“果鏈”企業領益智造(002600.SZ)經營、債務雙承壓。

11月10日晚間，領益智造披露增加為子公司提供擔保額度的公告顯示，截至目前，公司擔保余額高達88.10億元，占公司最近一期經審計的凈資產的60.94%。

大規模為子公司等提供擔保，一定程度上反映公司及子公司盈利能力、財務狀況不佳。實際上，領益智造存在一定的財務壓力。

截至今年9月底，領益智造資產負債率為54.56%，較年初上升3.89個百分點。短期債務約為46億元，廣義貨幣資金約33.70億元。

領益智造的應對之策，可能就是赴港上市融資。目前，赴港上市已經獲得證監會核準批復。

今年前三季度，領益智造實現營業收入216.29億元，同比增逾10%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)12.70億元，同比下降逾10%。對此，公司解釋，主要是受海外疫情及上半年智能手機芯片短缺因素疊加影響。

二級市場上，領益智造的股價走勢比業績更為糟糕。去年底，公司市值一度超過千億，如今不到480億元，縮水了一大半。

為資不抵債子公司通過擔保

不斷進行產業布局的領益智造，財務壓力較為明顯。

領益智造最新公告顯示，公司擔保余額高達88.10億元，占公司最近一期經審計的凈資產的60.94%。

這份公告披露于今年11月10日晚間，發布這份公告的原因是，公司董事會會議審議通過了增加2021年度為子公司提供擔保額度的議案。

公告顯示，今年4月20日，公司2020年度股東大會審議通過了2021年度為子公司提供擔保額度的議案，公司(含控股子公司)擬為控股子公司的融資或其他履約義務提供擔保，預計擔保額度合計不超過313.24億元。其中，向資產負債率為70%以上(含)的控股子公司提供的擔保額度不超過178.70億元，向資產負債率70%以下的控股子公司提供的擔保額度不超過134.54億元。擔保方式包括但不限于連帶責任保證擔保、以公司或子公司的資產提供抵押擔保等，擔保額度有效期為不超過12個月。

今年9月13日，領益智造臨時股東大會審議通過了增加為子公司提供擔保額度的議案，增加不超18.25億元的擔保額度。其中，向資產負債率為70%以上(含)的控股子公司提供的擔保額度不超過8.25億元，向資產負債率70%以下的控股子公司提供的擔保額度不超過10億元。

本次是領益智造第二次新增擔保額度，預計新增7.20億元，其中，對資產負債率未超過70%的主體提供擔保額度不超過2億元(含本數)，對資產負債率超過70%的主體提供擔保額度不超過5.20億元(含本數)。

據披露，新增的擔保額度主要是針對5家控股孫公司，這5家孫公司成立時間多數較短，且均處于虧損狀態。如蘇州領匯新能源科技有限公司成立于今年7月19日，東莞領博實業有限公司和蘇州領略智能科技有限公司分別為今年3月22日、4月16日成立。但也有一家孫公司浙江錦泰電子有限公司成立時間較長，其于2017年7月4日成立，至今已超過四年，領益智造間接持有其95%股權。截至今年9月底，其資產負債率為81.61%。2020年底及今年9月底，浙江錦泰電子有限公司總資產為7449.86萬元、2.23億元，增長較為明顯。去年及今年前三季度，其實現的營業收入分別為7528.04萬元、1.49億元，今年前9個月已經接近去年全年的2倍。同期凈利潤為115.16萬元、-1753.14萬元，出現盈轉虧。就是這家公司，領益智造本次擬向其增加約2億元的擔保額度。

本次擬通過2000萬元擔保額度的東莞領博實業有限公司，總資產1.86億元，凈資產為-1449.54萬元，資產負債率為107.80%，處于資不抵債狀態。

毫無疑問，如果這些子孫公司經營業績不佳、償債能力降低，領益智造將面臨著承擔擔保責任而進行代償風險。

值得一提的是，從財報數據看，領益智造的資金也并不十分充足。財報顯示，截至今年9月底，公司廣義貨幣資金為33.68億元，而短期借款35.54億元、一年內到期的非流動負債10.53億元、長期借款36.48億元、應付債券3.10億元，長短期債務合計為85.65億元，其中短期債務為46.07億元。

