5月25日晚，宏潤建設公告稱，當日，公司控股股東宏潤控股與杭州地鐵、杭州市國有資本投資簽署《股份轉讓意向協議》，向后兩者合計轉讓公司3.3億股股份，占公司總股本的29.93%，轉讓價格每股不超5元。此次交易若順利完成，公司控股股東將由宏潤控股變更為杭州地鐵。

杭州地鐵是杭州市負責軌道交通工程建設、營運、管理及其他軌道交通空間資源開發領域唯一的實施主體。

針對本次易主事項，宏潤建設在公告中稱，引入國有資本股東，有利于優化公司股權結構，加強公司與股東優勢資源協同發展。

宏潤建設是國內第一家進行城市軌道交通地下盾構施工的民營企業，經營業績總體穩定。2006年上市以來，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)累計數為36.17億元。截至去年底，公司資產負債率為77.63%，剔除預收款后的資產負債率為66.53%。

易主杭州地鐵加強戰略布局

A股市場上，國資入主上市公司又添新案例。

5月23日晚，宏潤建設發布停牌公告，公司控股股東宏潤控股正在籌劃重大事項，該事項可能導致公司控制權發生變更。因此，公司股票從5月24日上午開市起停牌。

僅過一天，宏潤建設就發布了復牌公告，其股票從5月26日上午開市起復牌。在這期間，5月25日，宏潤控股與杭州市地鐵集團有限責任公司(簡稱杭州地鐵)、杭州市國有資本投資運營有限公司(簡稱杭州資本)簽署了《股份轉讓意向協議》，宏潤控股向杭州地鐵及杭州資本合計轉讓其持有的公司3.30億股非限售流通股，占公司總股本的29.93%。其中，轉讓給杭州地鐵2.97億股股份，即公司總股本的26.94%，轉讓給杭州資本0.33億股，占公司總股本的2.99%。

本次股份轉讓價格每股不超過5.00元，以此計算，股權轉讓總價款不超過16.50億元。

截至目前，宏潤控股持有宏潤建設4.32億股股份，持股比例為39.22%。截至公告披露日，宏潤控股累計質押公司股份3.34億股股份，質押率為77.23%。

如果本次股權轉讓順利完成，宏潤控股的持股比例下降至9.29%，退居第三大股東。

目前，宏潤建設實際控制人為鄭宏舫，其除了持有宏潤控股36.81%股權，還直接持有宏潤建設14.43%股權。

本次交易完成后，杭州地鐵將成為宏潤建設控股股東，國資對其形成實際控制。

宏潤建設的控制權易主存在一定幅度溢價。籌劃本次事項停牌前一個交易日為5月21日，宏潤建設的收盤價為4.46元/股，本次交易價格為不超過5元/股，溢價率約為12.11%。

針對本次易主事項，宏潤建設在公告中表示，引入國有資本股東，有利于優化公司股權結構，加強公司與股東優勢資源協同發展，加快公司在基礎設施投資建設領域的戰略布局，進一步提升公司的行業地位及核心競爭力，對公司未來發展產生積極影響。

本次擬入主的杭州地鐵，是杭州市負責軌道交通工程建設、營運、管理及其他軌道交通空間資源開發領域唯一的實施主體，核心業務涵蓋地鐵建設、運營、地鐵沿線的土地開發整理及物業開發。主要經營范圍為軌道交通建設、運營與管理等。杭州資本主要經營范圍為杭州市政府授權范圍內的國有資產經營，杭州市政府及有關部門委托經營的資產，投資與投資管理及咨詢服務等。

宏潤建設的主營業務中，除了少量房地產開發業務外，接近90%的收入來自建筑施工等業務，包括市政項目、軌道交通項目等。

由此可見，杭州地鐵與宏潤建設存在產業協同，易主之后，宏潤建設將獲得更多優勢資源。

凈利連續八年增長

易主的宏潤建設并非經營困難，而是有著較為穩定的盈利能力。

據披露，宏潤建設是建筑工程施工總承包特級企業，擁有市政公用工程施工總承包、建筑工程施工總承包雙特級和工程設計市政行業、建筑行業雙甲級資質。公司是較早從事長三角地區的市政、軌道交通、房建等工程建設，具有城市道路、高架立交、公路橋梁、軌道交通、地下工程(地下空間及綜合管廊)、房屋建筑、生態環保等工程的綜合施工技術、資質。

在軌道交通工程建設方面，早在1995年，宏潤建設就進入該領域，并在當年參與上海軌道交通工程建設，是國內第一家進行城市軌道交通地下盾構施工的民營企業。目前，公司軌道交通工程已進入全國18個城市，被稱為“華東軌交工程龍頭”。

2020年，公司積極開發軌道交通、市政路橋等基礎設施和政府重大工程項目，新承接工程113.03億元，同比增長21.63%，其中軌道交通、市政工程占比81.58%，軌道交通工程新承接業務50.7億元，全年完成盾構掘進37.3公里。

宏潤建設于2006年登陸A股市場，上市15年來，除了上市首年凈利潤0.69億元低于億元外，其余年度均超過億元。2013年至2020年，公司實現的凈利潤分別為1.79億元、2.05億元、2.11億元、2.33億元、2.72億元、3億元、3.51億元、4.14億元，同比增長32.23%、14.11%、3.23%、10.36%、16.72%、10.47%、16.78%、18.01%，雖然增速并不算快，但實現了連續八年增長。

建筑施工屬于重資產、資金密集型行業，上市以來，除了2006年IPO募資2.62億元外，2008年，宏潤建設實施過一次定增，募資5.92億元，此后未再進行股權融資。盡管如此，公司財務依然健康。

截至2020年底，公司賬面貨幣資金為27.98億元，短期借款18.41億元、一年內到期的非流動負債2.25億元、長期借款14.20億元，長短期債務合計為34.86億元，其中短期債務為20.66億元。當年，公司經營現金流為凈流入11.17億元。

綜合對比發現，如果沒有大額對外投資，公司現有資金可以覆蓋短期債務，維持正常運營。

由此也可以說明，宏潤建設本次易主國資，并非是因為其出現流動性危機，試圖通過易主來解決財務壓力，而是實實在在想借助國資股東，實現戰略布局。

當然，宏潤建設的控股股東宏潤控股、實際控制人鄭宏舫資金似乎不太充足。今年一季報顯示，宏潤建設股份質押率為77.23%，鄭宏舫直接持股的股份質押率為57.39%。

值得一提的是，近年來，杭州進入地鐵快速建設期。今年3月，浙江省發改委發布的《浙江省重大建設項目“十四五”規劃(征求意見稿)》明確，杭州地鐵三期將在“十四五”期間續建210公里，杭州地鐵四期規劃擬建線路共13條(新線7條、延伸線6條)，全長299.8公里。

易主杭州地鐵后，宏潤建設利用股東優勢，或將分得一杯羹，從而提高自身盈利能力。