兩年前折戟主板的蘇州富士萊醫藥股份有限公司(以下簡稱富士萊)再闖IPO，其這次擬闖關創業板。

富士萊主要從事醫藥中間體、原料藥以及保健品原料的研發、生產與銷售。其曾于2015年10月9日掛牌新三板，2019年3月1日終止掛牌。不僅如此，早在2018年12月18日富士萊就闖關主板IPO，但最終被否。

在當時的發審會中，證監會關注到富士萊股權代持、實控人認定的合理性、股權穩定性、同業競爭、毛利率波動較大等問題。

招股書顯示，錢祥云直接持有公司0.24%股份，通過富士萊發展控制公司80.29%股份，合計控制公司80.53%的表決權，為公司的實際控制人。

記者注意到，二次闖關的富士萊近兩年業績增長乏力，今年上半年凈利還下降三成。公司對貿易商依賴程度較高，2018-2020年，富士萊對貿易商的主營業務收入銷售占比均超過65%。

業績從停滯轉為下降

富士萊主要從事醫藥中間體、原料藥以及保健品原料的研發、生產與銷售，主要產品包括硫辛酸系列、磷脂酰膽堿系列、肌肽系列等三大系列產品。近年來其業績增長乏力。

招股書顯示，2018年至2020年，富士萊營業收入分別為3.75億元、4.52億元、4.77億元，歸母凈利潤分別為9326.85萬元、1.46億元和1.41億元，2020年，其營業收入微增，歸母凈利潤出現下滑。

更為值得注意的是，公司2021年上半年業績雙降，營收和凈利分別同比下降1.43%、30.07%，扣非凈利潤也同比下降31.48%。

公司稱，上半年業績下滑主要是由于匯率變動影響收入減少1482.48萬元，影響財務費用增加447.93萬元，此外還受到新增固定資產折舊增加、部分主要原材料單價上漲及研發投入等期間費用上漲影響。

記者注意到，原料漲價對公司業績影響較大。富士萊硫辛酸系列產品銷售占比超七成。報告期內，公司直接材料占主營業務成本的比例均超過50%，占比較高，原材料價格的波動對主營業務毛利率的影響較大。

富士萊稱，公司與上游供應商建立了長期穩定的合作關系，報告期內公司原材料儲備量處于穩定且較低的水平。如果未來主要原材料價格快速上漲，公司將面臨較大的成本上升壓力，主營業務毛利率存在下降風險。

富士萊業績下降的勢頭仍未得到有效遏制。公司預計2021年1-9月營收同比變化幅度為5.31%-9.67%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤同比下降24.05%-18.99%。

貿易商銷售占比達65%

對貿易商依賴程度較高也是富士萊的風險所在。

2018-2020年，富士萊對貿易商的主營業務收入銷售占比分別為71.16%、65.01%、65.14%，占比較高。

對此，公司稱通過貿易商銷售是目前醫藥中間體、原料藥及保健品原料生產廠商普遍采用的銷售模式。但過多通過貿易商銷售，一定程度上影響公司對終端客戶的深入了解，使自身缺乏對客戶關系進行必要的直接維護。公司也坦陳，未來如果公司與貿易商或貿易商與終端廠家的合作關系發生惡化，將會對公司的銷售產生負面影響。

此外，富士萊應收賬款的風險也值得關注。2018-2020年，公司應收賬款賬面余額分別為8747.08萬元、9436.85萬元、8419.98萬元，占當期營業收入的比例分別為23.3%、20.86%、17.66%;壞賬準備分別為446.72萬元、497.00萬元、459.54萬元。

富士萊在招股書指出，如果公司未來不能保持對應收賬款的有效管理，則有發生壞賬的風險，并因此對公司的經營業績產生不利影響。

本次IPO，富士萊擬公開發行股份不超過2292萬股，擬募集資金總額不超過6.7億元，扣除發行費用的凈額將全部投資于年產720噸醫藥中間體及原料藥擴建項目、研發中心項目、信息化建設項目、補充流動資金等。