12月25日早晨，北京金一文化發(fā)展股份有限公司(下稱“金一文化”，002721.SZ)連發(fā)三篇公告稱，其控股股東上海碧空龍翔投資管理有限公司(下稱“碧空龍翔”)所持金一文化1.09億股股份，司法拍賣完成，競得者為北京海鑫資產(chǎn)管理有限公司(下稱“海鑫資產(chǎn)”)，拍得者海鑫資產(chǎn)現(xiàn)在共持有公司1.63億股，占到總股本19.47%，成為金一文化新的掌門人。

兄弟公司拍走控股權(quán)

公開資料顯示，海鑫資產(chǎn)與碧空龍翔背后的實控人，同為北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司(下稱“海科金集團”)，換言之，海鑫資產(chǎn)和碧空龍翔是兄弟公司。本次拍出的金一文化這1.09億股股份，是在兄弟間進行了倒手。其關(guān)系如下圖所示：

追溯金一文化12月24日的拍賣，其已在11月22日進行了提前公示，其中提到了拍賣的原因。金一文化稱，由于公司控股股東碧空龍翔涉司法訴訟，要對其所持公司的1.09億股股份，在“阿里拍賣?司法”網(wǎng)進行公開司法拍賣，拍賣日期定于12月23日10時至12月24日10時。公告如下圖：

據(jù)《投資者攻略》統(tǒng)計，截至12月25日，從碧空龍翔手中拿走1.49億股金一文化的海鑫資產(chǎn)，加上原有自持的股份，現(xiàn)在共持有1.63億股金一文化，持股比例由原先的6.37%飆升至19.47%，成為金一文化新的控股股東，而碧空龍翔則清零退場。

其實碧空龍翔所持的金一文化股份，進行了兩批司法拍賣，12月24日的是第二批，第一批4000萬股(占總股本的4.79%)則已在12月10日完成拍賣，當日，也是海鑫資產(chǎn)出手接盤。因此海鑫資產(chǎn)當時的持股比例由1.58%上升至6.37%，成為金一文化彼時的第三大股東。

如今第二批拍賣也已完成，海鑫資產(chǎn)完全接手了兄弟公司——碧空龍翔手中全部的金一文化股份，從而也就成了金一文化的控股股東。至于控股股東發(fā)生變更是否會對金一文化經(jīng)營產(chǎn)生影響，金一文化12月25日公告中稱：“碧空龍翔本次所持公司部分股份被司法拍賣事項不會導致公司的實際控制人發(fā)生變更，也不會對公司經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。”

股東股份遭凍結(jié)、減持不斷

由于涉及多起司法訴訟，金一文化前兩大股東的股份存在被動減持情況。11月1日，金一文化公布《關(guān)于股東減持進展的公告》，公告稱，因原實際控制人、時任董事長鐘蔥與國盛證券有限責任公司(以下簡稱“國盛證券”)合同糾紛一案，國盛證券計劃對相關(guān)股份進行違約處置，將強制賣出鐘蔥所持有的公司無限售流通股1400萬股。同樣是由于司法糾紛，金一文化控股股東碧空龍翔17.9%被執(zhí)行凍結(jié)后，先后被法院司法拍賣，碧空龍翔被動減持其所持有的金一文化全部股份，持股比例變?yōu)?。

在股權(quán)質(zhì)押方面，企查查相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，金一文化目前共有4.0億股處于被質(zhì)押狀態(tài)，占其總股本的47.92%。

除上述情況外，據(jù)12月10日金一文化公告，鐘蔥持有的12.42%的金一文化股份全部被輪候凍結(jié)，凍結(jié)起始日為12月5日。

此外，由于金一文化原副總經(jīng)理蘇麒安，原實際控制人、時任董事長鐘蔥違規(guī)對外擔保，兩人擔保金額合計達4.98億元，占金一文化2017年經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10.63%，深交所決定對蘇麒安、鐘蔥給予公開譴責處分;金一文化因未就上述擔保事項履行相應(yīng)的審議程序及信息披露義務(wù)，收到中小板公司管理部監(jiān)管函。

現(xiàn)金流枯竭 而短債卻達83億

股東股權(quán)問題頻出的同時，金一文化經(jīng)營也存在諸多問題。

金一文化今年三季報顯示，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入77.13億元，同比下滑29.11%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.68億，同比上升545.76%，對此，公司解釋為“主要系本期毛利增加，同時降費增效，使歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加”。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年三季度金一文化毛利率為9.99%，仍低于17.8%的行業(yè)中值。

截止到三季度末，金一文化債務(wù)規(guī)模共計99.41億元，其中流動負債達83.03億元，占到總負債的83.52%。與債務(wù)形成鮮明對比的，是金一文化的現(xiàn)金流。前三季度，金一文化經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-27.62億元，同比下滑1224.81%，而期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅為4.17億元，對比83.03億元的流動負債大坑，金一文化面臨著巨大的還債壓力。

另一值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是金一文化的應(yīng)收賬款。

今年前三季度，金一文化應(yīng)收賬款雖較上年同期下降了22.26%，卻仍有48.47億元，占到同期流動資產(chǎn)的40.53%，是同期凈資產(chǎn)的97.15%?！锻顿Y者攻略》將這一比值與同行業(yè)其他上市公司相對比，如下表所示：

從上表可以看出，一方面，金一文化的應(yīng)收賬款占據(jù)著大量資金，另一方面，其回款周期又相對較長，資金難以回籠，二因疊加，致使現(xiàn)金流狀況進一步惡化。

司法拍賣，股權(quán)凍結(jié)，資金缺口巨大，這是當前金一文化所要直面的艱局，雖然金一文化多次公告，稱要保證公司“有序經(jīng)營”、“穩(wěn)定發(fā)展”，但如何解決眼前問題，尤其是迫在眉睫的83億短債，將是新掌門人海鑫資產(chǎn)面臨的首要難題。對此，《投資者攻略》將持續(xù)保持關(guān)注。