外延式并購未能改變經營業績下降趨勢，意華股份(002897.SZ)決定賣子止損。

3月20日晚間，意華股份發布公告稱，擬以千余萬價格向控股股東與意華控股集團有限公司(以下簡稱“意華控股”)轉讓子公司股權，旨在優化資源配置，聚焦主業。

從披露的信息看，標的公司連續虧損，凈資產已為負數。

意華股份主要從事以通訊為主的連接器及其組件產品研發、生產和銷售，為客戶提供完善的互連產品應用解決方案。2017年，公司登陸A股市場。

讓人意外的是，從上市當年起，意華股份的營業收入雖然持續在增長，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)接連下滑。

2020年，借助并購標的業績貢獻，公司凈利潤大幅增長，但在去年前三季度，凈利潤再次出現較大幅度下滑。

記者發現，2021年9月，限售股解禁后，意華股份的大股東意華控股就接連減持。截至今年3月16日，意華控股已經通過減持套現約1.45億元。

上市即變臉營收凈利背道而馳

IPO上市、并購，這些資本運作，沒有改變意華股份的經營業績頹勢。

2017年9月，通過闖關IPO，意華股份成功登陸A股市場。然而，一上市公司經營業績就變臉。

上市之前的2014年至2016年，公司實現的凈利潤分別為0.65億元、0.85億元、0.99億元，扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為0.65億元、0.85億元、0.96億元，扣非凈利潤與凈利潤變動趨勢基本相當，均為增長。

然而，2017年，上市當年，公司實現凈利潤0.94億元、扣非凈利潤0.90億元，同比分別下降5.17%、5.79%。

2018年、2019年，公司實現的凈利潤分別為0.78億元、0.44億元，同比下降17.28%、43.50%，接連下降。加上2017年，上市后的三年，公司凈利潤出現了三連降。

2018年，意華股份在業績快報中解釋當年凈利潤下滑時稱，主要是受主要原材料價格持續上漲等因素影響，毛利率有所下降，研發費用持續增加，人工成本持續增長，新增子公司利潤虧損。

2019年，公司的解釋與2018年如出一轍，同樣是上述4個因素。

此前的2017年，公司解釋凈利潤下滑時稱，受主要原材料價格持續上漲等因素影響，毛利率有所下降，研發費用大幅度增加。

對比發現，導致意華股份凈利潤持續下滑的主要因素是原材料價格上漲及公司研發費用增加、成本上漲等。

意華股份的主要產品是連接器及太陽能支架，主要原材料包括黃金、銅材和塑膠料等，直接材料成本占比在50%左右。

近年來，黃金價格存在明顯波動，銅價確實在持續上漲，塑膠料價格變化不大。

從上述經營業績看，意華股份抵御風險能力較低，向下游轉移風險的能力同樣較低。

記者發現，意華股份也積極采取了外延式并購策略，試圖改變現狀。

2019年11月，公司完成了對樂清意華新能源科技有限公司(簡稱意華新能源)的收購，布局太陽能支架業務。

2020年，借助并購標的業績貢獻，意華股份的經營業績出現了驚人增長。當年，凈利潤為1.80億元，同比增長310%。

不過，在2021年前三季度，公司凈利潤又下滑至1.08億元，同比下降36.24%。

雖然凈利潤不斷下降，但營業收入持續在增長。2017年至2020年，意華股份的營業收入分別為12.15億元、13.88億元、16.23億元、32.68億元。2021年前三季度為30.69億元，同比增長23.94%。

對比發現，意華股份的凈利潤與營業收入背道而馳。

擬募資10.77億發力新能源

連接器業務業績不佳，意華股份試圖通過發力新能源業務改變現狀。

意華股份發力新能源業務也是無奈之舉。

招股書顯示，意華股份的前五大客戶中，華為穩居第一大客戶，中興、富士康、普聯、和碩、DURATEL、正崴等全球知名企業均曾是其前五大客戶。

成為全球知名企業供應商，于意華股份而言有利也有弊。好的方面，只要能提供符合技術標準的產品，產品不愁銷路。弊端也很明顯，那就是在產業鏈條中沒有話語權，基本上是這些知名企業客戶說了算。這也是在成本不斷上漲的情況下，意華股份選擇了咬牙“硬扛”，不能將成本轉嫁至下游客戶的主要原因，進而導致公司營業收入持續增長、凈利潤不斷下滑。

意華股份采取了剝離虧損資產、加碼新能源業務兩條措施，以圖改變現狀。

3月20日晚間，意華股份發布公告稱，為聚焦公司主業，進一步優化資源配置，公司擬將所持有的湖南意華交通裝備股份有限公司(簡稱湖南意華)95%股權轉讓給意華控股，交易作價為1162.67萬元。

據披露，湖南意華成立于2019年，持續虧損。2021年前三季度其虧損3520.24萬元，凈資產為-1331.76萬元。

2019年，意華股份收購的意華新能源，主營業務為太陽能支架，已經成為公司第二大主營業務。

今年初，意華股份披露定增預案，擬募資不超過10.77億元，用于天津、樂清兩地光伏支架核心部件生產基地建設、光伏支架全場景應用研發及實驗基地建設等，另將3億元募資補充流動資金。

意華股份稱，公司生產的光伏支架核心部件產品已獲得包括NT、GCS、FTC在內的眾多國際知名客戶認可，業務規模持續提升。加之國內產業政策推動下產品需求不斷提升，產能已逐漸成為制約公司業務發展的主要瓶頸之一。實施上述擴產項目，將進一步擴大公司產能，有助于企業把握市場機遇，提高市場占有率。

本次定增募投項目實施，是否能夠明顯改善意華股份的經營業績暫時不好判斷。而公司大股東持續減持套現，讓市場有點意外。

2021年9月24日，意華控股披露減持計劃，擬在未來半年內減持不超過1%股權。當年11月13日，不到兩個月，意華股份披露，意華控股已經完成減持，套現約0.73億元。

去年12月14日，意華股份再次披露大股東減持計劃，其擬減持不超過2%股權。截至今年3月16日，意華控股已經減持了1%股權，減持數量過半，套現約0.72億元。

至此，雖然減持計劃尚未完成，通過接力減持，意華控股已經套現約1.45億元。

意華控股披露其減持原因為自身資金需求。究竟真的是自身資金短缺，還是對公司未來發展前景不看好?(記者明鴻澤)