日前，上海證券交易所科創板上市審核中心連續出具的5份監管警示讓擁擠的科創板賽道泛起波瀾。

在這其中，無錫市尚沃醫療電子股份有限公司(以下簡稱“尚沃醫療”)被監管警示，尚沃醫療科創板上市項目保薦代表人也被監管警示。

經查明，尚沃醫療在首次公開發行股票并在科創板上市申請過程中，存在信息披露不規范情形。2020年11月3日，尚沃醫療通過保薦人提交的更新了審閱數據的招股說明書(注冊稿)披露，2020年1～9月，公司實現營業收入4463.10萬元，同比下降23.19%;實現扣非后凈利潤1512.05萬元，同比下降36.99%。

更新后的招股說明書(注冊稿)披露的經審閱營業收入、凈利潤與此前披露的預計數存在較大差異，同比變動趨勢亦由預計增長變為下降，且下降幅度較大，尚沃醫療未同時對上述重大差異情況進行合理說明。

對于上述問題，《中國經營報》記者先后多次致電致函尚沃醫療方面。2月24日，尚沃醫療相關負責人回應稱，目前領導比較忙，暫時沒法給到回復。

信披不規范遭警示

尚沃醫療主要從事呼氣分子診斷醫療器械的研發、生產和銷售。公司目前已開發生產基于NO等氣體信號分子呼氣檢測技術的炎癥儀、菌群儀、一體機等呼氣分子診斷產品，用于呼吸道相關炎癥與消化道菌群代謝紊亂等相關疾病的病因鑒別、治療評估和檢測預后。其基于呼氣NO檢測的炎癥儀產品一般用于哮喘與慢性咳嗽臨床試驗。公司主要產品為呼氣分析儀(主機)和呼氣檢測器(耗材)等呼氣分子診斷設備，二者互相搭配使用。

2017～2019年(報告期)內，尚沃醫療營業收入別為4349.01萬元、5645.25萬元和1.08億元。

受新冠疫情影響，2020年1～6月，尚沃醫療營業收入同比下降39.1%，歸母凈利潤同比下降45.83%，下滑幅度較大。尚沃醫療在第二輪審核問詢函回復中披露，預計2020年1～9月可實現的營業收入為5600萬元，同比增加0.65%;可實現的扣非后凈利潤為2316.82萬元，同比增加6.44%。

2020年三季度預測業績的大幅增加也引發上交所關注。9月16日，上交所發出審核中心意見落實函，要求尚沃醫療結合在手訂單和最新生產銷售情況，分析三季度業績上升的可持續性。彼時，尚沃醫療在相關回復中，未提及三季度在手訂單變動情況。

2020年9月29日，上市委員會審議尚沃醫療發行上市申請。上市委員會審議會議要求尚沃醫療結合在手訂單情況、新冠疫情形勢等影響，進一步說明其內外部經營是否發生重大不利變化。不過，尚沃醫療仍表示，公司經營業績與此前披露無異。在當年的10月13日，尚沃醫療通過保薦人提交的招股說明書(注冊稿)相關數據也未發生變化。

事情的轉折發生在2020年11月3日。尚沃醫療通過保薦人提交的更新了審閱數據的招股說明書(注冊稿)披露，2020年1～9月，公司實現營業收入4463.1萬元，同比下降23.19%;實現扣非后凈利潤1512.05萬元，同比下降36.99%。更新后的招股說明書(注冊稿)披露的經審閱營業收入、凈利潤與此前披露的預計數存在較大差異，同比變動趨勢亦由預計增長變為下降，且下降幅度較大。

在隨后回復上交所的問詢中，尚沃醫療方面表示，部分經銷商申請對原定于9月執行的合同訂單進行延期、取消或終止，系造成實際數據與預測數據存在差異的主要原因，延期訂單涉及金額合計約1200萬元。

尚沃醫療解釋稱，9月25日后，發行人陸續收到經銷商的訂單延期、取消或終止申請。截至9月29日，經銷商出具的訂單延期函件金額約為630萬元，占當時在手訂單(含已執行訂單)金額的比例約為8%， 約290萬元為9月27日、28日取得;上會后至提交注冊稿期間的函件金額約為520萬元，占當時在手訂單(含已執行訂單)金額的比例約為7%。

