2020年春節前夕，影視公司接連公布了2019年業績預告。

從數據來看，影視行業在2019年仍未走出寒冬，虧損的影視公司進一步增多，已公布業績預告的12家公司中，有9家虧損，除了長城影視、華誼兄弟、唐德影視和當代東方為連續兩年虧損外，新文化、歡瑞世紀(維權)、北京文化、華策影視、萬達電影均為近年來首度虧損。

截至2月6日，金逸影視、橫店影視等院線公司尚未公布2019年業績預告。此次新冠肺炎“黑天鵝”之下，多地電影院被迫關閉，院線在一年中賺錢效應最好的春節檔期遭遇滑鐵盧，帶來的損失難以估量。

12家影視公司9家虧損 萬達和華誼均虧損超30億元

來源：公司公告、新浪財經整理

新浪財經整理發現，已公布2019年業績預告的12家影視公司中，2018年僅有5家虧損，虧損額最大的為當代東方，2018年虧損16.01億元;2019年虧損公司上升至9家，新增5家虧損，分別為新文化、歡瑞世紀、北京文化、華策影視和萬達電影，其中2018虧損10.94億元的慈文傳媒2019年預計扭虧為盈，盈利1.6-2.1億元。

引人矚目的是，萬達電影2019年預虧33-45億元，華誼兄弟預虧39.7億元，成為已公布公司中虧損額最大的兩家。而長城影視、當代東方、華誼兄弟、唐德影視則將連續虧損兩年，前二者將在2020年被ST，創業板上市的華誼兄弟和唐德影視雖不直接面臨ST的風險，但若2020年繼續虧損，則會面臨暫停上市的局面;

一片虧損中，慈文傳媒、光線傳媒、芒果超媒成為目前已公布業績預告中不多的盈利公司，慈文傳媒扭虧為盈，芒果超媒則表現優異，對比去年凈利潤進一步增長，為僅有的業績同向上升公司。

受業績拉動，芒果超媒在2019年開市后的第二天，2月4日即強勢反彈直接漲停，2月6日盤中，芒果超媒再度拉板，最終收漲8.4%。

大幅虧損多因計提巨額商譽減值準備 應收帳和存貨減值壓力同樣不容小覷

從各家影視公司業績預虧的公告來看，商譽減值依然是各大影視公司巨額虧損的主要原因。

萬達電影在公告中表明，本報告期凈利潤虧損，主要原因之一為公司擬對并購的影城、時光網、慕威時尚(已更名為北京萬達傳媒)、 Propaganda GEM Ltd計提商譽減值準備合計45-55億元。若扣除該影響，2019年萬達電影預計盈利10-12億元。

類似的，華誼兄弟雖未披露具體的商譽減值準備數額，但也在公告中提及，公司擬對長期股權投資、商譽及其他資產計提資產減值準備，導致資產減值損失有較大幅度的增加。

來源：公司公告、新浪財經整理

從整理的數據來看，除華誼和萬達外，在業績預告中披露計提較大商譽減值準備的還有北京文化和華策影視，分別將計提約13.7-14.7億元和8.4億元的商譽減值準備。此外，新文化、長城影視、光線傳媒也紛紛在公告中提及計提商譽減值準備對2019年度業績的影響。

對比2018年和2019年各影視公司的商譽，新浪財經發現，2018年虧損的5家公司(長城影視、慈文傳媒、華誼兄弟、唐德影視、當代東方)當年均計提了較大金額的商譽減值準備，導致2019年三季度的商譽余額對比去年同期有明顯的下降，2019年面臨的商譽風險明顯降低;而本年度新增虧損的新文化、北京文化、華策影視和萬達電影，2019年三季報所示的商譽金額分別為9.3億元、15.88億元、12.7億元和134.53億元，對比2018年三季報商譽金額幾乎沒有較大變更，這些公司均在2019年開始釋放高額商譽風險。

2015年和2016年各影視公司高溢價并購動作不斷，由此積累了巨額的商譽，后因行業下行，受“限薪令”“限古令”等政策影響，并購資產業績表現不及預期，2018年和2019年的虧損便是為之前的激進并購買單，部分公司在2018年已經計提商譽，釋放風險，輕裝上市導致業績出現向好的趨勢(如2019年預計扭虧為盈的慈文傳媒)，部分公司在2018年并未計提商譽，延至2019年計提則導致2019年預計巨額虧損(如萬達電影)。

對此，交易所接連對萬達電影、華誼兄弟、新文化、歡瑞世紀、北京文化、華策影視幾家公司發出關注函，要求公司說明業績大幅虧損的原因、計提大額商譽減值的原因和合理性、以及是否存在通過計提大額商譽減值調節利潤的情形。

