日前，優(yōu)然牧業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡稱“優(yōu)然牧業(yè)”)在香港掛牌上市交易，發(fā)行價6.98港元，代碼“09858.HK”，據(jù)悉，優(yōu)然牧業(yè)此次募資凈額為32.28億港元。

資料顯示，優(yōu)然牧業(yè)成立于1984年，曾為伊利旗下全資附屬公司，直至2015年將業(yè)務(wù)從伊利分拆出來運(yùn)營。截至2020年12月31日，優(yōu)然牧業(yè)在全國14個省份共運(yùn)營67座大型牧場，其中大部分牧場布局在黃金奶源帶，養(yǎng)殖良種荷斯坦和娟姍牛超30萬頭。

業(yè)績方面，招股書顯示，優(yōu)然牧業(yè)2017年至2020年營收分別為50.91億元、63.34億元、76.68億元、117.8億元。作為奶業(yè)龍頭伊利的子公司，加上業(yè)績增長的支撐，優(yōu)然牧業(yè)的上市備受行業(yè)關(guān)注。

對此，業(yè)內(nèi)人士指出，如今在奶源稀缺的背景下，乳業(yè)巨頭紛紛將目光投向上游，加碼奶源布局與擴(kuò)張，這也意味著優(yōu)然牧業(yè)在行業(yè)競爭中占據(jù)了先發(fā)優(yōu)勢。

三大業(yè)務(wù)板塊高度協(xié)同

資料顯示，優(yōu)然牧業(yè)是一家覆蓋乳品行業(yè)上游“育種、草業(yè)、飼料、養(yǎng)殖”全產(chǎn)業(yè)鏈的綜合性牧業(yè)公司，不僅是全球規(guī)模最大的原料奶供應(yīng)商，也是中國第一家突破百億元人民幣的牧業(yè)企業(yè)。

優(yōu)然牧業(yè)此次募資凈額為32.28億港元。對于此次募集資金用途，招股書顯示，公司大部分募資將用于建設(shè)牧場、飼料生產(chǎn)基地，以及購買優(yōu)質(zhì)奶牛。具體來說，約75%用于未來兩年的投資項目，除牧場和飼料生產(chǎn)基地的建設(shè)，還包括購買所需的設(shè)施設(shè)備;約15%用于為牧場購買奶牛;約10%用作營運(yùn)資金以及一般企業(yè)用途。

業(yè)務(wù)方面若拆分看，優(yōu)然牧業(yè)有三大業(yè)務(wù)——原料奶業(yè)務(wù)、飼料業(yè)務(wù)和育種業(yè)務(wù)，三者在各細(xì)分領(lǐng)域均為行業(yè)第一，進(jìn)而構(gòu)成了高度協(xié)同、且具有相當(dāng)壁壘的業(yè)務(wù)生態(tài)。

2020年年初，優(yōu)然牧業(yè)完成了對賽科星的收購，在擴(kuò)大原料奶業(yè)務(wù)的同時開始涉足奶牛育種業(yè)務(wù)。

截至2020年底，優(yōu)然牧業(yè)在全國14個省份共運(yùn)營67座大型牧場;奶牛存欄量達(dá)到30.82萬頭。

而產(chǎn)業(yè)鏈上的優(yōu)勢體現(xiàn)在在業(yè)績數(shù)據(jù)上，優(yōu)然牧業(yè)過去3年的財務(wù)表現(xiàn)已較為可觀，2018年至2020年(按合并賽科星口徑計)，優(yōu)然牧業(yè)的收入分別為63.34億元、76.68億元和117.81億元，復(fù)合年增長率為36.4%;凈利潤則分別為6.53億元、8.02億元和15.41億元，復(fù)合年增長率為53.6%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，高速增長的數(shù)據(jù)背后，是優(yōu)然牧業(yè)在商業(yè)模式趨于完善，逐步以現(xiàn)代化的運(yùn)營管理方式與技術(shù)研發(fā)能力進(jìn)一步推動業(yè)務(wù)發(fā)展。對于上市后的發(fā)展，有乳業(yè)專家認(rèn)為，“優(yōu)然牧業(yè)上市使龍頭乳企在奶源問題上實現(xiàn)了資本化，能源源不斷提供優(yōu)質(zhì)奶源，保證了乳企未來5-10年的奶源供應(yīng)安全。”

奶源爭奪白熱化

近幾年，我國乳制品需求逐步提高，同時伴隨消費(fèi)升級，人們的需求也從“喝上奶”向“喝好奶”轉(zhuǎn)變，乳業(yè)市場發(fā)展迅速，對上游供應(yīng)商需求較高。

據(jù)弗若斯特沙利文的報告指出，中國乳制品的消費(fèi)量由2014年的2290萬噸(人均16.7公斤)以5.6%的復(fù)合年增長率增至2019年的3010萬噸(人均21.5公斤)，并預(yù)計在2024年以6.0%的復(fù)合增長率進(jìn)一步增至4040萬噸(人均28.5公斤)。

同時，受奶牛養(yǎng)殖成本抬升、原奶短缺等因素影響，原奶價格居高不下，再加上國家政策對農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)的大力推進(jìn)等影響，上游奶源建設(shè)越發(fā)火熱，牧場持續(xù)擴(kuò)張。

長江商報記者注意到，自2020年以來，各大乳企對奶源的爭奪愈發(fā)激烈。在蒙牛成為中國圣牧單一最大股東后，伊利跟著也出手布局上游奶源，宣布認(rèn)購中地乳業(yè)4.3億股。除了兩巨頭，新乳業(yè)加入奶源搶奪戰(zhàn)，17.11億元并購寰美乳業(yè)100%股權(quán)，此外還有光明乳業(yè)定增近19.3億元建設(shè)牧場等等。

分析人士指出，優(yōu)然牧業(yè)在中國乳業(yè)上游市場具備較大的規(guī)模優(yōu)勢，且增長勢頭迅猛。在“健康中國”“奶業(yè)振興”等政策推動下，以及消費(fèi)升級、健康消費(fèi)的趨勢下，優(yōu)然牧業(yè)的長期穩(wěn)健增長有著較大的確定性，其在港股市場的長期表現(xiàn)也值得期待。