作為海南首家創業板上市的醫藥企業——康芝藥業股份有限公司(下稱“康芝藥業”，300086.SZ)，日前發布2019年的業績預告，其歸母凈利潤將同比下降253.37%至290.78%。根據東方財富Choice數據統計顯示，這是康芝藥業上市以來的“首虧”。

康芝藥業將首虧的原因歸于銷售費用和管理費用的增加。實際上，公司自上市以來便開始瘋狂地“買買買”，并且購買的這些子公司大部分都還處于虧損狀態。

2019年年底康芝藥業還曾賣掉多套房產來“補血”，可盡管如此，公司依然用虧損給2019年畫上“句號”。

為何出現上市“首虧”？

據康芝藥業2019年業績快報，營業總收入為10.08億元,同比上升14.22%;營業利潤-451.75萬元，同比下降113.24%;利潤總額-370.24萬元,同比下降110.84%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為-2259.25萬元,同比下降269.03%。

對此，康芝藥業表示，“其利潤下降的主要原因是，公司2019 年度的銷售費用、管理費用對比 2018 年度同期有所增加、銀行理財產生的投資收益明顯減少等相關原因。”然而，這些理由在公司公布的半年報當中也用過。

查看康芝藥業近年來的財報發現，自公司2018年年度業績出現大幅下滑以來，一直都處于“萎靡不振”狀態。2018年康制藥的歸母凈利潤為1336.6萬元，同比下降75.93%。到了2019年業績也陷入日漸下滑中，歸母凈利潤從一季度的2712萬元減少至三季度的165.7萬元，以至于2019年年度出現虧損也是意料之中的。

既然康芝藥業一直強調銷售費用和管理費用的增加是主要原因之一，那公司近些年的銷售費用到底呈現怎樣的增長狀態?銷售費用從2010年的3213.75萬元漲至2019年前三季度的1.98億元;同期的管理費用從3698.53萬元增至1.16億元。

再看公司近年來銀行理財產生的投資收益情況，從2010 年的66.8萬元漲至2016年的3749.89萬元，自此之后便開始逐年減少。其中，2017年至2019年前三季度的投資收益分別為2086.76萬元、1380萬元和381.33萬元。

值得注意的是，2019年12月中旬康芝藥業公告稱，董事會當日審議通過了出售閑置資產交易方案的議案》 ，擬出售資產為位于?？谑行阌^永萬工業區港澳工業大廈地下室及其1層部分、2層部分、3-6層。這些資產價值為4517萬元?？蔀楹喂炯词乖谫u房的情況下依然虧損?那公司賣掉的房產資金又用于何處?

此外，根據此前的三季報數據顯示，康芝藥業控股股東宏氏投資持有1.33億股股份，其中1.3億股股份處于質押狀態，占其所持股份比例的98%。前十大股東中，李鳳瓊、陳燕娟、陳惠貞、洪江游、洪江濤所持股份處于質押的比例分別為100%、42%、98%、近100%、近100%。如此高比例的質押，倘若發生平倉，公司如何應對易主的風險?

就相關問題，《投資者網》聯系康芝藥業，但公司并未給予任何回復。

都是收購惹的“禍”？

康芝藥業上市后的第二年，便開始了系列收購。查看公司的財報數據發現，公司在2019年上半年，16家子公司當中有10家都出現不同程度的虧損，總共的虧損額為3532.3萬元，僅有3家企業實現盈利。其中，北京順鑫祥云藥業有限責任公司的虧損額度最大，虧損1471.83萬元;廣東康大藥業藥品營銷有限公司的凈利潤虧損1240.91萬元。

在3家盈利的子公司當中，有一家子公司引人注意，那就是康芝藥業2018年7月耗資3.5億元收購宏氏投資所持有的中山愛護日用品有限公司(下稱“中山愛護”)100%股權，以實現對嬰童洗護相關資源的進一步整合。

盡管中山愛護在2018年并未出現虧損，但其凈利潤下滑了81.99%，2018年僅實現盈利96.18萬元。而中山愛護彼時給的業績承諾是“2018年-2020年3年累計凈利潤之和不低于8308.79萬元”。在被深交所問詢后，康芝藥業曾表示“預計中山愛護2018年實現的凈利潤不低于預測凈利潤1966.3萬元”，并追加了兩年的業績承諾，即2021年、2022年的凈利潤分別不低于4170.38萬元、4736.43萬元。

可值得注意的是，中山愛護2019年前三季度的凈利潤僅為48萬元，這與1966.3萬元的業績承諾相差甚遠。如此以來，在接下來的幾年時間里，中山愛護業績承諾實現的壓力之大，可想而知。

有業內人士認為，“康芝藥業品牌主打的是兒童藥，而公司的系列收購對公司整個主營業務發展到底有多大支撐作用，目前來說看不出來。”

根據中商產業研究院數據顯示，目前兒童用藥市場規模僅占醫藥行業的5%，而兒童占全國人數約16.6%，兒童用藥市場遠未飽和。2014年中國兒童藥品市場規模突破千億元，2018年突破1500億元，預計2020年市場規模將超1700億元。而作為專注兒童醫藥市場的康芝藥業能否抓住這一大好時機?或許還需要下大功夫在提升內功上，畢竟還有眾多的子公司都處于虧損中。