記者發現，年初，領益智造的短期債務為33.45億元、廣義貨幣資金為45.10億元，9月底，短期債務增加12.62億元，廣義貨幣資金減少11.42億元。

前三季營收創新高凈利反降

財務壓力之下，領益智造還存在經營業績壓下。

三季報顯示，今年前三季度，領益智造實現營業收入216.29億元，去年同期為195.02億元，同比增加21.27億元，增幅為10.90%。對比此前年度同期營業收入水平，今年前三季度創了歷史新高。

與之對應的是，公司實現的凈利潤為12.70億元，較去年同期的14.42億元減少1.72億元，下降幅度為11.95%。其實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為10.25億元，較去年同期的13.85億元減少3.60億元，減少幅度為26.02%。

數據表明，公司出現明顯的增收不增利情形。

實際上，上年同期，公司實現的凈利潤為14.42億元，同比下降了31.34%。公司今年前三季度延續了去年下滑的勢頭。

分季度看，今年一二三季度，領益智造實現的營業收入分別為64.27億元、63.15億元、88.87億元，同比變動19.47%、-3.81%、17.59%。對應的凈利潤為4.63億元、-0.67億元、8.73億元，扣非凈利潤為4.32億元、-2.09億元、8.02億元，二季度出現虧損，三季度，環比扭虧為盈，同比也實現了小幅增長。

在三季報中，領益智造解釋稱，受上半年智能手機芯片短缺、海外疫情等因素影響，公司前三季度凈利潤同比出現下降。但在三季度，經營轉好。具體而言，領益科技板塊，隨著大客戶新產品的發售和量產，經營情況穩中有升，三季度營業收入較上年同期增長7.81%，凈利潤較上年同期增長8.63%。結構件板塊通過及時調整生產項目及管理方式，經營情況逐步向好，相較上半年度虧損幅度收窄。充電器板塊，配合客戶需求擴產高功率及氮化鎵充電器，收入增長的同時帶來規模效應;受益于三季度印度疫情的控制，海外業務穩步推進;公司為應對原材料漲價提前備料，保證交付時效、有效控制成本。精益管理效果和規模化效應初現，整體盈利能力提升，充電器板塊三季度實現盈利。磁材板塊產能及自動化率提升，實現減員增效，加上不斷優化產品性能、控制成本、積極應對原材料漲價等市場不利因素，三季度營業收入同比增長46.67%，也實現了盈利。

為了進行產業布局，領益智造投資較大。今年前三季度，公司投資現金流為凈流出35.80億元，較去年同期的24.20億元增加11.60億元。且近年來，公司投資現金流持續凈流出，2019年、2020年分別凈流出37.37億元、35.30億元。

市場的擔憂為，作為“果鏈”企業，領益智造是否會步歐菲光后塵。

二級市場上，領益智造的股價堪稱是跌跌不休。去年底，公司股價達到14.88元/股，為2017年以來高位。然而，股價攀高后不斷下跌，今年10月25日，曾下探至5.81元/股，隨即有所回升，11月9日，股價回升至6.72元/股，但也較去年底的高點下跌了約54.84%。

與股價相關的市值，去年底曾達1048億元，今年11月9日約為475億元，蒸發了573億元。

值得一提的是，機構投資者大面積離場。去年底，有101家機構持股領益智造，部分機構多產品持股，其國泰基金公司旗下21只基金持股。到今年9月底，只有5家機構持股。陸股通方面，去年連續三個季度加倉，去年底以2.21%的持股比位列第四大股東，今年以來，則是連續三個季度減倉，三季度末的持股比降至1.82%。