針對近日出現第二輪港元觸發7.85弱方兌換保證，周四(5月24日)，金管局副總裁李達志代表金管局對港元資金流向和港息走勢的作出了展望。李達志稱，有機會令港元匯價在未來一段時間繼續偏軟，導致資金持續流出，可以預期未來一段日子，可能會經常看到金管局承接港元沽盤，這是聯匯設計的一部分。

此前，小編此前曾分析過今年管局買入港元《港幣保衛戰!香港金管局第14次出手，再買15.7億港元》。此后，金管局再度分多次購入港元，以捍衛聯系匯率制度。4月12日至今香港金管局已累計出手19次，共計買入703.54億港元。

美聯儲將于6月中議息，市場普遍預期今次加息機會十分高。港元匯價將會于未來一段時間是否會繼續偏軟，并導致資金持續流出港元?李達志稱這是有絕對有機會的。

理論上，當美聯儲上調利率，較短期尤其是隔夜的港美息差會拉闊，吸引更多沽港元買美元的套息活動。而聯匯的設計正是讓這些套息活動把港元推向弱方，觸發弱方保證，造就資金流出、使流動性和港元利率正常化。簡單來說，過往數年零利率、零息差時代導致大量資金流入，流動性過剩，到現在美元加息數次，創造了足夠息差空間，吸引套息活動引導過剩的流動性流走。

李達志坦言，大家可以預期，未來一段日子可能會經常看到金管局承接港元沽盤的新聞。但也要明白這其實是總裁陳德霖常說的“期望”觸發弱方兌換保證，“為港元利率正常化制造條件”，這由始至終是聯匯設計的一部分。

截止周三(23日)，港幣銀行體系總結余將降至1,094.63億港元。總結余即將跌穿1,000億元，一旦失守這個關口，是否存貸利息便會開始上升?否則總結余要下跌至哪個水平香港利息才上升?

對此，李達志表示，1,000億、500億是所謂“齊頭”數字，自然成為標志性“關口”。不過，總結余不同股市，并沒有“心理關口”，更沒有失守與否的問題，息率也不存在與總結余水平直接掛鉤的關系。

對于總結余下跌至哪個水平才令香港利息上升，坊間有不同論點，但李達志認為不存在這樣一個“神奇”數字，“銀行不是單純看著總結余的數字來決定上調存貸利率與否，而是更看重自身的資金狀況、借貸成本、貸款市場的需求，以至后市資金流向和外圍金融環境變化等因素，并不是簡單的直線關系。”

再簡單一點說，資金流出是因為港元流動性過剩而出現套息活動所致。當流動性回到正常狀態，適合當其時的經濟和金融狀態，就會穩定下來。總結余多少并不是問題，市場會找到一個平衡點，聯匯設計包括貼現窗等足以讓市場在不同情況下暢順運作。

李達志指出，隨著市場上港元減少，港元拆息趨升是大環境，一個月HIBOR由低位約0.2厘，一度增加愈1.3厘，往后存貸息率走向須視乎后市資金流向和外圍金融環境變化，但加息步伐應不會太急，這是由于銀行體系持有大量外匯基金票據，可有效緩沖利率過于波動的情況。

此外，李達志認為港元在7.75至7.85之間上落是正常不過的事。貨幣發行局制度的設計本身便確保了港匯會維持在7.75至7.85水平，并能讓金管局隨時響應市場兌換港元的需求，“無論是弱方兌換保證時買港元、沽美元，或強方兌換保證時沽港元、買美元，我們的操作都是按設計安排。當然，我們會保持警覺，緊密監察市場，確保運作正常有序。”