有著“券茅”之稱的東方財富(300059.SZ)再超預期。

10月15日晚間，東方財富業內率先披露三季報。數據顯示，前三季度，公司實現營業收入96.36億元，已經超過2020年全年。歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)62.34億元，同比增幅超過80%，也大幅超過2020年全年。

靚麗業績引發熱議，此前，業內對其樂觀預測為，全年凈利潤為82億元。有網友表示，按照這個增長速度，全年凈利潤可能會沖擊百億，未來一兩年可能就要超過行業龍頭中信證券。

記者發現，早在今年6月，東方財富的市值就開始超過中信證券。10月15日，其市值3500億元，超出中信證券約273億元。

外資也看好東方財富的成長性。今年前三季度，香港中央結算有限公司持股比升至7.11%，阿布扎比投資局不但增持進入前十大股東。截至三季度末，公司股東戶數51.49萬戶，環比二季度末減少約10萬戶。

業內人士分析稱，東方財富的核心競爭力在于東方財富網引流，東方財富網具有較強的客戶黏性，這使得其成本較低。

凈利率超毛利率66.4個百分點

券商首份三季報異常亮麗，東方財富經營業績高增長再受關注。

三季報顯示，今年前三季度，東方財富實現營業收入96.36億元，去年同期為59.46億元，同比增加36.90億元，增幅為62.07%。凈利潤為62.34億元，較去年同期的33.98億元增加28.36億元，增幅為83.48%。扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為61.30億元，較去年同期的33.18億元增加28.12億元，增幅也達到84.75%，絕對值及增幅與凈利潤基本相當。

從單個季度看，今年一二三季度，公司實現的營業收入分別為28.90億元、28.91億元、38.56億元，同比增長71.12%、75.27%、47.85%。對應的凈利潤為19.11億元、18.16億元、25.07億元，同比增長118.67%、94.31%、57.76%。扣非凈利潤與凈利潤基本相當。

從季度業績數據看，雖然三季度同比增速有所放緩，但其營業收入和凈利潤均明顯超過一二季度。

不僅如此，今年前三季度的實營業收入和凈利潤不僅同比大幅增長，而且均已經超過上年全年。

實際上，近三年，東方財富經營業績持續快速增長。

2018年至2020年，公司實現的營業收入分別為31.23億元、42.32億元、82.39億元，同比增長22.64%、35.48%、94.69%。同期凈利潤分別為9.59億元、18.31億元、47.78億元，同比增長50.52%、91.02%、160.91%。營業收入和凈利潤均呈現加速增長的良好勢頭。

從今年前三季度經營業績數據看，營業收入增加36.90億元，凈利潤增加28.36億元，凈利潤同比增速遠遠高于營業收入。導致這一結果的直接原因是，公司銷售凈利率明顯高于毛利率。

今年前三季度，東方財富的銷售綜合毛利率、凈利率分別為87.50%、153.90%，凈利率比毛利率高出66.40個百分點。

不只是今年前三季度，2019年、2020年也是如此。這兩年，公司的綜合毛利率分別為73.55%、82.58%，凈利率分別為123.90%、146.92%，凈利率均大幅超過毛利率。

記者發現，基金代銷業務或許是凈利率遠高于毛利率的重要原因之一。

今年前三季度，新基金發行規模達2.34萬億，與去年同期基本持平。2020年底，公募基金的規模為19.89萬元，截至今年三季度末突破24萬億，增幅超過20%。東方財富的基金代銷收入從去年前三季的23.12億元增長至今年前三季的40.5億元，同比增長75.19%。

對比發現，今年前三季度，公司基金代銷收入增加17.39億元。而公司前三季度的營業成本為5.06億元，去年同期為4.48億元，同比僅增加0.58億元，增幅為12.95%，遠遠低于收入增速。

外資持續加倉市值穩居“一哥”

市場對東方財富發展前景普遍看好，外資也是這一看法。

從三季報看，除了基金代銷業務，東方財富的兩融業務、經紀業務同樣表現為高增長。今年前三季度，公司兩融業務、經紀業務收入分別為17.02億元、38.83億元，同比增長55.11%、53.11%。

今年7月23日，東方財富宣布實施限制性股票激勵計劃，對公司中高級管理人員、技術人員以及業務骨干進行激勵，以2020年凈利潤為基數設置業績考核目標，2021年、2022年、2023年公司凈利潤增長率分別不低于40%、80%、120%。以此測算，公司未來三年凈利年均復合增長率高達30%。

按照這一考核目標，2021年度凈利潤約為66.89億元。如今，前三季度凈利潤已經達到全年考核目標數的93.20%。

有券商研報預測，東方財富2021年度凈利潤樂觀數據為82億元，如果四季度凈利潤增速延續前三季度增速，這一樂觀數據還是略顯保守。

針對東方財富經營業績高速增長，市場一致的看法是，作為互聯網券商，東方財富依托東方財富網這一互聯網平臺集聚的龐大用戶訪問量和領先的用戶黏性，獲客成本較低。今年，公司獲得基金投顧牌照，從賺取基金銷售費用拓展至賺取投資顧問費用，公司財富管理相關收入將進一步增長。

值得一提的是，東方財富積極投身研發，不斷提升財富管理、服務能力。

今年前三季度，公司研發投入為4.78億元，同比增長127.34%。

外資及機構看好東方財富的發展前景，并提前布局。

今年三季度，毅資產鄧曉峰大舉殺入，買入東方財富4902萬股，躋身前十大流通股東，持股市值16.85億元。

香港中央結算有限公司(陸股通)持續加倉。去年底，其持股數量約為3.64億股，今年一季度末增至4.15億股，今年6月底為5.32億股。到了三季度末，持股數量達到7.34億股。其持股從去年底的4.22%上升至今年三季度末的7.11%，持股市值為252.43億元。

此外，外資阿布扎比投資局于去年三季度通過二級市場增持進入，到去年底，其持有東方財富4057.56萬股股份，今年二、三季度接連加倉，三季度末持股數量為5322.15萬股，以0.51%的持股比例位居公司第十大股東，持股市值為18.29億元。

三季度末，東方財富A股股東戶數為51.48萬戶，環比二季度末的61.44萬戶減少約10萬戶，顯示股東持股集中度在上升。

備受關注的是，今年6月11日，東方財富市值首次超過行業老大哥中信證券，但次日即被中信證券反超。此后，二者形成交替領先之勢。但在近期，東方財富市值領先明顯。截至10月15日收盤，東方財富市值3500億元，比中信證券市值3227億元多273億元，市值穩居“券商一哥”之位。