圖片來源：花瓣美素

日前，多方消息報(bào)道稱，中信集團(tuán)、光大集團(tuán)、招商局、螞蟻金服、蘇寧集團(tuán)在內(nèi)的五家機(jī)構(gòu)，將作為金控集團(tuán)監(jiān)管首批試點(diǎn)。

盡管目前尚未出臺(tái)相關(guān)文件通知，相關(guān)公司也沒有明確表態(tài)，但不難看出，進(jìn)入2018年，金融領(lǐng)域持續(xù)了一年多的強(qiáng)監(jiān)管模式仍在繼續(xù)，作為監(jiān)管層關(guān)于“將所有金融業(yè)務(wù)都納入監(jiān)管”態(tài)度之下的最后一塊“真空地帶”，金控公司可能存在的風(fēng)險(xiǎn)已正式進(jìn)入監(jiān)管視野。

券商中國(guó)記者獲悉，目前央行金融穩(wěn)定局正在牽頭制定金控公司管理辦法，辦法將從設(shè)置市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻、嚴(yán)格規(guī)范金控公司內(nèi)部子公司之間的關(guān)聯(lián)交易、強(qiáng)化資本真實(shí)性和充足性要求、規(guī)范公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、大股東與高管任職要求等方面明確相關(guān)規(guī)定。

攪局者將被清理出局

早在2002年，國(guó)務(wù)院曾批準(zhǔn)中信、光大、平安為3家金控集團(tuán)綜合試點(diǎn)，作為我國(guó)開展金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)工作的市場(chǎng)主體。

2004年9月18日，原銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、原保監(jiān)會(huì)召開了金融監(jiān)管第一次聯(lián)席會(huì)議，會(huì)議通過的《金融監(jiān)管分工合作備忘錄》中，把金控集團(tuán)定義為“在同一控制權(quán)下，完全或主要在銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)中至少兩個(gè)不同的金融行業(yè)提供服務(wù)的金融集團(tuán)”。

隨著近十多年金融市場(chǎng)實(shí)踐與發(fā)展，目前我國(guó)已經(jīng)初步形成四大類的金控集團(tuán)模式：

今年以來，關(guān)于清理規(guī)范金控集團(tuán)的各種表態(tài)不斷，部署也有序推進(jìn)。

1月25日至26日，原銀監(jiān)會(huì)在2018年全國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會(huì)議上，明確提出“清理規(guī)范金融控股集團(tuán)，推動(dòng)加快出臺(tái)金融控股公司監(jiān)管辦法”。

3月5日，2018年政府工作報(bào)告中，也提到了將健全互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司監(jiān)管。“加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)控。強(qiáng)化金融監(jiān)管統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，健全對(duì)影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等監(jiān)管，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管。”

3月13日，《國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案》對(duì)我國(guó)金融監(jiān)管體制做出重大部署，中國(guó)人民銀行作為中央銀行所行使的宏觀審慎管理與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范兩大職能得到進(jìn)一步加強(qiáng)。

3月25日，央行行長(zhǎng)易綱在“中國(guó)發(fā)展高層論壇2018年會(huì)”上表示，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)，保持整個(gè)金融業(yè)的穩(wěn)定，是未來金融工作的重要內(nèi)容。其中，易綱強(qiáng)調(diào)，少數(shù)野蠻生長(zhǎng)的金融控股集團(tuán)存在風(fēng)險(xiǎn)，抽逃資本、循環(huán)注資、虛假注資，以及通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易進(jìn)行利益輸送等問題比較突出，帶來跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)、跨業(yè)態(tài)的傳染風(fēng)險(xiǎn)。

4月27日，多部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的不同類型股東實(shí)施差異化監(jiān)管。

時(shí)至今日，金控集團(tuán)已“遍地開花”，但部分“攪局者”的盲目發(fā)展一定程度上加大了引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。業(yè)內(nèi)人士表示，央行已開始擬對(duì)金控集團(tuán)發(fā)放牌照并正在制定《金融控股公司管理細(xì)則》，預(yù)見未來金控集團(tuán)的規(guī)范與監(jiān)管工作將逐步落實(shí)，一些不符合要求的股東將被清理出局。

出臺(tái)金控公司監(jiān)管辦法

由于整體監(jiān)管缺失，金融控股公司在快速發(fā)展中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)不斷積累。