就此，上交所指出，尚沃醫療報告期內收入規模較小，其期后財務狀況、在手訂單變動以及對生產經營的影響，是審核問詢及上市委員會審議過程中高度關注的問題。上市委員會審議會議召開前，發行人部分在手訂單已出現延期，但在上市委員會審議會議提出主要問詢問題時，發行人未能準確告知訂單變化情況及對其經營業績的影響。同時，在發現在手訂單變動導致經營業績與此前披露的預測數據存在重大差異后，尚沃醫療也未主動、及時向上交所報告，而是直接更新了招股說明書相關數據，經監管督促后才出具專項說明，履行信息披露職責不到位。

科創板上市審核中心根據相關規定對尚沃醫療予以監管警示，尚沃醫療上市保薦代表人丁元、石坡也被監管警示。

經銷商庫存高企

一個值得一提的問題是：在前后差異如此大的情況下，尚沃醫療當初預測第三季度業績上升的原因是什么?

記者查閱發現，尚沃醫療在9月20日的回復公告中提及，受2020年初暴發的新冠疫情持續影響，公司與部分經銷商約定原定于上半年需完成的銷售任務推遲到三季度執行，該部分銷售金額約為536.85萬元。此外，根據前述主要經銷商期后銷售情況，截至2020年8月31日，主要經銷商2019年庫存已基本實現全部期后銷售，經銷商亦存在采購需要。

此外，受疫情影響，公司推廣活動減少，銷售費用支出較少，預計2020年1～9月銷售費用率較2019年同期有所下降，公司預計扣非后歸母凈利潤同比增加6.44%。

值得一提的是，從尚沃醫療的銷售數據中，不難看出季節波動對其業績的影響。數據顯示，2017～2019年，尚沃醫療四季度銷售占營業收入的比例分別為52.76%、52.5%和48.34%，第四季度收入占比較大。

就此，尚沃醫療解釋稱，主要原因是冬春季節為呼吸道炎癥性疾病發作或加重的高發季，終端市場需求明顯增多：對于已裝機醫院及科室，終端使用量在冬春季節增長較多。經銷商考慮到春節生產、物流等因素限制，通常于四季度對次年一季度需求產品提前采購，以保證對醫院等終端客戶的正常供貨。對于未裝機的醫院及科室，一般情況下，四季度至次年一季度終端新增裝機需求較大，經銷商為響應終端裝機需求，提前采購分析儀及配套檢測器，避免因庫存不足造成裝機延遲，錯過疾病高發季的終端銷售需求。

尚沃醫療銷售的季節性風險從公司經銷商的銷售情況也可窺得一二。以分析儀為例，數據顯示，截至2020年6月末，尚沃醫療前5大經銷商的期后銷量/庫存量的比例分別為53.55%、25.93%、55%、6.1%、100%。公司前10大經銷商的期后銷量/庫存量總計僅為30.87%。這意味著，尚沃醫療上半年的銷量僅為期末庫存量的三成。

不過，截至2020年8月末，尚沃醫療前5大經銷商的期后銷量/庫存量的比例分別為111.67%、40.74%、60%、36.59%、100%。公司前10大經銷商的期后銷量/庫存量總計已經提高至56.46%。而為公司貢獻主要收入的檢測器的期后銷量/庫存量總計也由當年6月末的61.97%躍升至133.23%。

就此，尚沃醫療解釋稱，自2020年4月新冠疫情逐漸得到控制，醫院就診限制逐步解除及患者就診習慣逐漸恢復，公司產品銷售穩步回升，檢測器產品期后銷售情況有較快提升。此外，經銷商2019年末庫存基本已在2020年8月前銷售完畢，經銷商為保證自身安全庫存量，向公司進行了補充采購并繼續向次級經銷商或終端醫院銷售檢測器，造成檢測器產品期后銷量/庫存量比例高于100%。受醫院分析儀產品裝機流程等限制，分析儀產品期后銷售恢復情況稍慢于檢測器產品。報告期各期，分析儀產品占發行人營業收入的比重約為10%。