在宣布B輪融資后的一個星期，一份B輪融資計劃書被曝光了。數據顯示：2018年前9個月，瑞幸咖啡累計銷售收入3.75億元，毛利潤為-4.33億元，毛利率為-115.5%，凈虧損達8.57億元。

盡管業界對瑞幸的虧損早有預期，但當8.57億這個數字出來之后，還是“炸了鍋”，尤其是在資本寒冬、創業維艱的背景之下。

“虧錢補貼的玩法究竟能堅持多久?”

“瑞幸會是下一個星巴克?還是下一個ofo?”

市場驚愕于瑞幸的虧損，但瑞幸本身似乎并不慌。12月22日下午，瑞幸方面首度回應稱：“可以肯定的是，我們全年的虧損會遠大于這個數字。通過補貼迅速占領市場是我們既定戰略，虧損符合我們預期……補貼仍將繼續。”

補貼仍將繼續

瑞幸咖啡總部位于廈門，由原神州租車COO錢治亞離職創立，于2018年1月試運營。

最初，瑞幸咖啡請湯唯、張震代言，“死磕”星巴克，名噪一時。在整個2018年，瑞幸的“鯰魚效應”掀起了中國咖啡業的新零售巨浪。2018年下半年，星巴克、阿里、騰訊等巨頭的悉數入場。

按照瑞幸方面的回應，一直以來，公司選擇更好的咖啡豆和咖啡機，以及全球頂級的配套供應商，得到了客戶的廣泛認可。截止目前，在不到一年的時間里，消費用戶達1200萬，售出總杯量超過8500萬。

據每日經濟新聞記者了解，瑞幸前期不惜重金引進了三位WBC(世界咖啡師競賽)大賽冠軍搭建產品團隊，包括引進價位更高、號稱全球最頂級的咖啡機器品牌瑞士雪萊(Schaerer)與弗蘭卡(Franke)、并和全球多家頂級咖啡配套供應商簽署戰略合作協議。

同時，繼今年7月按10億美元估值的實現2億美元A輪融資、刷新中國“獨角獸”最快“養成”紀錄后，12月12日，瑞幸再次宣布完成2億美元B輪融資，估值比5個月前翻了一倍朵，達到22億美元。兩輪投資方主要包括愉悅資本、大鉦資本、新加坡政府投資公司(GIC)、中金公司、君聯資本等。

其中，神州優車董事長兼CEO、神州租車董事局主席陸正耀不僅是瑞幸咖啡的天使投資人，在A輪融資后，還正式出任瑞幸非執行董事長;愉悅資本創始及執行合伙人劉二海在B輪融資后進入公司董事會。

對于虧損事宜和未來戰略，截至記者發稿，尚未有股東發聲。究竟燒錢還能堅持多久?瑞幸方面也未正面回應，只是表示：“下一步，我們仍會在不同的時期采取不同的方式對用戶進行補貼，在堅持高性價比和高便利性的基礎上，為客戶提供高品質的咖啡。”

虧損背后

瑞幸是否會成為下一個ofo?在中國食品產業分析師朱丹蓬看來，二者有著本質的區別。

朱丹蓬給每日經濟新聞記者算了一筆賬，按照瑞幸虧損8.57億、消費用戶1200萬來計算，瑞幸平均每個獲客成本才不到80塊(71.4元/人)，這相比當下多數互聯網領域已高達二三百元的人均獲客成本來說，一點問題也沒有。如果再按照瑞幸售出總杯量計算，將整體門店、人員、營運費用攤到每一杯咖啡來說，也并不太高(截至2018年11月底，瑞幸已在北上廣深等全國21大城市完成1700多家門店布局)。

朱丹蓬認為，ofo和共享單車此前的一個最大問題是因為已經進入到競爭無序的狀況。而咖啡賽道是一定要有技術、品牌和規模的壁壘，不是誰都能入場。隨著市場的慢慢成熟，以及消費人群的鞏固，補貼可以逐漸回收。以中國咖啡市場未來前景來看，朱丹蓬認為，瑞幸表面虧損8個多億背后的隱性價值更值得關注。

記者采訪發現，這種說法也得到其他部分業內人士的認可。他們的判斷基于一點：國內的咖啡市場“泡沫”遠未形成。而瑞幸快速“燒錢”的能力，以及“燒錢”背后，不純粹是補貼，還包括從數據化、到整個品質供應鏈的建設。

被業界反復提及的一項統計數據顯示，國內目前人均年咖啡消費量僅為5~6杯，遠低于歐洲每年人均消費咖啡734杯的水平，在近鄰的日本、韓國，每年人均消費約為300杯。國內像北京、上海、廣州等超一線城市，每年人均咖啡消費數量也僅在20杯上下，市場尚處于初級階段。有機構預測，中國咖啡市場規模2020年有望達到3000億元，到2025年或超10000億元。

也正因如此，瑞幸咖啡創始人錢治亞此前也曾多次就補貼“燒錢”問題回應包括每日經濟新聞記者在內的媒體稱，公司目前沒有設定盈利的時間表，也做好了較長時期虧損的準備，因為市場的培育是需要時間的。這也在一定程度上解釋了為何“虧損”是瑞幸的既定戰略。

值得一提的是，按照瑞幸12月12日B輪融資時對外公布的數據，在完成B輪融資后，公司賬上還有4億多美元現金。而瑞幸目前的補貼玩法相對2018年上半年，也已經相對有所收緊，最直接的表現之一就是，已經上調免費配送門檻至55元。而補貼調整后，瑞幸同時在開啟更多流量入口，包括上線美團外賣、以及開放企業API平臺。