上個月安懷略上位實控人后，信邦制藥(002390.SZ)高管層第一次發生變動。

近日，信邦制藥發布高管人員變動公告，其中，劉曉陽副總經理職務被替換，而其為信邦制藥原有主營中成藥業務唯一的核心技術人員。

劉曉陽主管中成藥研發的子公司藥研公司去年已被注銷，去年信邦制藥研發人數從190人降至僅7人，研發投入從3700萬元陡降至1056.29萬元，今年一季度僅43.99萬元，這意味著中成藥未來的研發幾乎已被放棄。

另一方面，信邦制藥聚焦的醫藥流通業務去年占比超八成，這一業務模式以學術推廣為主，幫助提升客戶業務服務能力，但同時公司應收賬款周轉天數也增至160.65天，遠高于同行。

信邦制藥回籠資金遠比同行慢，有分析人士認為，或與公司醫藥流通業務競爭力弱于同行、營運資金緊張以及資金管控力不強等有關。

員工流失研發人員僅剩7人

7月16日，信邦制藥第二次臨時股東大會決議，控股股東金域實業、股東譽曦投資分別推薦的兩名董事獲得通過，高管變動不大。

本次人員變動主要是源于去年年中已有包括朱吉滿在內的5名董事以及一名副總經理辭去職務，同時譽曦投資雖然被凍結，但持股數量并未變動，依然保留了兩名董事。招股書顯示，信邦制藥共有兩名核心技術人員，其中李德琨于2009年12月初因病逝世，另一名劉曉陽從2006年開始一直任職公司副總經理、總工程師以及子公司貴州信邦藥物研究開發有限公司(以下簡稱“藥研公司”)董事長兼總經理，但此次換屆，劉曉陽未能連任副總經理。

通過天眼查發現，劉曉陽一直主管的子公司藥研公司2001年就已成立的，主要專門為公司研發產品，信邦制藥持股58%，上市時中高級研究人員26人，而藥研公司已于2020年10月28日被公司注銷。翻閱公告，信邦制藥對這一變動無特別公告，只在年報時被列為不再納入合并范圍的子公司，原因顯示為注銷。

去年信邦制藥研發人員已大幅減少。2017年-2019年公司研發人數分別為104人、134人、190人，而去年陡降至僅7人，僅占總人數的0.12%，研發上也是如此，此前信邦制藥在研發投入約3700萬元，去年陡降至1056.29萬元，今年一季度僅為43.99萬元，這一研發經費似乎難以維持上市公司研發項目的推進。

因為研發人數減少，2020年，信邦制藥出售了中肽生化有限公司及康永生物技術有限公司，剝離了多肽及診斷試劑的研發服務業務。而藥研公司的注銷，也可能導致公司今后研發創新之路困難重重。

上市近十年，信邦制藥中成藥業務較上市時主打產品幾乎未變，還減少了1個國家醫保目錄品種。去年醫藥工業營收僅5.74億元，同比減少31.22%，占總營收比僅9.82%，較2014年時25%的占比大幅下降。

應收賬款周轉天數遠超同行

此次換屆是董事長安懷略上位實控人后的第一次高管調整。

信邦制藥創始人張觀福欲退出之際，2014年上市公司增發股份重組貴州科開醫藥，安懷略及其控制的金域實業獲得11.46%的股權，安懷略任職信邦制藥總經理，隨后2016年8月接任董事長至今。

就在外界都認為安懷略將接班張觀福成為實控人之際，2017年，朱吉滿耗資30.22億元“截胡”，不過一年后其資金鏈斷裂股權被凍結，今年6月，安懷略控制的金域實業認購增發股份15.12億元，安懷略合計持股25.05%，成為實控人。

安懷略曾任貴州醫科大學附屬醫院急門診主任、科開醫藥總經理，信邦制藥收購擁有醫藥流通及醫院資產的科開醫藥后，業務重心逐步轉向醫藥商業和醫療服務，占比九成以上，原有醫藥工業業務越來越邊緣化。

信邦制藥稱，醫藥流通業務的優點是打破傳統純貿易商的模式，探索以學術推廣的方式提升客戶業務服務能力的營銷模式。

2019年-2020年，醫藥流通營業收入38.42億元、48.55億元，同比下降9.05%，13.97%，占總營收的57.73%、83.06%。

值得注意的是，醫藥流通的經營模式，使得信邦制藥應收賬款周轉天數大大增加，從2014年收購科開醫藥時的90.53天逐年增加至去年的160.65天，遠高于醫藥流通行業上市公司國藥股份、國藥一致、九州通70天左右的周轉天數，現金循環周期達到171.83天。

2015年時信邦制藥在收購中肽生化時配套募集18.16億元，幾乎均用于補充流動資金，去年轉讓中肽生化及康永生物全部股權回籠資金7.5億元，而截至今年一季度，貨幣資金為18.17億元，短期借款34.77億元，無長期借款，流動比率、速動比率為1.39、1.14，短期償債仍較為緊張。

信邦制藥另一項業務為醫療服務，去年營業收入19.68億元，擁有腫瘤醫院、白云醫院、烏當醫院、安順醫院、仁懷新朝陽醫院等7家醫療機構，其中腫瘤醫院收入10.53億元，白云醫院收入5.25億元，業績仍待時日釋放。