12月10日，有消息稱美國短租服務公司愛彼迎(Airbnb)IPO發行價將定于68美元，按此計算，其IPO估值將達470億美元。如此次IPO成功，其估值將超出美國銷售額第二大的電子商務平臺eBay近130億美元。

就在3天前，愛彼迎剛剛上調了IPO發行價區間，從每股44美元至50美元提高至每股56美元至60美元。盡管外界有消息稱，愛彼迎上市進入倒計時階段，但連續三年凈虧損、捉襟見戳的現金流也引起業內不斷質疑。

愛彼迎屢次上調IPO發行價 累計虧損超17億美元

愛彼迎IPO蓄力并非臨時起意，作為一家成立13年之久的老牌美企，其上市之路一直為外界所關注。早在2017年和2018年連續兩年實現盈利，并任命美國運通前CEO肯尼斯·切諾爾特為董事會成員后，愛彼迎IPO的言論便在行業中傳開。

今年1月19日，愛彼迎啟動了全球房源審查，也意味著10年磨劍正式備戰IPO。但是計劃不如變化快，新冠疫情突如其來，使整個旅游業備受打擊，愛彼迎民宿雖然推出了住房的免費退改政策，但整體旅游市場受疫情影響中短期情況十分堪憂，也使得愛彼迎2020年的上市進展異常艱難。

對已下定決心IPO的愛彼迎而言，自然不會知難而退，短短9天時間，先后獲得累計20億美元的現金流，持續為IPO之路做著準備。今年4月7日，愛彼迎從私募股權公司籌集了10億美元融資后;4月15日，愛彼迎宣布從機構投資者獲得10億美元定期銀團貸款。

但上述措施依舊難以掩飾愛彼迎不斷吃緊的現金流窘境。招股書顯示，截至今年9月30日，公司用于經營活動的現金凈額為4.906億美元，同比減少9.097億美元;自由現金流為-5.2億美元，比去年同期減少了8.399億美元。

除了不斷吃緊的現金流，自成立以來，愛彼迎就深陷“赤字”難題，受到疫情影響其業績更是急轉直下。招股書顯示，2015年至2019，以及截至2020年9月30日的前9個月，凈虧損達1.35億美元、1.47億美元、7000萬美元、1690萬美元、6.743億美元和6.969億美元，報告期內累計虧損達17.401億美元。截至2019年12月31日和2020年9月30日，愛彼迎累計赤字分別為14億美元和21億美元。

對于風險，愛彼迎表示，我們調整后的EBITDA和自由現金流一直處在下降趨勢，且這一趨勢可能會繼續下去。我們的營收增速已經放緩，預計未來還會繼續放緩。

分析認為， 愛彼迎在今年遭遇史上最大“黑天鵝”情境之下，急迫選擇IPO，加速上市背后資方的壓力著實不小，迫不得已選擇此特殊時期上市，很顯然是真的“缺錢”。

愛彼迎業績滑鐵盧 緊急IPO上市或難“自救”

屢次上調發行價尋求高估值背后，也有愛彼迎的些許無奈，畢竟受到疫情影響業績重創之下，此時赴美IPO并不是愛彼迎的好時機，但面對吃緊的現金流、巨額的虧損，以及持續放緩的營收，只有IPO才是最直接快速“自救”的辦法。

經歷了共享經濟的紅利期之后，伴隨著Uber、Wework等企業陷入困頓和疫情沖擊，愛彼迎的估值一再腰斬。今年4月一項救援融資協議顯示，投資者僅愿意以180億美元的估價完成對愛彼迎的認購。按此計算，這與愛彼迎拉高的470億的估值，足足相差2.61倍之多。

那愛彼迎不斷拉高估值的底氣何來?或許與中國市場強勁的增長動力有關。數據顯示，2020年3月至8月期間，愛彼迎中國的新增房客數量全球第二，無論是從客源地還是從目的地來看都僅次于美國。而在9月之后，中國已經成為了愛彼迎最大的訂單市場。

但不得不提的是，隨著《共享住宿服務規范》發布實施，國內對于共享住宿的監管也在持續收緊，與酒店“標準化”住宿不同，短租公寓平臺的非標住宿也將面臨更多風險，而這也將成為愛彼迎在中國市場發展是否“水土不服”的一大關鍵點所在。

去年9月，愛彼迎(Airbnb)中國區總裁彭韜曾談及外資互聯網公司如何克服“水土不服”這一問題。彭韜透露，其一直在試圖從文化、硬件、互聯網基礎架構等各個層面，讓公司內部了解中國市場的與眾不同，想要真正本土化，必須要采用“中國”的速度。

但就目前而言，愛彼迎的“中國”速度仍需提升。截止目前，黑貓投訴、聚投訴平臺顯示，愛彼迎如今的投訴量累計達5385條，其中“虛假宣傳”、“霸王條款”等為投訴重災區。 投訴人彭波在聚投訴平臺表示，其花費480元在愛彼迎訂購的房源與發布房源不符，且客服以時間限制和平臺處理程序為由并未對該問題予以解決。在“后疫情”時期的愛彼迎能否絕處逢生，又能否撐起470億的高估值呢?顯然上述諸多的客訴問題仍然是愛彼迎IPO之路的又一大攔路虎。

隨著在線旅游市場的復蘇，愛彼迎除了時刻關注政策，以及解決眼下最緊迫的問題不斷吃緊的現金流外，更應關注的是用戶體驗。在經歷過訂單大幅銳減以及裁員之后，愛彼迎的上市之路可謂一波三折，上市后的愛彼迎能否加速復蘇撥開迷霧，有待進一步觀察。