今年4月份，海南椰島披露與糊涂酒業成立合資公司，以及與其他地方酒企推出白酒產品的消息傳出。不僅如此，5月份海南椰島還在公眾號等平臺披露旗下專業跨境免稅購物平臺掛牌。

集白酒、免稅、摘帽等概念于一身的海南椰島股價屢創新高，從4月27日的11.7元/股上漲至6月15日的最高價32.78元/股。6月16日收盤，海南椰島報28.67元/股，年內累計上漲約240%，近12個月內的漲幅達到6.6倍左右。

6月15日，上交所對海南椰島下發問詢函，對公司投資白酒事項是否屬實、是否取得免稅業務相關資質等方面展開詳細問詢，要求公司說明是否存在“蹭概念”“蹭熱點”等信息披露違規行為。

長江商報記者注意到，不僅僅是“蹭概念”，海南椰島與糊涂酒業之間的合作細節也有許多費解之處。雙方成立合資公司的過程中，糊涂酒業僅出資0.6億元獲得合資公司20%股權，還將獲得海南椰島的助力，實現2026年6月末前完成股份制改革，以推進IPO。且海南椰島承諾在未來五年內由公司或協調第三方向糊涂酒業總注資人民幣50億元，協助糊涂酒業打造成仁懷第二大醬香酒企業。

對于剛剛扭虧摘帽，一季度盈利348萬總資產僅12億元的海南椰島而言，市場有聲音質疑此番操作或是為他人作嫁衣。

承諾向糊涂酒業注資50億

今年4月27日，海南椰島曾披露一份與糊涂酒業的合作方案。為完善在白酒產業上的戰略布局，搶占核心區域優質醬酒資源，擴大市場銷售規模，進一步提升公司綜合競爭實力，公司全資子公司椰島酒業擬與糊涂酒業共同出資設立貴州省仁懷市椰島糊涂酒業有限公司(以下簡稱合資公司)。

合資公司注冊資本為3億元，其中椰島酒業以現金出資2.4億元，占注冊資本的80%。糊涂酒業以經評估的價值0.6億元的大曲坤沙醬酒實物方式出資，占合資公司注冊資本的20%。

一直以來，糊涂酒業以“百年糊涂”系列最為出名。在與海南椰島成立合資公司后，雙方共同打造全新的醬香型白酒品牌，運營團隊主要成員包括糊涂酒業現任副總經理、總工程師鐘懷利，副總經理嚴臘梅，而這二人此前都有著茅臺集團或者茅臺股份的工作經驗。糊涂酒業不參與合資公司的運營管理，只負責產品的生產、質量和品控管理，并提供一層約3000平米的辦公樓供合資公司專用。

長江商報記者注意到，雖然是成立合資公司，但多項條款似乎表明海南椰島主要將資源集中在糊涂公司身上。

公告顯示，海南椰島將協助糊涂酒業開展股份制改革、上市等相關事宜，提供包括但不限于資金、資源、技術支持等多種方式協助糊涂酒業實現IPO。且海南椰島將在2026年6月30日前支持并配合糊涂酒業完成股份制改革。

但此時，海南椰島還是一家剛剛結束連續六年扣非凈利潤虧損而摘帽，一季度末總資產不過12億元的上市公司。那么，糊涂酒業為何要借助海南椰島的力量來實現IPO?

市場猜測這或與糊涂酒業自身盈利能力不強有關系。公告同時披露了糊涂酒業的業績，2018年至2020年，糊涂酒業營業收入分別為3.47億元、3.4億元、2.89億元。其中，2020年糊涂酒業的營業收入同比已出現下降，當期凈利潤535.16萬元，凈利潤率僅為1.85%。而2020年，貴州茅臺的銷售凈利率已高達52.18%。

有意思的是，在成立合資公司的過程中，糊涂酒業雖然沒有以現金方式出資，但將獲得海南椰島的巨額資金注入。雙方約定，根據糊涂酒業的經營情況，海南椰島承諾在未來五年內由公司或協調第三方向糊涂酒業總注資人民幣50億元，協助糊涂酒業打造為仁懷第二大醬香酒企業。

