產品。其特許事業部進行特許品牌開發等，開發的品牌已有習宴、習禮等31個品牌。

特許品牌多達31種

這與茅臺集團的發展策略相悖。

早在今年2月，茅臺宣布各品牌子公司要全面停止包括茅臺酒在內的各子公司定制、貼牌和未經審批產品所涉業務，在未經集團允許的情況下，就地封存，不再生產和銷售。

搜狐財經注意到，習酒特許品牌基本都與“習酒”相似，且在瓶身印有貴州習酒的商標，產品遍布北京、鄭州、成都、義務等多個城市。

2017年，習酒曾在內部會議中提到，暫時停止新品牌開發業務，就品牌開發、特許品牌經營等一系列問題達成協議。

搜狐財經以合作開發特許品牌經營為由，咨詢習酒相關負責人。該負責人表示，習酒近2年不再開發新的品牌，主要是品牌瘦身，先把現有的品牌清理一些。明年是否開放看公司的政策。

“如果開放，首次打款需要在3000萬以上，第一年進貨要求也是3000萬，第二年根據情況而定，但都在3000萬以上。”該負責人提到。

按照3000萬的費用估算，目前31個品牌一年可獲得9.3億元的收入。

“習酒重點是繼續提升品牌的厚度，強化消費者認為醬酒第二選擇。”馬斐強調，習酒市場建設還要系統化，產品開發商要適當控制，不能為了發展、為了銷售數字，盲目招商，過多過濫開發產品，對品牌造成傷害。