人民銀行成都分行行長(zhǎng)周曉強(qiáng)在今年全國(guó)“兩會(huì)”提交的議案中建議，盡快制定《金融控股公司監(jiān)管辦法》，確保統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司部署的落地實(shí)施。

周曉強(qiáng)認(rèn)為，當(dāng)前金融控股公司發(fā)展存在以下問題：

一是監(jiān)管缺失導(dǎo)致金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。據(jù)介紹，金融控股公司業(yè)務(wù)活動(dòng)具有交叉性、關(guān)聯(lián)性特點(diǎn)，但在分業(yè)監(jiān)管體制下，監(jiān)管責(zé)任主體始終不明確，各監(jiān)管部門“只見樹木、不見森林”，整體存在監(jiān)管盲點(diǎn)。

二是風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制缺失導(dǎo)致金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)極易感染性。周曉強(qiáng)表示，金融控股公司不僅持有多個(gè)金融牌照，部分非金融企業(yè)控制的金融控股公司還從事其它生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和商業(yè)活動(dòng)，在現(xiàn)行法律法規(guī)未對(duì)金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)隔離做出強(qiáng)制要求的情況下，金融控股公司普遍未建立起有效風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)極易在金融不同子行業(yè)、金融和實(shí)業(yè)之間交叉?zhèn)鬟f。

三是公司治理缺失導(dǎo)致不當(dāng)干預(yù)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)。

為切實(shí)化解國(guó)內(nèi)金融控股公司發(fā)展中所積累的較大金融風(fēng)險(xiǎn)，加快推進(jìn)統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司部署的落地，周曉強(qiáng)建議，盡快出臺(tái)《監(jiān)管辦法》，重點(diǎn)解決管誰、誰來管、管什么。

首先，《監(jiān)管辦法》要明確界定金融控股公司的監(jiān)管范圍。界定金融控股公司的概念及機(jī)構(gòu)屬性，實(shí)現(xiàn)金融控股公司全部納入監(jiān)管，并根據(jù)我國(guó)金融控股公司數(shù)量較多的發(fā)展現(xiàn)狀，按照“抓大放小”原則，將目前規(guī)模較大、風(fēng)險(xiǎn)外溢程度較高的機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范疇。

其次，要明確對(duì)金融控股公司各層級(jí)的主監(jiān)督管理職責(zé)。

再者，就是要強(qiáng)化關(guān)鍵環(huán)節(jié)的監(jiān)管。主要措施應(yīng)包括：強(qiáng)制設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，嚴(yán)格股東資質(zhì)和股權(quán)結(jié)構(gòu)監(jiān)管，明晰公司治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范金融控股公司的投資層級(jí)、交叉持股、交叉任職等。

金杜律師事務(wù)所金融資本部李紹文、虞磊珉結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)建議，建立以宏觀審慎為中心的金控集團(tuán)監(jiān)管體系，從試點(diǎn)管理逐步向牌照監(jiān)管過渡，鼓勵(lì)推行持股型金控集團(tuán)，針對(duì)不同類型金控集團(tuán)實(shí)施差異化監(jiān)管，平衡業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展與業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離。

構(gòu)筑防火墻是關(guān)鍵

目前海外金控公司以美、英、德三國(guó)的發(fā)展模式最為典型，其大多在既有控制架構(gòu)下，主動(dòng)利用各自經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)拓展協(xié)同發(fā)展。

縱觀我國(guó)金控公司的發(fā)展現(xiàn)狀，自2002年國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)將中國(guó)光大集團(tuán)、中信集團(tuán)和中國(guó)平安(601318,股吧)集團(tuán)作為試點(diǎn)后，隨著國(guó)家對(duì)金融牌照管制的逐步放開和對(duì)金融創(chuàng)新扶持力度的加大，金融控股集團(tuán)這種全新的金融業(yè)態(tài)得到了迅猛發(fā)展。

招商局是一家業(yè)務(wù)多元的綜合企業(yè)。目前，招商局業(yè)務(wù)主要集中于交通、金融、房地產(chǎn)三大核心產(chǎn)業(yè)，亦是一家擁有多張金融牌照的金控集團(tuán)。

如何控制金融控股的風(fēng)險(xiǎn)，此前，招商局集團(tuán)董事長(zhǎng)李建紅今年全國(guó)“兩會(huì)”上接受記者采訪時(shí)表示，控制金融控股風(fēng)險(xiǎn)最重要的是設(shè)立防火墻和進(jìn)行詳細(xì)的信息披露。

