行業復蘇發展面臨多重挑戰，中國人壽(601628.SH、2628.HK)推進“鼎新工程”改革目前成效如何?

日前中國人壽披露半年報，今年上半年，中國人壽實現營業收入5526.01億元，同比增長7.6%，其中已賺保費4226.42億元，同比增長3.6%;歸屬于母公司股東的凈利潤為409.75億元，同比增長34.2%。

受疫情和保險需求釋放放緩等因素的影響，上半年中國人壽新單保費為1339.14億元，同比下降8.4%，其中首年期交保費為806.74億元，同比下降14.3%。新業務價值為298.67億元，同比下降19%。

備受關注的則是壽險代理人隊伍的發展。上半年末，中國人壽個險銷售人力為115萬人，較2020年壓降22.8萬人。報告期內，中國人壽個險板塊保險業務收入3638.22億元，同比增長2.2%，新業務價值為289.69億元，同比下降20.8%。

在行業新單保費增長承壓的情況下，投資收益就成為了中國人壽業績的重要推動力。今年上半年，中國人壽凈投資收益897.64億元，同比增長16%;總投資收益為1176.38億元，同比增長22.37%，總投資收益率達5.69%，同比上升35個基點。

新單增長承壓新業務價值下降19%

整體而言，壽險“老大哥”中國人壽上半年新單保費收入增長承壓。

由于去年同期業績基數較高，今年上半年，中國人壽實現保費收入4422.99億元，同比僅增長3.5%，退保率0.67%，同比上升0.06個百分點。其中，壽險、健康險、意外險業務的總保費分別為3568.97億元、763.72億元、90.3億元，同比增長3.1%、5.7%、0.7%。

受疫情和保險需求釋放放緩等因素的影響，上半年中國人壽的新單保費為1339.14億元，同比下降8.4%。首年期交保費為806.74億元，同比下降14.3%，占長險首年保費的比重為98.91%;其中，十年期及以上首年期交保費為289.4億元，同比下降26.7%。

報告期內，中國人壽的續期保費達3083.85億元，同比增長9.7%，占總保費收入的比重為69.72%，同比上升3.93個百分點。

今年上半年，中國人壽新業務價值為298.67億元，同比下降19%。截至報告期末，公司內含價值達11428.11億元，較2020年底增長6.6%。

按照渠道劃分，上半年中國人壽個險板塊保險業務收入3638.22億元，同比增長2.2%。首年期交保費為686.48億元，同比下降16.5%，其中十年期及以上首年期交保費為288.66億元，同比下降26.7%。續期業務保費收入2850.06億元，同比增長8.2%。

上半年，中國人壽個險板塊新業務價值為289.69億元，同比下降20.8%，新業務價值率為36.2%，同比下降3.1個百分點。

值得關注的是，中國人壽繼續堅持提質穩量的隊伍發展策略，壓實隊伍規模。截至上半年末，公司個險銷售人力為115萬人，其中營銷隊伍規模為71.9萬人，收展隊伍規模為43.1萬人。

而在2020年末，中國人壽個險銷售人力為137.8萬人，其中營銷隊伍規模為84.1萬人，收展隊伍規模為53.7萬人，個險板塊月均有效銷售人力同比增長9.7%。這也意味著，近半年時間內，中國人壽已壓降個險銷售人力22.8萬人。

在后疫情時代，壽險代理人隊伍精簡提質已成為行業共識。“整個市場的代理人隊伍都出現了下滑的態勢，國壽也不例外，這是符合整個趨勢的。后疫情時代，就業選擇還是偏保守，就業環境也相對趨于穩定，增員難度也進一步加大。”8月26日，中國人壽副總裁詹忠在中期業績發布會上表示。

詹忠稱，從整個發展的角度來說，代理人隊伍的規模預計不會有比較大的增長，不會再出現大幅度增長，大家都會更加注重質態，注重整個隊伍的結構，特別中國人壽會朝著專業化、職業化、數字化的方向去邁進。

除了個險之外，上半年中國人壽多元業務板塊總保費達784.77億元，同比增長10.1%。其中，銀保渠道總保費達344.41億元，同比增長20.7%。團險渠道總保費達166.90億元，同比增長1.2%。

加大債券配置凈投資收益897億

在行業新單保費增長承壓、保費增速放緩的情況下，中國人壽上半年凈利潤增速達到34%，主要受投資收益變化、傳統險準備金折現率假設更新的綜合影響。

今年上半年，中國人壽實現凈投資收益897.64億元，同比增加123.73億元，同比增長16%。得益于近年來公司持續加大長久期債券配置力度，不斷豐富固收品種策略，2021年上半年凈投資收益率達4.33%，同比上升4個基點，保持基本穩定。

上半年，公司總投資收益為1176.38億元，同比增加215.04億元，增長22.37%，總投資收益率達5.69%，同比上升35個基點。考慮當期計入其他綜合收益的可供出售金融資產公允價值變動凈額后，綜合投資收益率達5.61%，同比上升21個基點。

從投資資產配置情況來看，中國人壽加大了債券配置力度，權益類金融資產配置比例降低。上半年末，中國人壽投資資產達44575.24億元，較2020年底增長8.8%。主要配置品種中，債券配置比例由2020年底的41.96%提升至44.23%，定期存款、債權型金融產品、股權和基金(不包含貨幣市場基金)配置比例分別由上年末的13.32%、11.07%、11.31%下降至12.45%、10.44%、9.88%。

以投資收益驅動業績大增，中國人壽并非獨一家。此前中國人保披露半年報，上半年中國人保總投資收益353.62億元，同比增長34.9%;凈投資收益257.11億元，同比增長8.5%。報告期內，中國人保實現營業收入3137.25億元，同比增長1.1%;保險業務收入3441.29億元，同比增長2.2%;歸屬于母公司股東的凈利潤168.84億元，同比增長34%。

與中國人壽相似的是，中國人保也加大了債券等固定收益資產配置。截至報告末，中國人保投資資產11081.26億元，較上年末增長1.77%，其中對于國債的投資金額為1531.5億元，較上年末提升24.03%，占比由11.3%提升至13.8%。股票投資金額降低至638.54億元，占比由上年末的6.1%下降至5.8%。

但與中國人壽有所不同，中國人保明顯加大了基金的投資力度，上半年末基金投資金額874.05億元，較上年末增長15.83%。