作為農夫山泉母公司養生堂旗下的企業，北京萬泰生物藥業股份有限公司(以下簡稱“萬泰生物”)自首次披露招股書以來其IPO進程就一直是市場關注的焦點。如今，籌謀數年，萬泰生物終于在12月26日迎來IPO上會之日，公司二度闖關能否最終成行的懸念也將隨之揭曉。值得一提的是，國民經濟行業分類屬于醫藥制造業的萬泰生物，2016年、2017年的銷售費用率均高于行業平均值。

證監會官網披露的信息顯示，證監會第十八屆發行審核委員會定于2019年12月26日召開2019年第210次發行審核委員會工作會議審議相關公司的首發申請，其中，萬泰生物的名字赫然在列，這也意味著，萬泰生物IPO即將迎來大考。

萬泰生物主要從事體外診斷試劑、體外診斷儀器與疫苗的研發、生產及銷售。數據顯示，2016年至2018年，萬泰生物銷售費用分別為25199.21萬元、26608.3萬元和26574.35萬元，同期實現的營業收入分別為84408.23萬元、94952.45萬元及98268.67萬元。經計算，2016年至2018年，萬泰生物銷售費用率分別為29.85%、28.02%以及27.04%。

招股書顯示，同行業11家可比上市公司中，萬泰生物2016年、2017年的銷售費用率除低于凱普生物、艾德生物兩家公司外，均高于剩余9家企業。諸如，同行業可比上市公司基蛋生物2016年、2017年的銷售費用率分別為20.26%、20.85%，安圖生物同期銷售費用率分別為14.99%和16.77%。另外，11家同行業可比上市公司2016年、2017年的銷售費用率平均值為21.42%、20.98%。不難看出，相較于其他的同行業可比上市公司，萬泰生物的銷售費用率處于高位。對于銷售費用率高于行業平均水平的情況，萬泰生物解釋稱，“主要由于公司銷售模式與銷售產品結構不同所致”。

據了解，萬泰生物控股股東為養生堂，截至招股書簽署日，養生堂直接持有萬泰生物股份占公司發行前總股本63.3526%的股份。招股書顯示，養生堂是一家主要從事于大健康領域的投資性公司，主要投資方向為飲用水、保健及健康食品、生物醫藥、種植等。截至2019年3月31日，養生堂控制79家公司，持有農夫山泉股份比例為65.52%。

實際上，萬泰生物此前曾有過IPO終止審查的經歷。北京商報記者通過Wind查詢相關信息后發現，萬泰生物籌備上市工作還要追溯到2015年。早在2015年12月17日，萬泰生物IPO輔導備案登記就獲得受理。2016年6月24日，萬泰生物IPO申請進度顯示為已受理。之后，萬泰生物IPO申請按照進度進行著。但在2017年12月29日，萬泰生物IPO申請被終止審查。而在此之前，萬泰生物IPO申請曾兩度中止審查。2018年11月16日，證監會官網公布了萬泰生物首次公開發行股票招股說明書，萬泰生物再度向A股發起沖擊。此后，萬泰生物在今年6月6日更新了招股書。

針對相關問題，北京商報記者曾向萬泰生物方面發去采訪提綱，截至發稿，對方尚未進行回復。