李建紅當(dāng)時(shí)介紹，招商局集團(tuán)實(shí)業(yè)和金融板塊完全用防火墻隔離開，實(shí)業(yè)板塊按照實(shí)業(yè)的屬性進(jìn)行歸類管理，而金融領(lǐng)域則專門設(shè)立了一個(gè)招商局金融集團(tuán)，將旗下銀行、證券、基金和保險(xiǎn)等子公司進(jìn)行統(tǒng)一管理。

“可以說，除了金融與實(shí)業(yè)進(jìn)行分離，金融牌照內(nèi)部也會(huì)進(jìn)行分離。在金融領(lǐng)域，我們也是按照銀行、證券、保險(xiǎn)進(jìn)行單獨(dú)分離。”李建紅說。

盡管如此，產(chǎn)業(yè)與金融以及金融子行業(yè)之間仍然有著天然的聯(lián)系。

李建紅表示，如果發(fā)生金融支持實(shí)業(yè)，和金融與金融之間的協(xié)同，尤其是出現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易，則完全按照市場(chǎng)化和專業(yè)化的原則業(yè)務(wù)上互相支持，但是風(fēng)險(xiǎn)上互相隔離，同時(shí)要進(jìn)行詳細(xì)的信息披露。

同樣作為國(guó)務(wù)院特批的金融控股集團(tuán)之一的中信集團(tuán)亦是金融牌照的“集牌者”，旗下?lián)碛凶C券(中信證券(600030,股吧))、銀行(中信銀行(601998,股吧))、信托(中信信托)以及保險(xiǎn)等牌照。

作為家大業(yè)大的中信集團(tuán)如何控制旗下金融控股帶來的風(fēng)險(xiǎn)?全國(guó)政協(xié)委員、中信集團(tuán)董事長(zhǎng)常振明在接受記者采訪時(shí)表示，防范旗下金融控股子公司帶來的風(fēng)險(xiǎn)最重要的是進(jìn)行隔離管理，“我們基本不做旗下金融子公司之間的關(guān)聯(lián)交易”。

從理論上講，關(guān)聯(lián)交易并非不可做，而是要做得合規(guī)且恰當(dāng)，關(guān)鍵在于設(shè)置不同子公司之間的防火墻。

財(cái)富管理市場(chǎng)催生金控爆發(fā)

事實(shí)上，金控模式在我國(guó)快速起步和發(fā)展有著一定的歷史必然性。

隨著市場(chǎng)金融需求日益多元化和深入化，監(jiān)管層對(duì)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和牌照逐漸放開，單一業(yè)務(wù)的聚集效應(yīng)在減弱，全產(chǎn)業(yè)鏈的金融模式應(yīng)運(yùn)而生，金控模式必然成為迅速崛起出來的重要組成。

與此同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)生活的快速發(fā)展，國(guó)內(nèi)財(cái)富管理市場(chǎng)發(fā)展迅猛，且需求不斷提升，原有的單牌照的商業(yè)模式，很難滿足多元化的客戶需求。

2012~2016年，中國(guó)資管市場(chǎng)度過了黃金五年，管理資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)42%。其中銀行理財(cái)更是增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)75%。

5月21日，麥肯錫在最新一期《資產(chǎn)管理與財(cái)富管理，勝利之門再度開啟—最好的時(shí)代，最壞的時(shí)代》中預(yù)計(jì)，至2021年，中國(guó)個(gè)人財(cái)富將達(dá)到158萬億元人民幣。其中，居民非現(xiàn)金和存款的金融資產(chǎn)配置占比將不斷提升，從目前的51%左右提升到56%以上;同時(shí)機(jī)構(gòu)投資者也在加速成長(zhǎng)，過去五年其管理資產(chǎn)增速也達(dá)到了20%以上。

麥肯錫全球董事合伙人周寧人認(rèn)為：中國(guó)個(gè)人財(cái)富管理市場(chǎng)潛力巨大。2017年中國(guó)GDP排名全球第二，人均GDP達(dá)到8800美元，個(gè)人財(cái)富總量也已達(dá)115萬億人民幣。預(yù)計(jì)2022年，中國(guó)人均GDP將達(dá)到1.2萬美元，進(jìn)入高收入國(guó)家行列。