鄭州捷安高科股份有限公司(以下簡稱“捷安高科”)將于1月17日首發申請上會，公司此次擬登陸深交所創業板，首次公開發行股份總數不超過2309萬股且不低于本次公開發行后總股本的25%，保薦機構為民生證券。捷安高科此次擬募集資金3.40億元，其中，1.16億元用于軌道交通虛擬仿真實訓系統技術改造項目，4798.87萬元用于研發中心項目，9665.00萬元用于安全作業仿真產業化項目，8000.00萬元用于補充流動資金項目。

2014年至2019年1-6月，捷安高科營業收入分別為5443.11萬元、8747.82萬元、1.60億元、2.17億元、2.69億元、8860.14萬元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為7711.53萬元、9397.34萬元、1.48億元、1.91億元、2.65億元、8021.89萬元。2016年至2019年1-6月，捷安高科銷售商品、提供勞務收到的現金均低于營業收入。

2014年至2019年1-6月，捷安高科歸屬于發行人股東的凈利潤分別為1375.05萬元、1920.00萬元、2904.26萬元、4990.55萬元、7285.80萬元、1208.38萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1159.48萬元、1026.17萬元、1579.63萬元、781.78萬元、5366.68萬元、-4846.57萬元。

從數據上看，2014年至2018年捷安高科凈利潤逐年增長，但2019年上半年凈利潤不及2018年全年的兩成。且近年來捷安高科經營活動產生的現金流量凈額極不穩定，2017年其經營活動產生的現金流量凈額不足千萬元，但2018年卻猛增至5366.68萬元，2019年上半年又降至-4846.57萬元。

2014年至2019年1-6月各報告期末，捷安高科應收賬款凈額呈增長趨勢，分別為1193.57萬元、1364.16萬元和5623.66萬元、9758.98萬元、1.21億元和1.37億元，占同期公司營業收入的比例分別為21.93%、15.59%、35.22%、44.94%、45.02%和154.68%;應收賬款周轉率分別為4.60次、6.41次、4.36次、2.72次、2.38次、0.66次。2019年上半年其應收賬款遠超同期營收，可能存在應收賬款不能及時回款而發生壞賬的風險。

招股書顯示，2019年1-9月捷安高科實現營業收入為13924.50萬元，較去年同期增長16.35%;歸屬于母公司的凈利潤為2148.81萬元，較去年同期下降7.00%;扣非后歸母凈利潤為1812.46萬元，較去年同期下降16.63%。捷安高科還預測了其2019年的全年業績，其中，2019年度預測實現營業收入31169.59萬元，較2018年度增長15.71%;預測實現歸屬母公司股東的利潤7903.45萬元，較2018年度增長8.48%。

捷安高科預計2019年度實現營業收入31169.59萬元，其2019年1-9月實現營業收入為13924.50萬元，據此計算，捷安高科要在2019年最后一個季度實現17245.09萬元的營業收入，超過前三個季度累計營收，這樣的預測是否合理?

招股書顯示，2016年至2019年1-6月，捷安高科的稅收優惠金額分別為1210.89萬元、1790.91萬元、2343.69萬元、838.12萬元，分別占當期利潤總額的34.92%、30.33%、30.16%、62.5%。近年來捷安高科的稅收優惠占利潤總額的比例始終超過三成，2019年上半年這一比例更是超過了六成，稅收優惠對公司經營業績有一定影響。若相關資質到期后，公司未能通過國家主管部門的重新認定或未來國家相關政策發生變化，公司將不能繼續享受有關稅收優惠政策，利潤水平將受到不利影響。

中國經濟網記者通過對比2019年兩版招股書發現，捷安高科兩版招股書中財務數據對不上。在合并資產負債表中，2019年3月招股書披露，2018年末應收票據及應收賬款是12170.16萬元;而2019年11月招股書披露，2018年末應收票據是10萬元，應收賬款是12125.63萬元，合計12135.63萬元，兩個數據相差34.53萬元。

在合并利潤表中，2019年3月招股書披露，捷安高科2018年的營業成本、營業利潤、利潤總額、所得稅費用、凈利潤分別為11726.59萬元、7981.39萬元、8085.91萬元、769.87萬元、7316.05萬元;2019年11月招股書卻披露，上述科目分別是11705.01萬元、7968.44萬元、8072.96萬元、767.92萬元、7305.04萬元。

