盧志強繼續處置資產，加速回籠資金，以緩解流動性壓力。

7月20日晚，盧志強實際控制的泛海控股(000046.SZ)發布籌劃重大資產重組暨簽署股份轉讓意向協議的公告，公司擬向武漢金融控股(集團)有限公司(簡稱武漢金控)出售民生證券不低于總股數20%股份。本次交易完成后，公司將失去對民生證券的控制權，不再合并其財務報表。

這是泛海控股第三次大規模出售民生證券股權。去年8月，泛海控股向上海國資等22名股東出售民生證券27.12%股權，今年1月，又向上海灃泉峪出售13.49%股權。

民生證券原本是泛海控股推進產業轉型布局的重要一環，盧志強為何要將其出售?

今年7月15日晚，民生銀行發布公告稱，因為平安信托追債，中國泛海控股集團有限公司(簡稱“中國泛海”)所持公司3.888億股股份將被司法拍賣。

在去杠桿的背景下，盧志強的泛海系流動性告急，靠頻頻出售資產自救。

粗略統計，本次出售民生證券股權，交易價格預計不低于35億元，三次股權轉讓，泛海控股合計回籠資金超過百億，相較32.74億元的收購價格，將賺約70億元。

不低于35億再賣民生證券

為了緩解流動性，泛海控股再賣優質資產。

根據公告，泛海控股擬向武漢金控出售民生證券不低于20%股權。交易完成后，民生證券將從泛海控股出表。

民生證券是泛海控股由地產向金融領域轉型的重要布局。此前公告顯示，2014年，泛海控股出資32.74億元向中國泛海及泛海能源投資股份有限公司收購民生證券73%股權。

在泛海系庇護之下，民生證券經營穩定。

經營業績數據顯示，2017年至2020年，民生證券實現的營業收入分別為17.20億元、14.58億元、26.88億元、36.32億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為3.82億元、0.95億元、5.32億元、9.19億元。

然而，去年8月31日晚間，泛海控股的一紙公告，打亂了市場對民生證券的安穩預期。

彼時公告顯示，上海張江高科、上海浦東投資控股、申能集團、上海國際港務集團、西藏騰云、紹興越旺等以及自然人田三紅、叢學年等22名股東合計受讓民生證券27.12%股權，交易總價42.29億元。

與此同時，民生證券的注冊地也從北京搬遷至上海自貿區。

對于本次股權轉讓，泛海控股稱，充分利用優質社會資源、增強民生證券發展實力，進一步優化民生證券公司治理架構、提高其規范運作水平，實現企業持續發展經營目標。下一步，民生證券將進一步加快推進籌劃上市事宜。

本次股權轉讓完成后，未見民生證券的上市事宜進展，反而是繼續股權轉讓。

今年1月21日，泛海控股又將民生證券13.49%股權轉讓給上海灃泉峪，交易作價23.64億元。

此外，泛海控股還向民生證券三家員工持股平臺、一家投資者分別轉讓2.85%股權、0.71%股權。目前，該交易尚未完成交割。

如果這些股權交易全部順利完成，泛海控股對民生證券的持股比下降至27.47%。

如果以今年初股權轉讓時估值為參考基數，本次向武漢金控轉讓不低于20%股權，交易價格至少達35億元。

假設本次股權轉讓以下限35億元計算，三次出讓股權，泛海控股將回血超百億。

泛海控股稱，出讓民生證券股權，有利于公司提高資產流動性，改善資產負債結構，在大幅降低負債規模的同時加速回籠資金，以支持公司業務發展，特別是將更好地保障和推進公司所屬武漢中央商務區項目開發建設，深度參與和助力武漢金融城發展，從而進一步提升公司的可持續發展能力與水平。

頻頻變賣資產自救

泛海控股出售優質資產，是流動性告急的無奈之舉。

起家于地產的盧志強，從2014年開始推動泛海控股去地產化，向金融領域轉型，并搭建了包括民生證券、民生信托在內的較大規模的民營金融集團，成為一家金融+房地產+戰略投資的綜合性上市公司。