“合資公司將出資向糊涂酒業采購醬香型大曲坤沙酒，糊涂公司應保證按雙方約定價格每年提供不低于5000噸53度大曲坤沙醬酒給合資公司。”公告進一步顯示。

在隨后的進展中，海南椰島披露，糊涂酒業改以現金方式出資0.6億元參與合資公司設立，海南椰島已向合資公司出資4000萬元，加上糊涂酒業同比例現金出資1000萬元，資金用于向糊涂酒業支付采購不低于5000噸大曲坤沙醬酒的部分貨款。

此外，協議約定，若合資公司未來三年合計銷售收入超過30億元，糊涂酒業承諾海南椰島可有償收購糊涂酒業5%至10%股權，具體價格雙方另行約定。同時，糊涂酒業將其0.5%至1%的股權無償贈與合資公司。

白酒投資與免稅業務資質被問詢

不僅僅是與糊涂酒業的合作，4月29日，有媒體報道稱，海南椰島與河北衡湖緣釀酒有限公司簽訂投資協議，共同打造的全新草本老白干香型“椰島糧造”上市。此前于3月31日，公司還與四川宜府春酒業集團有限公司進行簽約，共同投資成立椰島糧造(成都)酒業有限公司，宣布將推出草本兼香型白酒。

但白酒產品是否真實，受到了監管部門的質疑。問詢函中，上交所要求公司披露上述對外投資事項是否屬實，對外投資事項、投資協議主體及投資標的的基本情況，投資協議的主要內容，以及對外投資事項的實際投資金額、當前進展。

除了近期大熱的白酒概念之外，海南椰島還搭上了免稅概念。今年5月14日，微信公眾號“海南椰島全球購”發文稱，海南椰島全球購掛牌暨戰略合作簽約儀式于5月6日舉行。6月11日，該公眾號發文稱，椰島全球購是海南椰島旗下專業跨境免稅購物平臺，線下廣泛布局跨境門店，線上通過跨境電商搭建B2C平臺及具備直采分銷功能的B2B平臺，線上跨境平臺將以跨境商品為主，一般貿易產品為輔。

對此，監管部門要求海南椰島說明前述信息是否屬實;公司目前是否取得免稅業務相關資質，目前投資進展情況;前述平臺是否涉及搜集用戶數據，是否符合相關法律法規要求。

白酒免稅概念齊聚，海南椰島股價屢創新高。在公布與糊涂酒業成立合資公司后次日，海南椰島連續兩日漲停，股價自4月27日的11.7元/股上漲至6月15日的最高價32.78元/股。6月16日收盤，海南椰島報28.67元/股，年內累計上漲約240%，且近12個月內的漲幅也達到了6.6倍左右。

需要關注的是，在此輪暴漲之前，或有資金提前埋伏。一季報顯示，海南椰島前十大股東中新增法人股東海南信唐，且海南信唐與上市公司前十大股東之間存在聯系。

公開資料顯示，馮彪持有海南椰島第一大股東東方君盛40%股權，同時持有第八大股東海口匯翔30%股權。公司第六大股東鄧亞平為海口匯翔前任法定代表人及原股東，第七大股東曲鋒為海口匯翔原股東。王曉晴為海口匯翔現任法定代表人并持有海口匯翔55%股權，同時為海南信唐法定代表人、股東。

這也讓監管部門對前述股東之間是否存在關聯關系或一致行動關系，海口匯翔、海南信唐等是否存在控制其他賬戶買賣公司股票或者與其他賬戶合意買賣公司股票的行為產生質疑。

值得一提的是，本月海南椰島還披露了重要股東減持計劃。公司第二大股東海口市國有資產經營有限公司計劃在未來六個月內合計減持公司股份不超過896.4萬股，占公司總股本的2%。目前，海口國資公司合計持有海南椰島7873.76萬股，占公司總股本的17.57%。