中國經濟網記者還發現，捷安高科兩版招股書中2016年度應收賬款余額前五名客戶也發生了變化。根據2019年3月披露的招股書，捷安高科2016年的應收賬款余額前五名客戶中，鄭州市軌道交通有限公司位居第五位，賬面余額是363.62萬元。但在2019年11月招股書中，捷安高科2016年應收賬款余額前四名客戶沒有變化，第五名卻變成了哈爾濱鐵路局，賬款余額是363.96萬元。

據經濟觀察報報道，捷安高科在年報及招股書中存在第一大供應商反復修改，甚至被遺漏的情況。捷安高科《2015年年度報告》顯示，2015年第二大供應商為株洲長河電力機車鐵路配件有限公司，采購金額204.25萬元，采購占比5.13%。在其《2015年年度報告(更正后)》中，株洲長河電力機車鐵路配件有限公司從其2015年主要供應商中消失了。在《2015年年度報告(更正后)(更正公告)》中，株洲長河電力機車鐵路配件有限公司又“回歸”其2015年第一大供應商，采購金額174.57萬元，采購占比5.64%。

捷安高科2017年招股書顯示，2014年株洲長河電力機車科技有限公司是第六大供應商;2015年是第一大供應商;2016年是第十大供應商。

據《壹財信》消息稱，捷安高科將北京騰實信科技股份有限公司(以下簡稱“騰實信”)列為了同行競爭對手，但同時又是采購、銷售環節的重要合作商。根據招股書，2016年騰實信成為捷安高科的第一大供應商，采購金額是330.13萬元，占當期采購總額的4.98%。而騰實信2016年年報顯示，捷安高科為其第三大供應商，采購金額是304.63萬元，占當期采購總額的比例是11.41%。騰實信2019半年報稱，因資金緊張，騰實信還欠捷安高科108.27萬元，賬齡已超1年。

此外，2019年上半年捷安高科子公司、孫公司凈利潤虧損“拖后腿”。招股書顯示，2019年1-6月，捷安高科的全資子公司鄭州軍工、捷安銷售凈利潤分別虧損12.79萬元、135.21萬元;其全資孫公司北京申謀凈利潤虧損91.95萬元。捷安高科全資子公司北京嘉普2017年12月19日完成注銷登記。

據《國際金融報》報道，2015年捷安高科的入股價在半月內每股增長了25%，其公允性備受質疑。2015年5月30日，長江證券、中原證券、國信證券合計出資1376萬元入股捷安高科，每股價格為6.88元。2015年6月16日，安陽惠通、北京惠通、河南德瑞恒通、深圳森得瑞、李貞和合計出資2150萬元入股捷安高科，每股價格為8.6元。

中國經濟網記者就上述相關問題向捷安高科發去采訪函，截止發稿，未獲回復。

二次闖關創業板 捷安高科擬募資3.4億

捷安高科是專注于軌道交通、安全作業、船舶和軍工等領域計算機仿真實訓系統研發與技術服務的整體解決方案提供商。自成立以來公司專注于以計算機仿真、虛擬現實技術為依托，面向開設軌道交通相關專業的學校、各地鐵路局及其下屬單位、地鐵公司等提供涵蓋鐵路交通、城市軌道交通的系統化仿真實訓整體解決方案。

捷安高科的控股股東、實際控制人為鄭樂觀、張安全。本次發行前鄭樂觀、張安全合計持有捷安高科股份2911.30萬股，合計持股比例為42.03%。鄭樂觀、張安全于2013年7月簽署了《一致行動人協議》，并于2017年6月簽署了《一致行動人確認和承諾函》，約定兩人行使相關權利時采取相同的意思表示。

捷安高科擬登陸深交所創業板，首次公開發行股份總數不超過2309萬股且不低于本次公開發行后總股本的25%，保薦機構為民生證券。

捷安高科此次擬募集資金3.40億元，其中，1.16億元用于軌道交通虛擬仿真實訓系統技術改造項目，4798.87萬元用于研發中心項目，9665.00萬元用于安全作業仿真產業化項目，8000.00萬元用于補充流動資金項目。