然而，轉型7年，泛海控股的經營業績接連下滑。2020年，公司虧損46.21億元，同比下降522.09%，無論是虧損金額還是下滑幅度均創歷史之最。

隨著去杠桿的持續進行，盧志強的泛海系財務壓力與日俱增，流動性告急。在此情況下，盧志強頻頻處置資產自救。

一系列公告可以印證泛海系的流動性緊張程度。

今年4月20日，泛海控股公告，控股股東中國泛海所持公司8.03億股股份被司法凍結，中國泛海及其一致行動人持公司股份累計被凍結10.97億股。而在當月的2日晚，公司披露收到執行通知書，因未清償完20億元融資款，泛海控股武漢公司名下兩地塊被查封。同樣是武漢公司，今年2月，被中英益利資產管理股份有限公司(簡稱中英益利)告上法院，追討13億元債權。

7月20日晚，民生銀行公告，因為債務糾紛，經平安信托申請，泛海系所持民生銀行3.888億股股份將被司法拍賣。

此外，泛海系所持股份大部分處于質押狀態。

在這種情況下，盧志強頻頻推動資產處置工作似乎在意料之中。

盧志強早就在推進降負債工作。2019年，泛海控股相繼出售了北京泛海國際項目1號地塊與上海董家渡項目，交易作價148.90億元。泛海控股還相繼轉讓武漢中央商務區地塊、出售武漢萬怡酒店等物業給信達金融租賃，交易價格分別為30.66億元、5.45億元。

此外，除了接連出售民生證券股權之外，泛海系還出售IDG集團資產。今年6月3日，泛海控股公告稱，以13億美元的價格出售泛海旗下美國國際數據集團(IDG)，接盤方為美國黑石集團。IDG集團是全球最大的信息技術咨詢、媒體、會展與風險投資公司，其主營業務包括數據業務IDC、媒體業務IDGcommunications和投資業務IDGVentures。四年前，泛海系將其收購。

今年7月12日，長江證券還公告，出資9億元向泛海控股后買其位于武漢中央商務區的樓盤，用作辦公大樓。

綜上所述，泛海系累計已通過處置資產回籠資金超過400億元。

泛海控股一季報顯示，截至今年一季度末，公司長短期債務合計為768.37億元，其中，短期債務503.89億元。與之對應的是，公司賬面貨幣資金190.73億元，另有交易性金融資產316.72億元，為債券、股權、基金、信托計劃等。

易主或有利于民生證券發展

民生證券本次股權轉讓，或導致其易主武漢金控。

經過多次股權轉讓，民生證券的股權已經較為分散，目前持股27.47%的泛海控股為其控股股東，如果本次武漢金控受讓不低于20%股權事項完成，武漢金控將成為其第一大股東，甚至為控股股東。

武漢金控實力雄厚。截至2020年底，其總資產為1457.88億元，歸屬于母公司股東的凈資產205.25億元，2020年實現營業總收入389.83億元，歸屬于母公司股東的凈利潤13.88億元。

官網顯示，武漢金控成立于2005年8月，注冊資本100億元，是湖北省首家掛牌的金融控股集團。公司旗下全資、控股企業91家，2017年-2020年，連續四年入圍中國企業500強。

近五年，武漢金控成功向金融控股公司轉型，構建了覆蓋多行業的金融控股架構。目前，公司金融牌照已達10個，類金融牌照10個，上市公司2家，基金公司2家，擁有銀行、金融租賃、信托、保險、公募基金、期貨、資產管理、擔保、產業基金、票據經紀、金融資產交易所、金融外包服務、小貸和典當等金融、類金融機構，以及集成電路、新能源汽車等戰略性新興產業、高科技產業為主的實業投資經營。公司還在抓緊推進人壽保險、綜合券商、金融資產管理公司、消費金融等金融牌照的籌建或并購，進一步完善金融服務鏈條。

值得一提的是，通過參與定增，武漢金控躋身A股券商天風證券前十大股東之列。

分析人士認為，武漢金控金融資產眾多，入主民生證券后，可以推斷旗下金融資產協同發展，實現資源共享、流量轉換。

在券商行業日益對外開放、行業競爭加劇的背景下，民生證券的上市一直是市場關注焦點。對此，有投行人士稱，本次股權轉讓完成后，民生證券的股權結構更趨優化，公司治理會更加規范。隨著武漢金控資本資本加持，其上市步伐有望加快。