值得注意的是，此次大額計提之后，萬達電影和華策影視賬面商譽仍然較高，萬達電影賬面商譽粗略估算仍超過80億元，華策也近4億元，未來依然需要注意相關風險。

此外，因為影視行業整體下行趨勢未改，應收賬款和存貨減值問題同樣值得關注。

數據顯示，歡瑞世紀同樣為2019年新增虧損的公司，但賬面并無商譽因此并未計提商譽減值。歡瑞在公告中解釋虧損的原因稱，2019年影視行業仍然處于規范化調整期，播出環境和市場需求發生了新的變化，因此公司對預計收入和資產進行了審慎評估，計提了3.31億元的應收賬款壞賬準備和2.69億元的存貨跌價準備。

另外，2019年曾出品爆款電影《流浪地球》的北京文化也在業績公告中稱，2019年計提了應收款減值準備4.4億元、存貨跌價準備4000萬元。

院線因疫情遭遇重挫 春節檔集體撤檔損失難以估量

目前，除萬達電影外，橫店影視、中國電影、上海電影、金逸影視等院線公司尚未公布2019年業績預告。從2019年三季報數據來看，各大院線公司業績均有明顯下滑。橫店影視三季報凈利潤2.6億元，同比下降19.4%，金逸影視三季報凈利潤1.05億元，同比下降24.17%，中國電影三季報凈利潤8.74億元，同比下降32.67%。

值得一提的是，多家院線公司凈利潤明顯下滑，卻并不是因為2019年全年票房的不景氣;恰恰相反的是，2019年全年中國電影年度總票房達642.66億元，較2018年的609.76億元同比增長5.4%。

對于業績下滑的原因，橫店影視曾在2019年半年報中提到，2019年上半年頭部影片缺數量、中尾部影片缺質量，雖然涌現了《流浪地球》《復仇者聯盟》等高票房大片，但中腰部影片整體表現不及去年同期;同時，院線市場集中度繼續提升，頭部效應增強，底部院線繼續出清，影市不景氣，產業終端的影院經營承壓，收益下降，導致影院關門潮加劇。

從數據來看，2018年橫店影視電影放映業務的營業成本便已超過營業收入(營業收入為20.3億元、營業成本為21.5億元)，毛利為負，利潤基本來源于賣品業務(毛利率76.8%)和廣告業務(毛利率99.88%);同樣做電影院生意的金逸影視也面臨相似局面，2019年上半年電影放映毛利率僅8.1%，廣告服務和賣品的毛利率則分別為98.67%和57.57%。

雪上加霜的是，由于2020年春節肺炎疫情影響，包括《唐人街探案3》《囧媽》《奪冠》《姜子牙》在內的多部春節檔電影集體撤檔。疫情爆發前，業內人士曾預估2020年春節檔票房將達到80億元，后因撤檔和影院關閉等因素疊加影響，2020年大年初一至大年初七，全國影院總計僅收獲2357萬元票房，對比2019年春節檔7天總計59.05億元的票房，下降明顯。這直接導致院線約三分之一的票房分賬收入化為烏有，若按預估80億票房計算，僅這塊損失就接近27億元。

此外，由于臨時撤檔，多家影院已準備好爆米花、飲料等賣品，如今影院重開時間未知，本是利潤大頭的賣品遭到囤積，極有可能過期報廢。

同時，影院還面臨著租金成本和人力成本等開支。

萬達電影曾發布消息，1月25-2月29日，萬達旗下全國323個已開業萬達廣場，租金物業費全免，預計免租額度高達30-40億元人民幣;但對于非萬達廣場的影院來說，目前并未有免租消息傳來，金逸影視2019年半年報顯示，公司物業管理費和租賃費合計約3321萬元，即一個季度約為1660萬元，也是一筆不小的開支;人力成本方面，按2019年半年報來看，橫店影視上半年應付職工薪酬的增加額為2.35億元、萬達電影為11.8億元，金逸影視為1.33億元，合計約15.5億元，即單季度應付職工成本約7.75億元。

2003年非典期間，電影院也曾出現影片撤檔、影院關門的情況，但彼時春節檔的概念尚不明確，行業整體仍處于起步階段;近年來，春節檔這一檔期越來越受到片方、院線的重視，不少重磅級電影都會選擇在春節檔上映。2018年和2019年春節檔票房分別為57.71億元和59.05億元，分別占全年總票房的9.5%和9.1%，春節檔的重要性不言而喻。

2月6日晚，中國電影發布公告，稱經測算公司下屬控股影院在2019年春節期間合計實現票房1.44億元，占2019年全年實現票房總額的7.94%。

中原證券在行業研報中稱，春節檔消失對2020年電影行業影響相對較大，電影行業規?？赡苁状纬霈F下滑，對于渠道方來說，在行業競爭愈發激烈、單銀幕產出連年下滑的情況下，再面臨春節檔缺失的困境，預計院線與影院的洗牌速度或將加快。在疫情徹底結束之前，電影院的關?？赡苓€會持續一段時間，即使是在疫情結束后的短期時間，消費者的回避心理還可能會繼續影響前往影院的欲望。