據悉，這并非捷安高科首次沖擊創業板。早在2016年底，捷安高科就曾啟動其第一次創業板上市計劃。據中國經營網報道，2016年12月，河南監管局官網公示稱，捷安高科擬在A股市場首次公開發行股票并上市，正在接受中原證券對其進行輔導，已于2016年12月15日在河南證監局進行輔導備案。頗為蹊蹺的是，3個多月后捷安高科將IPO輔導券商變更為民生證券。

隨后，捷安高科繼續推動上市計劃。不過，2018年3月2日捷安高科公告稱“因調整上市計劃，將向證監會申請撤回上市申報材料”。由此，捷安高科第一次IPO計劃中止。對于捷安高科中止IPO，有業內人士表示，或是因為公司凈利潤較低。據《大河報》報道，與同時期排隊企業營收均值2.95億元和凈利潤均值3331.6萬元相比，首次沖擊IPO的捷安高科不僅營收偏低，凈利潤規模也相對偏小。

捷安高科2017年招股書顯示，擬募集資金2.6億元;2019年11月披露的招股書顯示，擬募集資金3.4億元。對比兩版招股書，2019年11月版招股書中募投項目多了一個8000萬元的“補充流動資金項目”。

2019年H1現金流為負 凈利不足2018年兩成

2014年至2019年1-6月，捷安高科營業收入分別為5443.11萬元、8747.82萬元、1.60億元、2.17億元、2.69億元、8860.14萬元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為7711.53萬元、9397.34萬元、1.48億元、1.91億元、2.65億元、8021.89萬元。

2014年至2019年1-6月，捷安高科歸屬于發行人股東的凈利潤分別為1375.05萬元、1920.00萬元、2904.26萬元、4990.55萬元、7285.80萬元、1208.38萬元;經營活動產生的現金流量凈額分別為1159.48萬元、1026.17萬元、1579.63萬元、781.78萬元、5366.68萬元、-4846.57萬元。

從數據上看，2014年至2018年捷安高科凈利潤逐年增長，但2019年上半年凈利潤不及2018年全年的兩成。且近年來捷安高科經營活動產生的現金流量凈額極不穩定，2017年其經營活動產生的現金流量凈額不足千萬元，但2018年卻猛增至5366.68萬元，2019年上半年又降至-4846.57萬元。

2014年至2019年1-6月，捷安高科扣非后凈利潤分別為1244.22萬元、1948.06萬元、2688.05萬元、4426.84萬元、7081.86萬元、872.78萬元。

2019年上半年應收賬款凈額遠超當期營收

2014年至2019年1-6月各報告期末，捷安高科應收賬款余額呈增長趨勢，分別為1261.04萬元、1469.83萬元、5859.20萬元、1.01億元、1.26億元和1.43億元;應收賬款凈額分別為1193.57萬元、1364.16萬元、5623.66萬元、9758.98萬元、1.21億元和1.37億元，占同期公司營業收入的比例分別為21.93%、15.59%、35.22%、44.94%、45.02%和154.68%。

2014年至2019年1-6月各報告期末，捷安高科應收賬款周轉率分別為4.60次、6.41次、4.36次、2.72次、2.38次、0.66次。2019年上半年其應收賬款凈額遠超同期營收，可能存在應收賬款不能及時回款而發生壞賬的風險，一定程度上會影響公司經營業績及運營效率。捷安高科本次IPO擬募資重要用途之一，也是用于補充流動資金。

2014年至2019年1-6月各報告期末，捷安高科資產總計分別為8778.50萬元、1.50億元、2.55億元、3.01億元、4.09億元、3.57億元;負債合計分別為4991.16萬元、5400.03萬元、8848.12萬元、9389.23萬元、1.05億元、6279.19萬元。

2014年至2019年1-6月各報告期末，捷安高科存貨賬面余額分別為2708.71萬元、3118.02萬元、3682.08萬元、3626.77萬元、4464.54萬元、4483.48萬元;存貨賬面價值分別為2708.71萬元、3118.02萬元、3675.38萬元、3551.80萬元、4434.86萬元、4453.81萬元。存貨周轉率分別為1.35次、1.22次、2.16次(2019年11月版招股書為2.14次)、2.67次、2.89次、1.01次。

2017年版招股書顯示，2014年至2016年捷安高科綜合毛利率分別為53.26%、59.44%、54.11%，行業均值分別為58.89%、58.44%、50.43%。2019年11月版招股書顯示，2016年至2019年1-6月，捷安高科綜合毛利率分別為54.37%、55.12%、56.55%、49.14%，行業均值分別為53.45%、51.51%、49.09%、50.07%。

