一邊是債臺高筑，一邊是投入巨額資金進行投資及理財，寧滬高速(600377.SH)的財務操作手法出人意料。

8月8日晚間，寧滬高速公告稱，擬出資約20億元戰略投資紫金信托。公司同時公告，延長增持江蘇銀行股權期限。

記者發現，在金融領域的投資，寧滬高速熱情高漲。除了上述擬投資標的外，公司還投資了洛德房地產母基金、認購國創開元二期基金等。此外，公司還進行了黃金投資以及購買了大量理財產品。

如此大規模進行投資及理財，寧滬高速似乎是閑錢很多。但事實并非如此。截至2020年底，公司賬面上的貨幣資金只有3.87億元，同期長短期債務合計達244.35億元，其中短期債務也超百億。

近五年，公司的財務費用均超過4億元。

當然，大規模投資理財也成了寧滬高速新的利潤增長點。2020年，公司投資凈收益為6.18億元。

擬20億戰投紫金信托

在金融領域的投資，寧滬高速越來越投入。

最新的投資公告顯示，寧滬高速將以戰略投資者身份，以自有資金不超過20億元投資紫金信托，本次紫金信托增資后，公司將持有其20%的股權。

紫金信托成立于1992年9月25日，目前的注冊資本為24.53億元，紫金集團持有的出資比例為60.01%。

截至2020年底，紫金信托資產總額52.22億元，凈資產45.10億元。2020年度，其實現營業收入11.65億元，凈利潤5.80億元。今年一季度末，其資產總額為62.85億元，凈資產52.07億元。今年一季度，其實現營業收入9.86億元、凈利潤6.97億元。

上述數據顯示，紫金信托今年一季度的營業收入接近去年全年，凈利潤已經明顯超過去年全年，如此亮麗業績超出市場預期，也讓人大感意外。

或許正因為如此，本次增資，以截至今年3月底的賬面凈資產為依據，并有明顯增值。紫金信托的評估值為74.60億元，增值約22.53億元，增值率43.27%。因此，寧滬高速本次增資獲得紫金信托20%股權，需要支付的增資資金為19.90億元。增資完成后，公司與三井住友信托銀行股份有限公司并列為第二大股東。

針對本次戰投紫金信托，寧滬高速稱，有助于發揮雙方各自資源優勢，實現雙方核心業務深度融合，有助于維護和提升公司資產收益水平及綜合競爭力。寧滬高速認為，紫金信托資產收益水平較高、業務轉型基礎較為堅實，當前配置信托行業金融資產時點也較為合適，本次投資有利于分散經營風險、提升利潤水平。

記者發現，除了擬戰投紫金信托外，在金融領域的投資，寧滬高速還重倉了江蘇銀行。

2020年度報告顯示，去年12月，寧滬高速參與江蘇銀行配股，出資4.61億元。

此前的2019年四季度，寧滬高速通過二級市場增持就已經入股了江蘇銀行，持股比為2.46%。此外，寧滬高速還計劃通過二級市場增持江蘇銀行不超過1.6億股股份。8月9日，江蘇銀行的股價為6.46元/股，增持1.6億股，預計將需要資金約10億元。

此外，寧滬高速還投資了洛德房地產母基金、認購國創開元二期基金等金融領域投資。除了這些外，公司還進行了黃金投資、購買了理財產品等。其中，截至2020年底，公司用于購買理財產品的資金余額約為15億元。

大規模進行金融投資及理財，公司的投資收益也很可觀。2017年至2020年，公司實現的投資凈收益分別為5.87億元、10.57億元、8.86億元、6.18億元，約占當期公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)的16.36%、24.15%、21.10%、25.08%。

今年一季度，公司的投資收益為2.02億元，約占今年一季度公司凈利潤的17.66%。

由此可見，投資收益已經成了寧滬高速的第二增長曲線。

短期債務達百億壓力不小

大舉實施股權投資及購買理財產品的寧滬高速，自身已是債務壓力山大。

寧滬高速成立于1992年，是江蘇省唯一的交通基建類上市公司。其主營業務為江蘇省境內收費路橋的投資、建設、經營及管理，并開發高速公路沿線的服務區配套經營業務。除滬寧高速江蘇段外，公司還擁有寧常高速、鎮溧高速、廣靖高速、錫澄高速、錫宜高速、鎮丹高速、江陰大橋以及蘇嘉杭等位于江蘇省內的收費路橋全部或部分權益。截至去年底，公司直接參與經營和投資的路橋項目達到17個，擁有或參股的已開通路橋里程已超過850公里。

從寧滬高速的主營業務看，除了進行路橋收費外，公司還參與路橋項目投資、建設，以及高速公路沿線的配套業務。因此，公司所需資金不少。

事實也是如此。截至2020年底，寧滬高速賬面貨幣資金3.87億元(含受限資金0.35億元)，基金投資、理財產品等交易性金融資產合計15.34億元。與之對應的短期借款14.75億元、一年內到期的非流動負債11.03億元、其他流動負債83.28億元，合計為109.06億元。再加上長期借款及應付債券等，長短期債務合計達244.35億元。

到今年一季度末，貨幣資金5.57億元，交易性金融資產21.12億元。長短期債務合計為256.55億元，其中，短期債務為98.26億元，較去年底略有減少。

短期債務在百億左右，算上交易性金融資產的貨幣資金最高不到30億元，寧滬高速的償債壓力不小。

當然，由于公司具有路橋收費權益，形成了穩定的現金流，一定程度上會緩解其財務壓力。正是基于這一因素，公司可以與債權人協商，將短期債務延期至長期債務。從這些方面看，公司并不存在償債風險。

2018年至2020年，寧滬高速的經營性現金流分別為57.15億元、57.63億元、31.37億元。今年一季度，其經營現金流為10.38億元，均為凈流入。

盡管如此，巨額債務會產生不少的財務費用，進而吞噬利潤。數據顯示，2018年至2020年，寧滬高速的財務費用分別為5.25億元、4.64億元、4.44億元，每年都超過4億元。今年一季度，其財務費用為1.42億元，均高于2019年、2020年同期。

2019年、2020年，寧滬高速實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)分別為42億元、24.64億元，同比下降4.04%、41.32%。