2014年至2019年1-6月，捷安高科銷售費用分別為692.87萬元、997.74萬元、1879.80萬元、2319.49萬元、2983.91萬元和1442.31萬元。

2017年版招股書顯示，2014年至2016年捷安高科銷售費用率分別為12.73%、11.41%、11.75%，同行業上市公司銷售費用率平均值分別為8.67%、7.52%、5.53%。2019年11月版招股書顯示，2016年至2019年1-6月，捷安高科銷售費用率分別為11.77%、10.68%、11.08%、16.28%，同行業上市公司銷售費用率平均值分別為8.59%、9.69%、11.31%、27.74%。

2019年Q4業績預測超過前三季累計營收

招股書顯示，2019年1-9月捷安高科實現營業收入為13924.50萬元，較去年同期增長16.35%;歸屬于母公司的凈利潤為2148.81萬元，較去年同期下降7.00%;扣非后歸母凈利潤為1812.46萬元，較去年同期下降16.63%。

捷安高科還在招股說明書中預測了其2019年的全年業績，其中，2019年度預測實現營業收入31169.59萬元，較2018年度增長15.71%;預測實現歸屬母公司股東的利潤7903.45萬元，較2018年度增長8.48%。

捷安高科預計2019年度實現營業收入31169.59萬元，其2019年1-9月實現營業收入為13924.50萬元，據此計算，捷安高科要在2019年最后一個季度實現17245.09萬元的營業收入，超過前三個季度累計營收，這樣的預測是否合理?

對此，捷安高科表示，其客戶主要為開設相關專業的學校、各地鐵路局及其下屬單位和地鐵公司、各地市安全生產監督管理局等政府部門，這類客戶一般遵循較為嚴格的預算管理制度，通常在當年第一季度制定采購與預算計劃，并在審批和編制預算后開展招標等活動，在下半年尤其是第四季度進行產品的驗收。

稅收優惠占利潤總額比例超三成

招股書顯示，2016年至2019年1-6月，捷安高科的稅收優惠金額分別為1210.89萬元、1790.91萬元、2343.69萬元、838.12萬元，分別占當期利潤總額的34.92%、30.33%、30.16%、62.50%。

近年來捷安高科的稅收優惠占利潤總額的比例始終超過三成，2019年上半年這一比例更是超過了六成，稅收優惠對公司經營業績有一定影響。若相關資質到期后，公司未能通過國家主管部門的重新認定或未來國家相關政策發生變化，公司將不能繼續享受有關稅收優惠政策，利潤水平將受到不利影響。

2015年第一大供應商遭遺漏

據經濟觀察報報道，捷安高科2016年4月18日公布的《2015年年度報告》顯示，2015年度，株洲長河電力機車鐵路配件有限公司是第二大供應商，采購金額204.25萬元，采購占比5.13%。

捷安高科2017年4月27日公布的《2015年年度報告(更正后)》顯示，株洲長河電力機車鐵路配件有限公司從其2015年主要供應商中消失了。奇怪的是，在捷安高科2017年8月7日公布的《2015年年度報告(更正后)(更正公告)》中，株洲長河電力機車鐵路配件有限公司又“回歸”其2015年第一大供應商，采購金額174.57萬元，年度采購占比5.64%。

捷安高科2017年招股書顯示，2014年株洲長河電力機車科技有限公司是第六大供應商;2015年是第一大供應商;2016年是第十大供應商。

捷安高科2017年招股書中稱株洲長河電力機車鐵路配件有限公司在2015年度是第一大供應商，但是對比其之前發布的2015年度報告以及更正公告，卻出現第一大供應商反復修改，甚至被遺漏的情況，著實令人不解。

2019年兩版招股書財務數據打架

根據2019年3月披露的招股書，捷安高科2016年的應收賬款余額前五名客戶中，鄭州市軌道交通有限公司位居第五位，賬面余額是363.62萬元。但在2019年11月更新后的招股書中，公司2016年應收賬款余額前四名客戶沒有變化，第五名卻變成了哈爾濱鐵路局，賬款余額是363.96萬元。

2019年3月版招股書

2019年11月版招股書

在合并資產負債表中，2019年3月招股書披露，2018年末應收票據及應收賬款是12170.16萬元;而2019年11月招股書披露，2018年末應收票據是10萬元，應收賬款是12125.63萬元，合計12135.63萬元，兩個數據相差34.53萬元。

2019年3月版招股書

2019年11月版招股書

在合并利潤表中，2019年3月招股書披露，捷安高科2018年的營業成本、營業利潤、利潤總額、所得稅費用、凈利潤分別為11726.59萬元、7981.39萬元、8085.91萬元、769.87萬元、7316.05萬元;2019年11月招股書卻披露，上述科目分別是11705.01萬元、7968.44萬元、8072.96萬元、767.92萬元、7305.04萬元。

2019年3月版招股書

2019年11月版招股書

2019年3月招股書還披露，捷安高科2018年存貨、遞延所得稅資產、應交稅費分別是4413.28萬元、179.58萬元、1410.84萬元;但2019年11月招股書披露的上述三個科目對應的數據分別為4434.86萬元、184.76萬元、1414.07萬元，差額分別為21.58萬元、5.18萬元、3.23萬元。

兩版招股書前十大客戶存在差異

通過對比捷安高科2017年招股書和2019年的兩版招股書發現，2016年度的前十名客戶出現變化。2017年招股書顯示，捷安高科2016年的第九名客戶是烏魯木齊鐵路局，銷售金額是508.45萬元;第十名客戶是廣州市輕工高級技工學校，銷售金額是375.79萬元。

2017年版招股書

但2019年版招股書卻披露，捷安高科2016年的第九名客戶為廣州市輕工高級技工學校，銷售金額是375.79萬元;第十名客戶為蘭州交通大學，銷售金額是360.15萬元。

2019年11月版招股書

同行騰實信既是供應商又是客戶

據《壹財信》消息稱，捷安高科將騰實信列為了同行競爭對手，但同時又是采購、銷售環節的重要合作商。騰實信是一家在新三板掛牌的企業，主要產品有鐵路模擬駕駛與故障處理系統、檢修支持系統、檢測分析系統、電路模擬系統等。

根據招股書，2016年騰實信成為捷安高科的第一大供應商，采購金額是330.13萬元，占當期采購總額的4.98%。

騰實信并不僅僅扮演著捷安高科供應商的角色，同時還是捷安高科的客戶。根據騰實信2016年度報告，捷安高科出現在騰實信的前五大供應商名單中，位居第三位，采購金額是304.63萬元，占騰實信當期采購總額的比例是11.41%。不過在之后的兩年一期中，捷安高科沒有再出現在騰實信的前十名供應商名單中。

2019年5月和12月，騰實信先后兩次被全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司公開譴責，因未及時披露2018年度報告和2019半年度報告，構成信息披露違規。

隨后，在2019年半年報中，騰實信再次提及捷安高科，稱因資金緊張的原因，騰實信還欠捷安高科108.27萬元，賬齡已超1年。

子公司、孫公司凈利潤虧損“拖后腿”

招股書顯示，2019年1-6月，捷安高科的全資子公司鄭州軍工凈利潤虧損12.79萬元，2018年度其凈利潤98.87萬元;2019年1-6月，全資子公司鄭州通曉凈利潤234.61萬元，2018年度凈利潤1899.22萬元;2019年1-6月，全資子公司捷安銷售凈利潤虧損135.21萬元，2018年度凈利潤28.21萬元。全資子公司北京嘉普2017年12月19日完成注銷登記。

2019年1-6月，捷安高科的全資孫公司北京申謀凈利潤虧損91.95萬元，2018年度凈利潤虧損35.06萬元。2019年1-6月，控股子公司鄭州捷碩凈利潤10.75萬元，2018年度凈利潤75.57萬元。

2019年1-6月，捷安高科的全資子公司鄭州軍工、捷安銷售，全資孫公司北京申謀的凈利潤均為虧損，對捷安高科經營業績造成一定的影響。

入股價半月內每股增長25%

據《國際金融報》報道，2015年5月30日，長江證券、中原證券、國信證券合計出資1376萬元入股捷安高科，每股價格為6.88元。

2015年6月16日，安陽惠通、北京惠通、河南德瑞恒通、深圳森得瑞、李貞和合計出資2150萬元入股捷安高科，每股價格為8.6元。

僅僅半個月的時間，捷安高科的入股價每股增長了25%，其公允性備受質疑。